创新药板块为何突然爆发？

  今天港股创新药板块的表现相当抢眼，三生制药、先声药业、百济神州等龙头集体上涨。作为跟踪这个行业多年的老韭菜，咱们不妨聊聊这波行情背后的门道。

  三生制药的"逆袭密码"

  这次领涨的三生制药，可不是什么行业新秀。这家沈阳起家的药企，早年靠着重组蛋白药物起家，在业内一直以"稳健"著称。但这次让它站上风口的，却是其自主研发的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707。

  从补充材料来看，三生这次与辉瑞的合作堪称"教科书式"的BD案例：12.5亿美元首付款+最高48亿美元里程碑款+两位数销售分成。这种级别的交易，放在五年前的中国药企身上简直难以想象。

  双抗赛道的"新王之争"

  说到双抗，不得不提这个赛道正在上演的"王者之争"。从补充材料中可以看到，康方生物、信达生物等国内药企都在布局PD-1双抗。而三生的SSGJ-707凭借在非小细胞肺癌临床数据上的亮眼表现，已经拿到了FDA的IND批准。

  有趣的是，辉瑞在PD-1领域的布局一直落后于默沙东等巨头，这次重金押注三生的双抗，或许是想在下一代肿瘤免疫治疗中抢占先机。这也从侧面反映出，中国创新药的临床数据质量正在获得国际认可。

  创新药的"出海2.0时代"

  从补充材料中"关于中国创新药BD的三个新真相"这篇文章可以看出，2025年中国创新药出海交易无论数量还是质量都在提升。与早期简单授权不同，现在的合作模式更加多元化，出现了股权投资、销售分成等创新形式。

  特别值得注意的是，像三生这样的交易中，中国企业开始保留部分区域的权益。这种"全球分权+本土主导"的模式，或许会成为未来中国药企出海的标配。

  风险与机遇并存

  当然，作为老韭菜也要提醒大家：创新药投资从来都是高风险高回报的游戏。从补充材料来看，双抗药物的研发成本极高，每个全球三期临床可能要烧掉2亿美元。而且这个赛道已经相当拥挤，最终能跑出来的可能只是少数几家。

  另外，医保谈判、集采等政策风险始终存在。虽然创新药有价格保护机制，但长期来看，如何平衡研发投入和商业化回报，仍是每家药企都要面对的难题。

  最后的提醒

  今天的行情确实让人振奋，但投资最忌讳的就是追涨杀跌。创新药是个需要长期跟踪的行业，建议有兴趣的朋友多做功课，至少要把各家公司的管线布局、临床进度搞明白。

  记住，在这个行业里，今天的明星可能明天就黯然失色，而今天的冷门或许就是明天的黑马。投资有风险，决策需谨慎。