港股收评

　　11月5日，午后港股市场明显回暖，恒生指数、国企指数一度转涨，最终分别收跌0.07%及0.11%，恒指在26000点附近反复震荡，恒生科技指数跌0.56%相对最弱，三大指数均呈现低开高走行情。

　　盘面上，大型科技股跌幅收窄但总体依旧弱势，电网、电气设备新能源午后拉升较为明显，航空股全天维持强势行情，铜、黄金等有色金属股反弹拉升，大金融、银行股继续涨势，濠赌股、手游股、建材水泥股、家电股多数上涨。加密货币概念股全天弱势，教育股、餐饮股、汽车股、半导体股普遍低迷。此外，赛力斯港股上市首日平收。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日大幅净买入103.73亿港元。港股通（沪）方面，小米集团-W、南方恒生科技分别获净买入2.85亿港元、2.68亿港元；腾讯控股净卖出额居首，金额为2.83亿港元；港股通（深）方面，南方恒生科技、阿里巴巴-W分别获净买入10.19亿港元、6.37亿港元；华虹半导体净卖出额居首，金额为6.49亿港元。

　　市场热点

　　业绩狂飙！港交所Q3营收净利创历史新高前三季净赚134亿港元

　　财报显示，在2025年第三季及首九个月，港交所均创下业绩表现新高。 前9月收入总额达219亿港元，同比增37%，股东应占净利134亿港元，同比增长45%。

　　其中，于2025年第三季度，香港交易所的收入和盈利连续第三个季度创下历季新高。收入总额77.75亿港元，同比上升45%，净利润达49亿港元，同比上升56%。

　　本季，港交所主要业务收入同比上升54%，受益于现货市场成交量创下新高，交易及结算费用增加。

　　香港交易所行政总裁陈翊庭表示，第三季季末，港交所新股市场保持全球领先地位，新股上市申请数目众多，申请企业涵盖科技等多个蓬勃发展的行业。现货市场、衍生产品市场及沪深港通的日均成交也持续活跃。与此同时，伦敦金属交易所通过一系列举措不断提升市场流动性，在宏观市场环境的推动下，金属交易市场稳健发展。同时，香港交易所也继续推进各项战略改革，进一步促进市场多元化、提升流动性及加强全球互联互通。

　　马斯克又产出一个疯狂提案：用AI卫星遮蔽太阳来对抗全球变暖？

　　本周，马斯克在X平台上分享了一个新的疯狂设想：发射一个人工智能卫星到太阳和地球中间，通过精细调整来控制太阳辐射到地球的能量，以阻止全球变暖。他还在后续的评论中强调，这个卫星可以被用于控制全球变暖，也可以用于全球变冷。

　　但他旗下人工智能公司xAI开发的聊天机器人Grok在评论区中却反对称，管理太阳辐射可能将扰乱全球降水，农业和生态系统，并进一步破坏臭氧层。突然终止气候变暖也可能引发比渐进式升温更大的问题，此外，任何卫星都需要考虑到黑客的影响。

　　马斯克的太阳照射微调项目同样也没有得到学界的赞同。

　　苏格兰企业家Ram ben Ze'ev批评称，马斯克的想法在工程方面或许可行，但出错是任何人都无法承受的。他警告，减少阳光照射不仅会降低气温，还会直接影响光合作用，即使太阳照射仅减少1%至2%，也可能对全球农业、森林和氧气生产造成毁灭性打击。

　　机构观点

　　宏观展望

　　美股泡沫有多大？瑞银给出七个观测指标

　　当前美股估值高企引发市场对潜在泡沫的担忧，瑞银报告指出市场已具备泡沫形成的七个指标："逢低买入"心理、人工智能技术带来的"这次不一样"叙事、代际记忆差距、整体利润增长承压、市场高度集中、散户积极参与以及宽松的货币环境。不过报告认为市场仍处潜在泡沫早期阶段，尚未达到危险顶峰，因估值未达极端水平、科技投资占GDP比重可控，且未出现类似千禧年泡沫时期的极端并购案等见顶信号。

