12月4日以来，海昌海洋公园（02255）股价连续四个交易日放量大跌，从0.69港元/股跌至12月9日的0.44港元/股，累计下挫36.23%。

　　引发股价连续下降的原因，是刚刚成为海昌海洋公园控股股东的祥源控股集团有限责任公司（下称“祥源控股”），被曝旗下金融产品出现逾期，引发市场担忧其是否还能承担对海昌的后续增资义务。

　　2个月前，实控人“文旅大王”俞发祥经过不懈努力拿到了海昌海洋公园的执行董事席位，而其此前曾屡次因信息披露违规受罚。

　　俞发祥还是辜负了股东们的信任。

　　“白衣骑士”陷入债务危机

　　10月份，俞发祥带资入主这家海洋主题公园巨头。

　　早在6月，海昌海洋公园公告，以每股0.45港元向祥源控股旗下企业发行51亿股新股，总代价23亿港元，认购价较当日收盘价折让46.4%。交易完成后，祥源控股将间接持有海昌海洋公园38.6%股份。

　　经营多家主题公园的海昌海洋公园，长期以来因扩建投资，有息负债远高于账面现金。自2020年开始，这份巨额负债兜不住了。2021年10月，海昌海洋公园与亚洲私募股权基金MBK Partners达成协议，以总价65.3亿元出售了旗下5家主题公园项目的相关股权，约占海昌海洋公园当时总资产的42.5%。

　　甩卖公司优质资产后的几年间，海昌海洋公园资金链短暂轻松，但公司随即陷入“卖无可卖”的境地。

　　截至2025年6月底，公司账上现金等价物9843万元，而一年以内需要偿还的短期借款则达到16.5亿元，公司还有41.9亿元的有息长期借款，资产负债率达到84.9%。2021年出售资产后，公司资产负债率不到70%。

　　海昌海洋公园迫切需要一位帮助还债的“白衣骑士”。

　　祥源控股在此时伸出橄榄枝。祥源控股的实控人是“文旅大王”俞发祥，公司手握超过40个文旅项目，包括国家5A级景区10处、4A级景区16处，例如安徽齐云山、湖南张家界黄龙洞、凤凰古城、湖北武当山、青岛崂山和广东丹霞山等著名景区。

　　而海昌海洋公园拥有行业第一的海洋主题公园，对于文旅大王来说也是一块完善版图的香饽饽。为了能折价吃下这块蛋糕，当时资金并不算轻松的俞发祥还借钱筹资。

　　根据海昌海洋公园增发公告，嵊州市祥源合伙企业及安徽源胤祥合伙企业分别出资约12亿元及2亿元注入认购事项的总代价外，余下8亿元将由认购人或其直接或间接控股股东向金融机构借款。增资所需的22亿元中，有8亿元来自向金融机构借款，即祥源控股也并不宽裕。

　　6月海昌海洋公园公告祥源控股入股信息，10月中旬增发完成，海昌海洋公园董事会重组，祥源控股董事长俞发祥成新任董事会主席、执行董事兼行政总裁；祥源控股副总裁兼董事会秘书、祥源集团多个附属公司的董事长兼总经理欧阳明，以及祥源控股助理总裁詹新伟为海昌海洋公园新任执行董事。

　　大股东变更不到两个月，顶着“白衣骑士”光环而来的祥源控股遭遇兑付危机，黑天鹅袭来。

　　祥源控股理财兑付困局

　　12月7日盘后，海昌海洋公园公告，控股股东祥源控股及实控人承担连带保证责任的金融产品出现部分逾期兑付的情况，但上市公司不承担任何兑付及担保义务。

　　按照股价近日大跌的情形看，资本市场并不买账。

　　12月8日，据投资者提供的“祥源系”产品登记表，在“浙江金融资产交易中心”挂牌交易的“祥源系”相关产品，据不完全统计投资者自发登记的交易规模已突破百亿元，且该数字仍在持续上升。

　　这些产品大多在“浙江金融资产交易中心”（ 后更名为浙江浙金资产运营股份有限公司（下称“浙金资产”）交易。浙金资产曾经是国资背书的投资平台，该平台股东曾经有国资背景股东，但是2023年年底之前相继退出，当前控股股东是杭州民置投资管理有限公司（下称“民置投资”）。2024年10月，浙金资产被取消“金融资产交易业务”资质。

　　《财中社》观察到，浙金资产的控股股东民置投资，同祥源控股关系匪浅。

　　根据企查查，民置投资持股45%的杭州微游荟旅游度假管理有限公司所属集团为祥源控股，该公司的最大股东即祥源控股。

　　根据公开资料，祥源控股发行的超百亿债券均在浙江金融资产交易中心交易，并且浙江金融资产交易中心的债券也以“祥源系”金融产品为主。

　　至于祥源控股缺钱已经早有征兆。2025年6月，祥源控股旗下的祥源文旅（600576）被曝信息披露违规：2022年，俞发祥指示祥源文旅以购买资产的形式，将资金提供给其控制的公司使用，涉及金额累计达4.1亿元，且未在公司年度报告中进行披露。

　　按照海昌海洋公园的公告，俞发祥收购海昌海洋公园股权时，同样使用的是其关联公司的资金，出资12亿元的嵊州市祥源合伙企业，成立于计划收购海昌海洋公园前的2025年5月末。

　　海昌海洋公园的还债计划依赖祥源控股的帮助，但随着“祥源系”产品集中出现兑付危机，公司的未来又陷入巨大的不确定中。