港股收评

　　11月12日，港股三大指数集体收涨，恒生指数、国企指数盘中一度冲高至1.2%，恒指更是一度站上27000点大关，最终分别收涨0.85%及0.82%，恒生科技指数表现相对较弱，小幅上涨0.16%。

　　盘面上，大型科技股呈现涨跌不一行情；内银股、石油股、保险股等权重表现活跃，尤其是工商银行、农业银行、中国海洋石油均创历史新高；家用电器双11销量亮眼，海信家电涨7%领衔家电股上涨，生物医药股、濠赌股、脑机接口概念股纷纷上涨。另一方面，中国光伏行业协会声明，网络流传的小道消息均为不实信息，光伏股全天疲弱，稀土概念股、黄金股普遍走低。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入42.86亿港元。港股通（沪）方面，小米集团-W、腾讯控股分别获净买入9.41亿港元、6.62亿港元；阿里巴巴-W净卖出额居首，金额为23.26亿港元；港股通（深）方面，小米集团-W、小鹏汽车-W分别获净买入6.5亿港元、3.47亿港元；阿里巴巴-W净卖出额居首，金额为11.07亿港元。

　　市场热点

　　流感疫情预期刺激生物医药股大涨，创新药巨头百济神州强势领涨，机构看好创新药出海趋势

　　消息面上，在国家疾控局的新闻发布会上提及，预计今年秋冬季我国流感疫情高峰可能出现在12月中下旬和1月初。

　　值得关注的是，11月6日晚间，中国疾病预防控制中心发布的最新一期流感监测周报显示，南方省份流感活动上升，北方大部分省份上升。在此期间，全国共报告347起流感样病例暴发疫情。今年进入秋冬季以来，流感病毒首次超越鼻病毒、呼吸道合胞病毒等。

　　歌礼制药—B的产品管线中包括用于呼吸道合胞病毒（RSV）的ASC10、用于人类免疫缺陷病毒（HIV）功能性治愈的ASC22等，而三叶草生物产品及候选疫苗包括呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗（SCB-1019）、四价季节性流感疫苗AdimFlu-S等。

　　机构看好创新药出海趋势，创新药巨头百济神州涨7.7%

　　中金公司发布研报指出，中国创新药企出海趋势明确，药品先行，器械等领域也具备潜力。药审改革红利持续释放，在国内工程师红利、丰富临床资源及支持性政策的共同推动下，中国创新药产业已迈入2.0时代，从“引进模仿”转向“创新输出”，license out等模式不断印证中国创新药的国际化进程。在创新药发展及投融资环境改善的背景下，CXO及产业链上游企业正迎来新一轮发展周期。

　　摩根士丹利基金表示，在美国降息预期下，海外药企需求呈现复苏态势，外向型CDMO订单持续改善。整体来看，龙头公司订单增长趋势良好，2025年增长态势明确。随着海外生物科技公司活跃度提升，相关企业的实验室业务也展现出较好的复苏弹性。同时，国内部分CRO企业订单企稳回升，在创新药支持政策持续落地及BD交易活跃的推动下，研发需求呈现复苏迹象，头部企业订单持续改善。

　　绑定宇树科技开拓IP机器人业务，巨星传奇盘中跳涨约20%

　　今日周杰伦概念股巨星传奇(06683.HK)异动拉升，盘中一度涨近20%引发市场关注。截至收盘，该股涨幅收窄至8%左右，全天放量成交超7亿港元，相当于过去5个交易日总和。

　　消息面上，巨星传奇披露，其全资附属星创艺11月11日与宇树科技全资附属灵翌科技订立合资企业合作协议书，据此双方同意共同成立宇星娱乐科技有限公司，星创艺及灵翌科技各自将持有合资公司50%权益。合资公司将主要负责消费级IP机器人，包括宠物四足机器人、演艺人形机器人，及IP衍生产品的打造、开发、运营、推广与销售。

　　机构观点

　　宏观展望

　　流动性改善与估值洼地共振，港股中长期慢牛可期

　　近期港股震荡调整，除外部波动外，部分投资者选择获利了结。对此招商证券指出，当前市场预期与基本面存在预期差，反带来布局机会。随着美联储降息、中美关系缓和及国内产业政策落地，港股有望在盘整后打开上行空间。配置上建议重回“哑铃策略”，攻守兼备：进攻端关注科技(AI链)与有色金属，防守端聚焦高股息与困境反转板块。

