港股收评

　　11月4日，港股三大指数午后跳水明显，恒生科技指数一度大跌至3%，最终收跌1.76%，恒生指数、国企指数分别下跌0.79%及0.92%，市场情绪表现十分低迷。

　　盘面上，作为市场风向标的大型科技股多数下跌拖累市场情绪，小米、京东跌近3%，阿里巴巴跌2.57%，美团跌2.35%，网易跌1.54%；黄金股领衔有色金属股下跌，紫金矿业、赤峰黄金、招金矿业均走低；加密市场一度闪崩，24小时内超12亿美元头寸被平仓，加密货币概念股集体下挫；苹果概念股、生物医药股、纸业股、汽车股、半导体股等热门板块低迷。另一方面，前三季度全国电影总票房突破400亿元，影视娱乐股全天活跃；内银股持续上涨行情，光大银行涨3%领衔。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日大幅净买入98.32亿港元。港股通（沪）方面，小米集团-W、中国海洋石油分别获净买入9.08亿港元、7.1亿港元；阿里巴巴-W净卖出额居首，金额为5.86亿港元；港股通（深）方面，腾讯控股、中国海洋石油分别获净买入3.79亿港元、3.36亿港元；舜宇光学科技净卖出额居首，金额为3.25亿港元。

　　市场热点

　　机构看好AI赋能短剧赛道高成长，港股影视股受益逆势走强

　　受短剧产业链热度升温带动，今日港股影视娱乐板块逆势走高。猫眼娱乐(01896.HK)涨超4%、大麦娱乐(01060.HK)涨超3%，柠萌影视(09857.HK)等多只个股也集体跟涨。

　　消息面上，据巨量引擎最新数据，2025年4—7月，漫剧供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月度复合增长率高速增长。近半年累计上线作品达3000部，环比增长高达603%，市场规模预计年内将突破200亿元，引发市场对短剧产业链进入加速增长拐点的探讨。

　　此外，近期腾讯、抖音等互联网巨头也纷纷发布相关政策，表明各大平台对短剧的关注度正在提升。

　　且值得关注的是，由于相较传统影视剧模式，短剧的创作周期短，更偏工业化流程制作，也让其成为AI技术应用的一大方向。市场普遍认为，以大模型进行IP改编、剧本生成、视频/语音等后期制作，效能将显著提升，综合成本显著降低。

　　国信证券表示，通过AI实现内容的快速生成和批量化生产，显著降低了传统动漫制作的门槛和成本。得益于AI技术的快速进步以及短剧受众迅速扩大，AI动漫短剧正成为内容市场的高成长蓝海赛道。

　　萝卜快跑累计突破1700万单百度股价涨近3%

　　市场关注焦点集中于其自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”近期披露的运营进展与技术突破。

　　萝卜快跑作为百度旗下专注L4级无人驾驶出租车服务的子公司，最新数据显示，其累计服务订单量已突破1700万单，自动驾驶总行驶里程达2.4亿公里。值得关注的是，全无人驾驶模式下的行驶里程占比达58%，累计完成1.4亿公里安全运营。

　　萝卜快跑已在国内北京、上海、武汉、深圳等城市，以及香港、迪拜、阿布扎比等国际枢纽实现“22城联动”，并推行“一城一策”的本地化适配策略。其第六代自动驾驶系统已进入量产阶段，搭载508TOPS算力芯片及12摄像头、5毫米波雷达、3激光雷达组成的感知系统。自研的“交通参与者意图预测模型”将决策准确率提升至99.2%，在变道、路口通行等高频场景中表现突出。

　　瑞银全球研究此前发布报告指出，尽管Robotaxi目前仍处于商用早期阶段，在监管与技术层面存在不确定性，但随着试点范围扩大，预计至2030年代初期，Robotaxi有望在国内一线城市初步形成规模。这些城市订单密集、人力成本高，且消费者对出行安全与隐私需求较强。

　　报告进一步预测，到2030年代后期，随着监管政策逐步明朗及测试区域扩展，中国Robotaxi市场的潜在规模有望达到1830亿美元。其基准情景假设包括：全国Robotaxi车队规模约400万辆(约占汽车保有量1%)，单日每车完成25单，每单约12公里，运费稳定在3元/公里左右，接近现行出租车收费标准。

　　机构观点

　　宏观展望

　　“股神”这次会再卖飞吗？巴菲特Q3或进一步减持了苹果股票

　　一份监管文件显示，“股神”沃伦巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司可能在第三季度再次悄然减持了其持有的大量苹果股份。

