AI摘要：港股三大指数11月17日继续下跌，科技股疲软拖累大市，电池与军工股逆势领涨。机构普遍上调科技股目标价，里昂大幅上调中芯国际目标价至93.3港元，招商证券上调腾讯目标价至766港元。后市预计维持震荡，AI板块与红利防御股受关注。多家机构维持对百度、腾讯、哔哩哔哩等股的“买入”评级。

　　11月17日，港股三大指数全天表现弱势，恒生指数跌0.71%报26384点，国企指数跌0.74%报9328点，恒生科技指数跌0.96%报5756点，市场情绪继续疲软，三者均录得2连跌行情。

　　盘面上，大型科技股表现低迷拖累大市下行，其中，上周五大跌超7%的百度再度下跌近3%，铝、铜、黄金等有色金属板块齐跌。另一方面，电池股逆势领涨，军工股拉升明显，中船防务盘中一度涨至9%，服装股板块下跌。

　　港股成交额前二十

　　数据来源：Choice

　　里昂：维持中芯国际跑赢大市评级，目标价大举升至93.3港元

　　里昂发布研报称，中芯国际(00981)第四季指引大致符合市场预期，虽然为传统淡季，但相信第四季需求仍将保持强劲，目前产能利用率及晶圆生产均好过第四季指引，预测2025年资本开支将同比持平或略增，将2025至2027年盈利预测上调5%至22%，以反映毛利率预期上调，并将H股目标价从58.8港元上调至93.3港元，维持“跑赢大市”。

　　该行指，中芯第三季业绩胜预期，收入按季增长7.8%至23.8亿美元，超出指引的5%至7%增幅，毛利率按季提升1.6个百分点至22%，亦高于指引的18%至20%，相信是受到产能利用率提升至95.8%、生产波动影响减少及产品组合调整所带动，有助抵销期内折旧增加的影响。上季中芯净利润同比增长29%至1.92亿美元，亦高于市场预期达6%。

　　招商证券国际：上调腾讯控股目标价至766港元，维持“增持”评级

　　招商证券国际发布研报称，将腾讯控股(00700)目标价由700港元，调高9%至766港元，维持“增持”的投资评级。该行上调腾讯盈利预测，目前预计该集团2025/26财年预测营收同比增长14%/10%，非IFRS净利同比增17%/15%，主要受惠于持续的成本控制和AI驱动的效率提升促使利润率扩张。

　　该行指，腾讯目前2025/26财年预测市盈率为21倍/19倍(高于平均值+1标准差)，比较中国同业的17倍/15倍及美国同业的28倍/28倍。凭借强大的社群网络护城河及AI技术，该行认为AI智能体、广告、AI产品商业化、海外机会以及AI驱动的利润率提升将为腾讯带来盈利和估值的上行空间。主要风险：1)宏观/消费;2)监管;3)竞争;4)产品管线。

　　高盛：上调哔哩哔哩-W目标价至240港元，维持“买入”评级

　　高盛发布研报称，将哔哩哔哩-W(09626,BILI.US)目标价由234港元，调高2.6%至240港元，由30美元，调高2.7%至30.8美元，维持“买入”的投资评级。

　　高盛指出，哔哩哔哩第三财季业绩以及非交易路演(NDR)中管理层的评论进一步证实了该行对该公司的投资逻辑依然不变。哔哩哔哩正在维持一个高品质的内容社区，拥有强大的用户参与度，并透过更高的广告转换率和人工智能(AI)技术实现流量变现，同时其新游戏专案在2026年之前也蕴藏着巨大的游戏增长潜力。高盛将哔哩哔哩2025-2027年的收入预期上调0%-1%，反映广告和其他收入超出预期的情况;并将2025年的非GAAP净利润预期上调5%。

　　中国银河证券:市场风险偏好趋于谨慎，场内热点轮动加快，港股或延续震荡走势。

　　海外方面，11 月 12 日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续 43 天的史上最长联邦政府“停摆”。本周美联储官员表态转鹰，密集释放政策信号显示对通胀压力担忧持续，美联储降息预期降温，市场风险偏好回落。

　　国内方面，10 月末，我国社融存量同比增 8.5%，M2 同比增 8.2%，环比均下降 0.2 个百分点。M1 同比增6.2%，环比下降 1 个百分点。10 月多项经济指标同比增速均有所放缓。中国 10 月规模以上工业增加值同比增长 4.9%，前值增 6.5%。中国 10 月社会消费品零售总额 46291 亿元，同比增长 2.9%，前值增 3%。中国 1-10 月固定资产投资（不含农户）408914 亿元，同比下降 1.7%，前值降 0.5%。

　　展望未来，市场风险偏好趋于谨慎，场内热点轮动加快，港股或延续震荡走势。 配置方面，建议关注以下板块：（1）“反内卷”政策效果逐渐显现，供需格局变化下，商品价格上涨的周期股或持续反弹。（2）美联储降息政策面临较大不确定性，市场风险偏好下降，投资者或转向红利股寻求防御。

　　民生证券：我们持续看好中国 AI 价值重估行情

　　建议关注：1）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势，【腾讯】【快手】【阿里巴巴】【小米】【百度】【美团】；2）具备模型或应用能力的 AI 生态企业：【出门问问】【美图公司】【京东健康】【汇量科技】【KEEP】【有赞】 【粉笔】【知乎】【第四范式】【涂鸦智能】等。

　　AI 方面：1）GPT-5.1 正式发布：11 月 13日，GPT-5 系列迎来大更新，上线 GPT-5.1 Instant 以及 GPT-5.1 Thinking 模型。GPT-5.1 Instant 是 ChatGPT 最常用的模型，更温暖、更智能，也更善于遵循指令的模型；GPT-5.1 Thinking 为高级推理模型，在简单任务上更快，在复杂任务上更持久，也更容易理解。对于新上线的模型，OpenAI 表示出色的 AI 不仅要聪明，还要让人与之对话变得愉悦，GPT-5.1 在智能和沟通风格上都有了显著提升。2）文心 5.0 发布：11 月 13 日，百度发布原生全模态大模型文心 5.0，该模型支持全模态输入和多模态输出，模型总参数规模超 2.4 万亿， 超稀疏激活参数设计激活比例低于 3%，在 LMArena 文本排行榜得分 1432 表现出色，已上线文心一言网页版、文心 App 及百度千帆平台提供 API 服务。

　　1、高盛集团：维持百度集团-SW买入评级目标价150港元

　　2、中金公司：维持大麦娱乐买入评级

　　3、浦银国际：维持哔哩哔哩-W买入评级目标价247港元

　　4、国泰海通：维持第四范式增持评级目标价66.85港元

　　5、东北证券：维持禾赛-W买入评级

　　6、中信证券：维持腾讯控股买入评级

　　7、申万宏源：维持光大环境买入评级

　　8、招商证券：维持京东集团-SW强烈推荐评级