港股三大指数集体下跌，恒指跌0.24%，恒科指跌0.68%，燃气、半导体、数字货币概念股下跌；黄金及贵金属、有色金属股逆势上涨。

　　板块聚焦：

　　光伏股集体走高，光伏产能收储17家企业基本都已签字，有望引领行业供给侧改革

　　消息面上，据上海证券报报道，在10月28日央视财经频道播出的《经济半小时》节目中，协鑫集团董事长朱共山就国内光伏龙头联合收储产能一事称：“我跟TCL李东生董事长见面，我也跟隆基绿能的钟宝申总沟通。我们17家（龙头）企业基本上都签字了。”

　　申万宏源发布研报称，多晶硅为反内卷的核心抓手，联合平台的成立有助于多晶硅供给侧改革的加速推进。反内卷持续推进，行业价格和盈利修复明显。2025年三季度，多晶硅行业在“不低于成本销售”的价格法规要求下开始提涨，逐步恢复至综合成本线之上。

　　有色股涨幅居前，宏观因素向好支撑有色金属，机构料大宗商品投资热度有望延续

　　消息面上，宏观因素向好支撑有色金属，隔夜LME铜价震荡偏强，盘中价格创历史新高；国际金价则在此前连续下跌至三周低点后有所反弹。光大期货认为，中美两国元首会晤提振市场情绪，虽然美联储鲍威尔降息立场偏鹰派，但结束缩表仍被市场理解为保持较为宽松的流动性氛围，整体仍偏乐观，对有色来说有一定提振作用。

　　中信证券指出，展望25Q4，该行预计供给紧张将望推动铜钴等商品价格继续上行，锂价则受益于储能需求超预期有望上涨。贵金属价格虽然经历冲高回落行情，但整体看涨思路并未改变，随着市场对高位品种的风险担忧加深，煤炭、电解铝等年内滞涨品种或将在四季度获得更高关注度。该行预计在流动性宽松以及各国加强关键资源获取力度的背景下，大宗商品的投资热度有望延续。

　　机构观点：

　　中信证券：FOMC分歧加大，鲍威尔淡化12月降息预期

　　中信证券发布研究报告称，美联储2025年10月议息会议降息25bps，符合市场预期。鲍威尔对经济形势的判断与9月相近，谈及FOMC对12月是否继续降息分歧很大，表示12月降息并非“板上钉钉”。不过，中信证券认为12月不降息需要美国政府恢复正常运行，且发布不支持继续降息的经济数据，这比继续降息门槛更高。

　　另外，中信证券认为当前12位2025年票委中，支持12月降息的人数仍然更多，预计12月或是一次“close call”降息。该机构延续此前观点，预计美联储将在下次议息会议再次降息25bps。鲍威尔淡化降息预期后，美元和美债利率上行、美股和黄金有所受挫，预计短期市场或会继续交易降息预期削减这一变化。

　　国泰海通：数据“迷雾”下美联储分歧加大，预计预防式降息周期持续

　　国泰海通发布研报称，美国政府停摆带来的数据发布“迷雾”，叠加经济和通胀走向的现实“迷雾”，共同构成了美联储货币政策路径的分歧之源，本次议息会议和未来降息的分歧均在加大，会议之后，12月份降息的预期相较会前有所下调。但预计预防式降息周期持续，美债利率下行放缓，美股持续支撑，美元指数震荡上行，黄金长期牛市仍未结束。

　　个股掘金：

　　越疆：获超8050万元具身智能机器人订单

　　消息面上，据越疆官微消息，10月29日，越疆与瑞德丰精密技术股份有限公司正式签署具身智能机器人采购合同。瑞德丰将向越疆采购总金额超8050万元，包含人形机器人及具身智能协作机器人在内的产品与解决方案，深化具身智能机器人在高端精密制造等工业场景的融合与规模化应用。

　　据介绍，越疆具身智能机器人作为本次合作的核心产品，将推动新能源精密制造流程的智能化升级。此举标志着越疆成为业内首家将包含人形机器人在内的具身智能机器人正式引入新能源精密制造核心场景的企业，实现具身智能机器人商业化应用落地的关键突破。

　　越疆在高端制造领域的商业化进程正持续提速，目前已有多个行业客户就人形机器人、具身智能协作机器人及相关解决方案进入深度洽谈阶段，后续规模化合作值得期待。

　　中国中免：12月海南全岛封关，推动海南旅游零售市场整体发展

　　消息面上，10月26日，中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作关于金融工作情况的报告。潘功胜表示，下一步，做好金融支持海南自贸港封关运作和海南自贸港高质量发展工作。此外，海南自由贸易港全岛封关运作已进入冲刺阶段，将于今年12月18日正式启动。

　　中信证券此前发布研报称，三部门发文调整海南离岛旅客免税购物政策，多方面利好免税销售。该行指出，近期离岛免税销售数据已呈现同比改善趋势，并且12月海南全岛封关有助于推动海南旅游零售市场的整体发展，建议积极关注免税板块。