　　苹果股价在三季度大涨超 24%，这一波上涨为巴菲特提供了颇具吸引力的获利了结机会。

　　巴菲特此前曾暗示，减持苹果股票是出于税收原因，但也有人猜测，如此大规模的抛售表明，这位 “奥马哈先知”同样对苹果的高估值感到担忧。

　　不过，包括高盛、美银在内的多家华尔街投行近期均上调了苹果目标价，理由包括iPhone需求强劲以及AI驱动的 “超级换机周期” 逐步落地等。

　　还有观点认为，伯克希尔减持苹果是投资组合管理的一部分——苹果持仓规模曾一度占该公司投资组合的50%以上。

　　伯克希尔已经连续12个季度净卖出股票，仅在三季度就通过售股筹集了逾60亿美元现金。巴菲特曾经最青睐的一项股市估值指标，即美国所有公开交易股票的总市值与美国国民生产总值（GNP）之比，已经攀升至历史新高，达到了他曾形容为“玩火”的水平。

　　12月降息“有点悬”？美联储官员齐发声：数据缺失，尚未作出决定！

　　在美国联邦政府“关门”、数据缺失的情况下，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）、美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）和旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）周一均表示，尚未就12月是否再次降息一事作出决定。

　　古尔斯比指出，考虑到通胀担忧和缺乏官方经济数据，再次降息的门槛更高了。库克和戴利也强调了通胀和劳动力市场的风险，并表示12月降息将取决于后续数据。

　　个股机会

　　大摩：首予鸿腾精密跑赢大市评级，料AI收入未来增长显著

　　摩根士丹利发布研报称，估计鸿腾精密(06088)的AI收入贡献将从2024财年低于5%，上升至2027财年约25%，驱动收入复合年均增长率达16%，净利润复合年均增长率达40%以上。大摩认为，鸿腾在鸿海集团内部定位良好，有望受益于AI元件趋势; 首予鸿腾“跑赢大市”评级，目标价8港元，相当于2026、2027财年预期22倍、17倍市盈率。大摩预期，鸿腾的AI收入将在未来2至3年内显著增长，相信这一正面发展尚未完全反映在当前股价中，并视鸿腾为关键AI基础设施推动者。

　　招商证券：维持中国财险“强烈推荐”评级，资负共振驱动利润高增

　　招商证券发布研报称，中国财险(02328)2025Q3资负共振驱动利润高增，展望全年，随着汽车市场整体销量持续增长，公司车险保费有望稳健增长，车险COR有望控制在96%以内;非车险“报行合一”全面落地，利好合规经营、风险管理和服务能力突出的头部险企。公司作为财险行业龙头，竞争优势有望持续凸显，且ROE稳定股息率高，具备长期投资价值。当前公司估值对应1.36xPB，维持“强烈推荐”评级。

　　建银国际：升三花智控目标价至49港元，维持“跑赢大市”评级

　　建银国际发布研报称，基于更高的48倍预测市盈率(之前45倍)，将三花智控(002050.SZ)目标价从49元人民币上调至55元人民币。相应地，建银国际亦将H股(02050)目标价从46港元上调至49港元;A股及H股均维持“跑赢大市”评级。

　　三花智控公布强劲的2025年第三季度业绩，收入、净利润、核心利润分别同比增长13%、44%及49%，相对于2025年第二季度的增长19%、39%及35%。毛利率维持平稳于27.5%，而费用比率在2025年第三季度下降2.8个百分点至12.3%。

　　建银国际表示，在业绩简报会上，管理层重申了其盈利指引。建银国际预期三花的净利润在2025年增长约30%，2026年预测增长约20%。传统空调冷暖产业正受到液冷和电池储能的新需求推动。持续的供应短缺以及公司的技术储备，将使三花成为此细分领域的被动赢家。

　　建银国际表示，三花A股、H股的2026年预测市盈率分别为44倍、33倍，相对较高;但相信其强劲基本面、A股回购承诺，以及即将于2026年第一季度亮相的OptimusV3催化剂，将在中期内支持股价。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普跌，标普500主连ESmain跌1.35%，道指主连YMmain跌1.01%，纳指主连 NQmain跌1.67%。

　　美股大型科技股盘前集体走弱，英伟达、Meta、亚马逊、谷歌均跌超1%，苹果跌近1%。

　　特斯拉跌超2%，此前挪威主权财富基金决定否决马斯克的万亿美元薪酬方案。

　　Palantir盘前跌超5%，公司Q3营收同比大增63%，但市场持续质疑其高估值。

　　热门中概股盘前普遍走弱，阿里巴巴、京东、蔚来跌超2%；百度逆势涨超3%。

　　财经日历