“金价破4100美元是理性重估，还是泡沫前夜？”
渣打银行预测2026年黄金均价将达4488美元/盎司；申银万国期货则警示：快速上涨后已累积一定盈利仓位，高位调整风险正在积聚。多空对峙之下，国际金价在11月11日强势突破关键点位——现货黄金站上4130美元/盎司（日内涨0.55%），纽约期金升至4140美元/盎司（涨0.51%），沪金主连同步跳涨2.83%，收于950元/克上方。周大福、老凤祥等品牌零售价应声上调29-37元/克，部分门店足金报价突破1300元大关。
驱动逻辑：短期催化与长期叙事共振
本轮上涨的直接诱因是美国联邦政府在“停摆”40天后释放重启信号，市场押注经济数据披露节奏恢复将影响美联储12月利率决策路径。更深层支撑来自全球央行持续购金潮。世界黄金协会数据显示，2025年前三季度全球央行净购金量达634吨，中国央行已连续12个月增持，截至10月末持有量达7409万盎司，夯实黄金作为战略储备资产的地位。
机构观点分歧显现
渣打银行认为，亚洲地区零售与投资需求有望对冲美元走强压力，由此将2026年黄金均价预期上调16%至4488美元/盎司。中信证券指出，当前美国经济复苏态势明确、美联储转向“鹰派”的可能性有限，而逆全球化趋势推动全球流动性扩张，地缘政治与宏观经济不确定性仍构成金价上行支撑。同时强调，在金饰消费量整体疲软背景下，行业突围需聚焦提升产品附加值，建议企业通过优化品牌使用费、批发毛利率及发展高端化、轻量化、时尚化的“一口价”产品结构实现盈利改善。申银万国期货则提示风险：在美国财政赤字与债务压力加剧、地缘对抗升级、金融体系信任度下降的背景下，黄金“终极安全资产”叙事强化，推动本轮行情强度与速度超预期；但短期内价格快速攀升已积累较多盈利头寸，若后续驱动因素弱化，不排除出现阶段性回调。
黄金股分化演绎，资金博弈加剧
金价飙升带动黄金板块集体走强，山东黄金涨幅超5%，利润空间扩张吸引增量资金入场。资金流向呈现结构性分化：部分避险资金从高估值科技股、成长股撤离，转投黄金相关资产；与此同时，新进资金推动黄金开采、加工、销售全产业链标的估值重估。在货币政策宽松预期延续、去美元化趋势深化及避险需求常态化背景下，国际金价预计维持高位震荡偏强格局，进一步支撑黄金产业链表现。
热门标的追踪
国城矿业（000688.SZ）主营锌精矿、铅精矿、铜精矿销售，产品涵盖钛白粉、硫精矿、工业硫酸等。2025年11月7日公告拟以31.68亿元现金收购大股东国城集团持有的内蒙古国城实业60%股权。标的公司拥有大苏计钼矿，保有矿石量1.24亿吨，钼金属量14.48万吨，平均品位0.117%，生产规模正由500万吨/年扩至800万吨/年。交易完成后，公司2024年归母净利润将由亏损1.13亿元转为盈利3.29亿元。该事项构成“并购重组+有色金属”题材，成为股价核心催化剂，实现2天2板，最新价23.01元，单日涨幅9.99%。
中国黄金（600916.SH）为国内主要黄金珠宝零售品牌运营商，依托中国黄金集团品牌资源，构建广泛加盟网络。受金价高位运行影响，终端消费需求承压，但公司持续推进渠道拓展与资本运作。2025年11月4日至7日连续获融资买入，其中11月4日融资买入额达1224.71万元，两融余额稳定在3.6亿元以上。子公司贵州公司注册资本由1000万元增至约2.8亿元，显示区域布局加速。尽管面临黄金税收新政带来的成本压力，市场关注度依然较高。最新价8.37元，涨跌幅0.12%。
盛屯矿业（600711.SH）业务覆盖基本金属、新能源材料及贵金属领域，涉及钴、铜、锌、铅及黄金等资源开发。本轮行情中因具备黄金资产属性获得资金青睐。2025年11月10日融资买入1.40亿元，当日融资余额达8.21亿元，创阶段新高，多日维持上亿元级别融资买入，反映市场对其资源价值的认可。最新价11.03元，跌1.61%。
宁波中百（600857.SH）主营商业零售，旗下门店包含黄金珠宝专柜租赁与销售服务，被归类为“黄金制品销售”概念。2025年11月4日，股东张江波拟减持不超过公司总股本1%（即224万股）。11月7日，原持股5%以上股东竺仁宝所持1888.40万股（占总股本8.42%）遭司法拍卖，买方杭州金帝商业管理有限公司完成过户后合计持股升至13.18%，成为重要股东。股权变动引发市场波动，最新价17.15元，单日下跌5.77%。