　　白云山：前三季度归母净利33.1亿元，旗下王老吉国际罐首次登陆中东市场

　　消息面上，10月28日，白云山发布2025年前三季度业绩，该集团取得营业收入616.06亿元，同比增加4.31%；归属于上市公司股东的净利润33.1亿元，同比增加4.78%；基本每股收益2.036元。

　　值得一提的是，近日，《财富》全球论坛日前在沙特阿拉伯首都利雅得开幕。白云山旗下王老吉大健康受邀参会，并在此次论坛期间举办了王老吉WALOVI国际罐沙特阿拉伯上市仪式。据悉，继今年2月在沙特发布“WALOVI”英文品牌标识后，王老吉国际罐正式在沙特上市，标志着该系列产品首次登陆中东市场，也代表王老吉全球化布局在中东迈出关键一步。

　　云迹：公司持续深化生态布局，联合立讯集团落地工业级方案

　　消息面上，近期，全球电子制造巨头立讯集团与云迹科技达成深度战略合作。双方将共同推进立讯集团在全球生产基地的智能化升级。据悉，云迹科技凭借在酒店服务机器人领域积累的深厚技术底蕴，通过行业首创的复合多态机器人UP实现了AI智能体技术的跨场景突破。目前，云迹科技自主研发的智能体生态系统，已成功支持全球34,000+家酒店、150+医院等场景的稳定运行。此次与立讯集团的合作，是UP系列机器人首次大规模应用于工业制造场景，展现了其强大的场景适应能力。

　　此外，云迹科技近日披露，公司已完成18000个美团酒店“小袋”功能升级，与美团外卖联合打造的“小袋快送接力送”模式已规模化落地，覆盖全国近20000家酒店，目前日均处理外卖订单量突破万单。这标志着，酒店外卖末端配送正式告别“人力中转”，迈入了 “骑手-机器人”无缝接力的智能化阶段。

　　四环医药：与美国AbaloneBio签署合作协议，深化GPCR靶点领域布局

　　消息面上，10月30日，四环医药发布公告，该集团已与美国生物技术公司AbaloneBio(Abalone)正式签署合作协议。根据协议约定，双方将在全球范围内开展协作，共同推进新一代肥胖治疗创新药物的研发工作。该研发项目核心目标为，通过靶向启动代谢相关G蛋白偶联受体(GPCRs)，实现安全、有效的能量消耗提升，同时达到肌肉量保持或增强的效果，旨在解决当前减重疗法存在的局限性，满足全球肥胖治疗领域尚未被充分覆盖的临床需求，推动该领域治疗方案的优化与升级。

　　公告称，该集团与Abalone的合作具备前期基础-集团已于本年度初完成对Abalone的战略投资。此次合作协议的签署，标志着双方合作从资本层面延伸至业务执行层面，将进一步巩固集团在减重领域的创新布局，并借助Abalone的技术优势，加快新一代减重增肌疗法的研发进度，为集团长期战略发展提供支撑。此外，本次合作亦为集团深化GPCR靶点领域布局的重要举措。

　　中铝国际：前三季度归母净利1.19亿元，海外新签合同同比增超1.15倍

　　消息面上，10月28日，中铝国际发布2025年前三季度业绩，该集团取得营业收入152.19亿元，同比减少5.72%；归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比减少52.68%；基本每股收益0.0078元。

　　近日，中铝国际发布公告，2025年前三季度，公司新签合同总额为人民币214.60亿元，较上年同期增加21.68%。其中，2025年前三季度公司新签工业合同为人民币205.11亿元，占公司新签合同总额的95.58%，较上年同期增加32.96%；新签EPC 工程总承包及施工合同人民币182.47亿元，较上年同期增加29.92%；新签海外合同人民币50.20亿元，较上年同期增加115.91%。

　　中创新航：国内储能市场表现强劲，公司加速推进动力储能双驱动业务战略

　　消息面上，10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，政策文件针对碳减排目标和新型能源体系再次给出定调指引，并提出大力发展新型储能等。中信建投指出，统计下来今年1-9月份国内储能项目新增招标255.8GWh，同比增长97.7%。该行上调明年国内储能新增装机至300GWh，多个环节可能出现短缺。预计明年锂电池总需求有望超过2700GWh，同比增速超过30%，其中储能电池需求超过900GWh，锂电多个环节可能出现紧缺。

　　国信证券指出，公司是全球领先的动储电池企业。2021年公司动力电池装机量进入国内前三；2024年公司动力电池装机量进入全球前四。同时，公司加速推进动力储能双驱动业务战略，2025H1公司储能电芯出货量已达到全球第四。西牛证券表示，伴随未来更多产能释放、新客户及直供比例的增加，储能业务预计能够保持较高的增速，有望实现全年45GWh的全年出货目标，并于明年达到约70GWh的水平，同时利润率亦预计得到改善。