　　信心渐崩？“比特币巨鲸”过去一个月抛售了450亿美元的持仓

　　比特币价格在周二（11月4日）美国交易时段内一度下跌了7.4%，自6月以来首次跌破10万美元大关。与一个月前创下的历史最高价相比，其价格已跌超20%。截至周三（11月5日）亚洲早盘，比特币虽有收复部分跌幅，但仍难以企稳。

　　这波跌势与去年10月的暴跌不同，那次暴跌是由杠杆爆仓引发的连锁性抛售行为，而此次下跌则是由现货市场持续的抛售压力所导致的。

　　10x Research公司的负责人Markus Thielen指出，过去一个月里，一些比特币长期持有者已售出约40万枚比特币，总计撤出资金约450亿美元，导致市场出现失衡。

　　目前“比特币巨鲸”的持有量增长速度大幅下降；而展望未来，Thielen警告称，这种抛售现象可能会持续到明年春天。

　　不过，Thielen并未预测会出现灾难性的崩盘，但认为仍有进一步下跌的空间，“我认为我们将会进入一个调整阶段，可能会从当前水平略有下降。我认为比特币价格至多会跌至85000美元。”

　　个股机会

　　高盛：药明合联订单势头持续强劲，目标价63.3港元

　　高盛发布研报称，药明合联(02268)订单势头持续强劲，客户需求稳健，尤其是美国客户。ADC(抗体偶联药物)领域以外的探索持续活跃，例如AOC(抗体寡核苷酸偶联物)和RDC(放射性核素偶联药物)等。全年收入同比增长45%的目标进度符合预期。另外，公司正积极与客户洽谈新加坡厂区的合约，预计于年底前签订几项合约，但基于产能需时扩张，2027年前该厂区的收入贡献较为有限。其余的产能及人手扩充亦按计划推进，招聘工作持续进行中，该行现予目标价63.3港元。

　　小摩：香港交易所业绩表现优于预期，基本面趋势稳健

　　摩根大通发布研报称，尽管交易量坚挺，香港交易所(00388)股价过去数月随恒生指数走弱而下跌。小摩认为，此种股价表现与基本面驱动因素(成交量)之间的背离，为未来几个月股价强势上涨创造条件，维持“增持”评级，目标价530港元。

　　港交所第三季纯利49亿港元，同比增56%，按季升10%，较该行预估高出3%。各项业务表现普遍优于预期，收入较小摩预测高出1%，主要受清算与结算收入带动;支出则因员工成本下降而较预测低4%。投资净收入按季减34%，大致符合预期。营运利润率达75%，按季增203个基点，优于预期。季内，证券市场日均成交额按季升20%、同比增141%;衍生产品日均成交额亦按季增7%、同比增10%。这份强劲财报可望推动市场上修估值。

　　里昂：料小米集团-W第三季经调整净利润增60% ，电动车续为亮点

　　里昂发布研报称，预期小米集团-W(01810)在电动车销售稳健推动下，第三季总收入及经调整净利润将实现同比分别增长22%及60%，达1,129亿及100亿元人民币。其第二座电动车工厂获批投产，将成为推升股价重估的催化剂，维持“高度确信跑赢大市”评级，目标价69港元。

　　受中国与印度出货量下滑影响，小米智能手机收入可能同比减3%;而AIoT业务因以旧换新补贴减少，增速或放缓至同比增5%。然而，电动车交付量进一步攀升至10.9万辆，均价约26万元人民币，并可能已实现收支平衡。里昂预期，小米第四季总收入及调整后净利润将分别同比增15%及16%，主因智能手机恢复正增长且电动车交付量持续提升，尽管AIoT业务面临更高基数挑战。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货涨跌不一，标普500主连ESmain跌0.14%，道指主连YMmain涨0.04%，纳指主连 NQmain跌0.27%。

　　AMD盘前一度跌超4%，公司Q3营收、利润及资本开支均高于预期，但第四季度营收指引不及预期。

　　超微电脑盘前跌近10%，公司Q1财季营收大幅下滑15%，毛利率暴跌至9%。

　　Palantir盘前延续跌势，现跌近2%；公司此前遭“大空头”重仓做空，但公司CEO回应称简直疯了"。

　　光学元器件公司Lumentum盘前涨超10%，公司26财年Q1营收、营业利润率及每股收益均达到指引区间上限。

　　财经日历