　　AI交易又遭“泼冷水”！华尔街大行指路：减仓科技股，布局这三大领域

　　英伟达引领的人工智能（AI）交易在近期遇挫后，于本周初人气回升，然而软银清仓英伟达的消息以及AI云计算服务商CoreWeave显现的压力信号，周二再度打压了市场情绪。

　　美东时间周二，英伟达等AI概念股则因估值过高担忧而集体下挫。截至收盘，以科技股为主的纳指跌58.87点，跌幅为0.25%，报23468.30点。

　　近日，投资者陷入纠结：既担心错过AI交易的红利，又担心市场重蹈互联网泡沫时期的覆辙。对此，富国银行建议投资者减仓科技股，并将资金转向其它三大领域。

　　富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）已将标普500信息技术板块（英伟达、微软、博通等AI相关龙头均属此板块）的评级从 “看好” 下调至 “中性”，核心理由是估值过高。

　　该行全球投资策略师Douglas Beath建议，可以减少一些对科技股的投资，并建议将资金投入三个获得其“看好”评级的板块。

　　“工业和公用事业板块可让投资者通过蓬勃发展的辅助数据中心趋势参与AI红利，且估值低于科技板块；我们认为，金融股将从收益率曲线趋陡和更有利的监管环境中受益，还能通过并购活动和债务融资支持AI，且相对于标普500指数存在显著估值折价，”Beath表示。

　　个股机会

　　大摩：小鹏汽车-W非汽车业务未来3至5年料实现更大增长，升目标价至131港元

　　摩根士丹利发布研报称，预计小鹏汽车-W(09868)情绪将于2026年中起强劲改善，届时公司将开始大规模生产物理人工智能项目。大摩提及，虽然2026至2027年汽车业务仍将是小鹏主要收入来源，但非汽车业务未来3至5年将出现更大增长潜力，抵消国内市场竞争加剧，以及增长饱和下电动车业务潜在折让。该行将小鹏H股目标价由119港元上调至131港元，维持“增持”评级。

　　报告引述小鹏管理层预计，2025年第四季度汽车业务将实现盈亏平衡，并提供更稳定现金流支持人形机器人及“L4级Robotaxi”新项目。管理层表示，自动驾驶与人形机器人研发团队高度协同，70%研发投入共享。报告亦指，继2023年7月与大众汽车合作后，小鹏进一步开放生态系统，于人形机器人及Robotaxi新篇章寻求战略合作。公司已宣布与高德地图合作提供Robotaxi服务，故预计未来12个月内将形成更多合作，以备2026年底大规模推出。

　　小摩：升金风科技目标价至12港元，上调盈测

　　摩根大通发布研报称，金风科技(02208)首三季盈利表现强劲，同比增44.2%至25.84亿元人民币。期内，积压订单略为下降，但均价稳定，并预计明年将进一步改善毛利率。另外，管理层目标是今年陆上发电量达23GW，而离岸发电量则达2.6GW，并预计中国的海上风电装机量将在明年持续增长。不过，政策变动对风电场营运及出售构成挑战，并会带来潜在减值风险。因此，小摩上调金风科技2026至27年盈测8至10%，维持其H股的“中性”评级，调升目标价17%，由10.3港元升至12港元，并续予金风科技(002202.SZ)A股“增持”评级，目标价由14.6元人民币升至17元人民币，增幅为16%。

　　招银国际：升鸿腾精密目标价至6.77港元，维持“买入”评级，第三季表现符预期

　　招银国际发布研报称，鸿腾精密(06088)凭借丰富的产品管线以及与鸿海的协同效应，将受惠于市场份额提升及AI服务器连接方案升级; 将2025至27年每股盈测分别下调1%、上调9%及上调26%，目标价由4.96港元升至6.77港元，维持“买入”评级。

　　鸿腾精密第三季收入及净利润同比增长13%及9%，大致符合指引及该行预期，主要受惠于AI服务器势头、汽车业务协同效应及创纪录的23.5%毛利率。管理层重申对2025年的乐观展望，包括收入增长高单位数及毛利率20%，并上调2026至28年收入指引，由增长20%低位数上调至20%中位数; 预期AI/云端业务收入占比将于2026、27及28年达20%低位、20%中位及20%高位水平。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普涨，标普500主连ESmain涨0.4%，道指主连YMmain涨0.17%，纳指主连 NQmain涨0.71%。

　　加密货币股盘前走高，Bitmine BMNR 涨超3%，Circle涨超2%，Coinbase、Strategy MSTR 涨超1%。

　　半导体股盘前普涨， AMD 大涨逾5%，美光科技涨近3%，英伟达、闪迪涨超1%。

　　财经日历