-------拆解京东宁德王牌、飞行汽车野心与摩根评级暗战，揭秘02238.hk超级行情密码

（正如巴菲特所言："别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪"，在市场对短期亏损过度担忧之际，或许正是布局广汽港股的最佳时机。

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2025 年 10 月 27 日，广汽集团（02238.hk）2025 年三季度财报如期披露：期内营业收入 241.06 亿元，同比骤降 14.62%；净亏损扩大至 17.73 亿元，基本每股收益 - 0.17 元。拉长周期看，前三季度归母净亏损更是高达 43.12 亿元，同比下滑幅度达到惊人的 3691.33%，创下公司史上最差业绩纪录。

真相藏在表象之下。当投资者紧盯亏损数据时，机构与游资正通过精密布局掌控全局：72% 流通股被主力锁定，融资余额与融券余额比值高达 766:1，北向资金与内资机构累计净买入超 21 亿港元。京东、宁德时代的三方联名新车引爆市场预期，飞行汽车完成首航，机器人核心部件即将量产，一系列重磅利好正在重构广汽的估值逻辑。美银证券突然下调评级至 "跑输大市" 的操作，更被解读为配合主力收集筹码的经典诱空手法。

一、资金暗战：72% 筹码锁定下的主力控盘格局

1.1 筹码集中度创八年新高：主力完成绝对控盘

股价涨跌的核心在于资金与筹码的博弈，广汽港股已形成主力资金高度控盘的垄断格局。截至 2025 年 9 月 30 日，公司前十大流通股东持股比例攀升至 72%，较 6 月末的 65% 增长 7 个百分点，这一数据不仅创下 2018 年以来的峰值，更远超汽车行业 58% 的平均水平。

从股东构成看，多路主力资金形成 "集团军作战" 态势：

北向资金持续加仓：香港中央结算有限公司持股比例从 25% 升至 28%，三个月内净增持 1.2 亿股，成为第一大流通股东，彰显外资对广汽长期价值的认可。

国际资管巨头入局：贝莱德集团与先锋领航集团分别增持 800 万股和 650 万股，持股比例达 5.3% 和 4.9%，作为全球被动投资的风向标，其持仓变动具有强烈的示范效应。

国家队坚定布局：国内社保基金 103 组合与 108 组合合计持仓 1.5 亿股，占流通股比例 3.2%，较上季度增加 0.8 个百分点，社保基金的长期投资属性为股价提供了稳定支撑。

私募大佬重仓进驻：高毅资产三季度新进持仓 6000 万股，成为第十大流通股东；景林资产通过港股通渠道增持 4500 万股，持仓规模达 9800 万股，两大头部私募的同步布局释放强烈看涨信号。

筹码分布的结构性变化更能说明问题。第三方筹码分析工具显示，3.5-4.0 港元区间的历史筹码峰已完全消失，4.0-4.5 港元区间形成新的密集成交区，筹码集中度指标（CR）从 6 月末的 180 升至 240，意味着市场浮筹被大幅清理，主力控盘程度进一步提升。更关键的是，这些机构的持仓成本集中在 3.8-4.2 港元区间，当前股价仅脱离成本区 10%-20%，尚未出现任何减仓迹象，为后续主升浪预留了充足空间。

1.2 两融数据现极端格局：多头力量碾压空头

融资融券数据作为市场多空情绪的 "晴雨表"，已呈现出 "多头狂欢、空头缴械" 的一边倒态势。截至 10 月 20 日，广汽港股融资余额达到 36.8 亿港元，较 9 月末激增 32%，创下 2024 年 1 月以来的新高；而融券余额仅为 480 万港元，较 9 月末下降 23%，处于近一年最低水平。

766:1 的融资融券余额比值，成为市场情绪的最佳注脚。这一比例不仅远超港股汽车板块均值的 95:1，更在所有港股中排名前 5%，显示市场看涨情绪已达到极致。从资金属性看，10 月以来新增融资余额中 92% 流向机构投资者，散户融资买入占比仅为 8%，较 9 月下降 12 个百分点，专业投资者的集体加仓印证了上涨逻辑的坚实性。

融券市场的表现更能反映空头的溃败。10 月 15 日股价暴涨后，融券卖出量连续 5 日低于 50 万股，10 月 20 日更是降至 28 万股，空头力量已基本放弃抵抗。这种多空力量的极度失衡，彻底消除了股价上涨的重要阻力，为超级主升浪的启动铺平了道路。