$亚信科技(HK|01675)$  的主营业务聚焦通信运营商支撑、AI大模型应用、5G专网及数智运营，具体如下：

   • ICT支撑业务：这是公司的基本盘业务，主要为通信行业客户的业务、网络及管理等领域（BOM三域）提供软件开发和交付业务，同时也为政企市场提供ICT类软件开发、交付和系统集成业务。   

   • AI大模型应用与交付业务：亚信科技是AI大模型应用与交付领域的领军企业，通过与阿里云、百度智能云等合作，构建了覆盖能源电力、工业制造等行业的大模型端到端解决方案。2025年上半年，该业务收入约为0.26亿元，同比增长76倍，订单金额约为0.7亿元，同比增长78倍。 

    • 5G专网与应用业务：公司为电力、矿山等行业提供定制化的5G专网产品、行业解决方案以及专业的一站式服务和交钥匙工程。2025年上半年，5G专网与应用业务订单金额约为0.82亿元，同比增长51.7%，公司在核电5G专网市场占有率第一。

    • 数智运营业务：亚信科技为企业提供数据要素的管理加工、可信流通等服务，以及数字化运营服务。2025年上半年，数智运营业务实现收入约4.08亿元，业务结构持续优化，其中按结果及分成付费收入比重为33.4%，同比增长6.7个百分点。

   关于亚信科技的合理估值分析，不同的分析方法和角度会有不同的结果。从估值方法来看，有观点认为可以采用“分类加总估值法”： 

   • 传统ICT业务：这部分业务虽面临压力，但仍是基本盘，可以参照同类电信软件公司的平均估值水平，给予10-15倍PE。

   • 高增长的新业务：尤其是AI大模型交付业务，鉴于其数倍的增长速度和极高的毛利率潜力，市场可能愿意给予其更高的估值倍数，例如40倍Pe，合理股价20元。

$中芯国际(HK|00981)$   $阿里巴巴-W(HK|09988)$