德林控股投资矿机难言高溢价，但投资瑞士Youngtimers AG存在明显溢价情况；同时其一系列资本操作伴随诸多争议，市场普遍质疑其存在转移财产损害公司利益的嫌疑，以下是详细分析： 1.投资矿机：此次交易基本无高溢价，但后续无实质进展引质疑。2025年9月，德林控股以2185.26万美元收购2200台S21XP HYD比特币矿机，折合每TH/s成本约21美元。而其公告显示，该价格参照比特大陆官网约21.5美元/TH的报价制定，且这些矿机在美国可即时使用，能缩短交货周期，从定价依据看基本不存在高溢价。不过该笔投资虽交易结构合理，但公司高调宣称布局挖矿业务后却无实质进展，矿机采购后的部署、运营等信息披露模糊，让市场对该笔资金的真实去向产生疑问。2.投资瑞士Youngtimers AG：这笔投资存在显著溢价，且定价合理性存疑。2025年11月，德林控股拟以每股0.42瑞士法郎认购该公司新股，而交易前一日Youngtimers AG的股价为0.695瑞士法郎，认购价较市价明显偏低；但德林控股用于支付部分对价的自身股份发行价为3.05港元，却较市价溢价约25.51%。这种不对等的定价方式十分反常，且Youngtimers AG当时市盈率为-17.63，处于亏损状态，德林控股此时高价进行股权置换式投资，完全不符合常规投资逻辑，引发市场对其借交易输送利益的猜测。 此外，结合德林控股的整体资本运作，其转移财产损害公司利益的嫌疑极大 。一方面，公司长期通过“先旧后新”模式频繁配股，大股东先折价配售旧股套现，再由公司定向增发新股恢复其持股比例，借此套取巨额资金，2025年8月和10月两次配股就分别募资6.53亿和9.73亿港元，且每次配股后股价均暴跌，中小股东权益被严重稀释。另一方面，其融资规模与资金使用效率严重不匹配，上市5年累计融资超34亿港元，但年均利润仅千万级别，此次投资矿机和瑞士公司的相关业务均无实质进展却占用大量资金，同时拒绝披露合作细节与资金流向，种种行为符合港股“老千股”转移资产的典型操作，被市场质疑通过左手倒右手的方式将公司资金转移至控股股东及其利益集团手中。