融创中国（HK01918，股价1.30港元，市值149.10亿港元）距离“上岸”——债务清零又近了一步？
12月17日晚间，融创中国在港交所发布公告称，预计公司全面境外债务重组生效日期将于2025年12月23日或前后落实，惟须重组条件获达成或豁免。此外，在重组生效日期落实之日，融创中国约96亿美元的现有债务将获全面解除及免除，作为代价，公司将根据计划条款于重组生效日期向计划债权人发行“强制可转换债券1”及“强制可转换债券2”。
融创中国此前披露的信息显示，“强制可转换债券1”的初始转股价格为每股6.80港元，相较于融创中国2025年4月17日的收盘价溢价约330.38%；“强制可转换债券2”的初始转股价格为每股3.85港元，溢价约143.67%。
12月17日晚间，融创中国还宣布与集友订立“集友重组契约”，涉及一笔未偿还本金为8.58亿港元的贷款。
融创中国表示，公司将通过完成全面境外债务重组及集友交易，彻底解决公司的债务风险，支持公司整体信用及长期业务的恢复。
境外债务将清零
今年11月5日，融创中国发布公告称，约96亿美元境外债务重组获香港高等法院批准。至此，重组计划条件均已达成。
根据重组计划，融创中国推出全额债转股选项，将向债权人分派两种新的强制可转换债：“强制可转换债券1”的初始转换价格为每股6.80港元，可在重组生效日起6个月内转股；“强制可转换债券2”的初始转换价格为每股3.85港元，可在重组后18~30个月内转股。同时，重组方案还创新引入了股权结构稳定计划、团队稳定计划等安排。
融创中国在公告中明确表示，重组生效日期落实之日将向计划债权人发行强制可转换债券。
据《每日经济新闻》记者粗略计算，若全部债务完成转股，按1美元对7.8港元的汇率计算，预计新增股份超过130亿股；加上之前境内债重组和团队稳定计划的7%新增股份（约9亿股），总股本预计将从2024年末的106亿股左右，扩大到超245亿股。
“强制可转换债券1”转股价为6.80港元/股，适用于约75%的债务（以95.5亿美元债务规模为例，对应约560.625亿港元）；“强制可转换债券2”转股价为3.85港元/股，适用于不超过25%的债务（约186.225亿港元）。按此计算，以6.80港元/股转股可新增约82.45亿股（560.625亿港元÷6.80港元/股），以3.85港元/股转股可新增约48.37亿股（186.225亿港元÷3.85港元/股），两者合计超130亿股。
尽管这会稀释原有股东的持股比例，但也意味着融创中国通过“债转股”大幅减少了现金偿还压力，把债权人变成了“股东”。
根据融创中国的披露，随着境内、境外债务重组成功，公司整体偿债压力预计下降近600亿元人民币，每年可节约数十亿元人民币的利息支出。
彻底解决债务风险
值得注意的是，在境外债务完成重组之外，融创中国还剩下唯一一笔未偿本金约8.58亿港元的贷款。在12月17日的公告中，融创中国披露，针对这笔债务，目前融创中国、三亚青田（融创中国附属公司）与集友订立“集友重组契约”。
根据“集友重组契约”，于重组生效日期，融创中国及三亚青田根据集友融资文件欠付集友的所有未偿还款项将按以下方式重组：一笔相等于未偿还集友本金35%的金额，即3.003亿港元，列为“集友重组契约”实施后贷款，该笔贷款展期10年；其余未偿还金额则将通过融创中国向集友配发及发行融创中国新股份方式，被视为不可撤销及无条件地清偿。
根据融创中国公告，向集友清偿股份的数量约2.79亿股，约占融创中国现有已发行股本的2.43%。融创中国指出，预期透过向集友发行股份事项合共偿还债务约7.75亿港元，“集友重组契约”实施后贷款将继续由三亚青田拥有的部分土地提供抵押担保，预计该地块建成的物业项目销售回款将足够清偿集友重组后贷款。
融创中国表示，公司将通过完成全面境外债务重组及集友交易，彻底解决公司的债务风险，支持公司整体信用及长期业务的恢复。
据克而瑞统计，截至目前，已完成境内或境外债务重组的房企有11家，融创中国是第一家完成境内、境外债务全部重组的大型房企。而随着债务重组的完成，融创中国恢复的其他事项也在加速落位。
例如，就在12月12日，久未露面的融创中国创始人孙宏斌出现在了重庆湾项目开工仪式上。
据《每日经济新闻》记者了解，2019年，融创中国以13.34亿元人民币从阳光100手中拿下了重庆湾项目70%股权，该项目位于重庆两江四岸核心，将建成百万平方米的城市综合体。
此外，融创中国位于北京、上海两地的壹号院项目成为城市典型热销项目。其中，上海壹号院累计销售额突破220亿元人民币，稳居2025年全国单盘销售冠军。近期，天津梅江壹号院二期、上海壹号院及上海外滩壹号院风貌别墅、武汉光谷壹号院等项目推新。
另据融创中国公告，今年1~11月，融创中国累计实现合同销售金额338.9亿元人民币，同比下滑25.3%；累计合同销售面积约118.1万平方米，同比下滑44.37%；合同销售均价约28700元人民币/平方米，同比上升34.23%。
