近日，达美乐中国的母公司达势股份（01405）（下称“达美乐中国”）发布财报：公司实现总收益43.14亿元，同比增长41.4%，归母净利润5520万元，上市以来首次实现扭亏为盈。

　　单店经营指标增长特许经营费用侵蚀利润

　　达美乐中国2025年计划开设门店300间。截止3月14日，公司已增开82间门店，另有26间门店在建，62间门店已签约。

　　2024年末，达美乐中国门店总数达1008间，包括北京及上海的371间及新增长市场637间，全年净开门店240间：其中北京及上海净增20间，新增长市场净增220间，达美乐中国门店集中在一二线城市。

　　2024年，达美乐中国同店销售同比增长2.5%，这是连续30个季度实现正增长。

　　达美乐中国单店模型表现稳健：单店日销1.31万元，同比增长4%；其中日均订单量160单，同比增长10%；客单价82元，较上年的86.8元下降5.4元，客单价降低主因新增长市场门店堂食及外带用餐量较高，部分门店尚未开通外送业务，导致客单价较高的外送业务收入占比下降。外送业务收入占比46.1%，同比下降13.1pct。

　　与此同时，达美乐中国会员体系扩大。截至2024年末，会员计划会员总数达2450万人，同比增长68%，新增990万人。会员收入贡献64.5%，同比提升5.3个百分点。

　　达美乐中国消费场景以外送为主，堂食为辅。门店平均面积为125平方米，85%门店面积在150平方米以下，店内座位数仅为约28个。

　　从坪效水平上来看，达美乐中国表现优于同行业。太平洋证券研报显示，达美乐中国坪效约4.2万元/平方米，高于必胜客的1.9万元/平方米及肯德基的3.1万元/平方米。

　　公司2024年实现毛利率72.9%，同比上升0.3个百分点，但《财中社》发现，尽管毛利增长，特许经营费用侵蚀达美乐中国的利润。根据特许经营协议，公司需向达美乐集团支付一次性特许经营费、门店特许经营费、特许权使用费及软件等其他费用。根据招股书，2020-2022年，公司共向达美乐集团支付2.3亿元，总特许经营费已于2021年全额结清。未来公司向总部支付的特许经营费主要为每家新店不超过1.4万美元的固定费用和每月经营门店销售额的3%，2023-2027年公司需支付费用分别不超过1400万、2000万、2900万、4100万和6100万元。

　　在2024年报中，达美乐中国无形资产摊销5410万元，主要由于购买软件及随着门店扩张，门店特许经营费增加。

　　达美乐中国是少见的全直营连锁餐饮门店，故而租金开支是一笔不小的支出。2024年，公司租金开支等成本为4.3亿元，同比增长39.2%。另外，门店经营及维护开支也有2.7亿元。

　　“达门”在中国崛起

　　达美乐作为全球第一的披萨品牌，在中国市场长久以来都“只闻其声，未见其名”。

　　比起1990年进入中国市场的必胜客，达美乐后发并不晚，1997年已经顺利进入中国，但早期达美乐经营权几经易主，由于分散经营，品牌发展一度停滞。2010年，达势股份收购达美乐中国特许经营权进入中国市场，成为北京、上海、江苏、浙江的独家运营商。

　　在2016年3月以前，长达五年时间里，达美乐中国“蜗居”北京及上海。

　　2017年开始，随着达美乐中国换帅，这家披萨店才开始进入“跑马圈地”，为麦当劳中国工作8年的资深高管王怡空降达美乐CEO。随着达美乐特许经营区域扩展至整个中国内地及港澳地区，王怡调整达美乐中国的经营战略方向。

　　2017-2022年，达美乐中国门店数量从188家增至589家，年均增速超30%。新门店集中在长三角、珠三角及新一线城市，通过“区域中心辐射周边”策略降低物流成本。

　　开店扩张期，达美乐中国经历长期亏损，2019-2023年累计亏损11.8亿元。

　　相较2017年100余家门店，达美乐近年来扩店增长明显。