港股收评

　　10月28日，港股三大指数午后集体跳水且尾盘跌幅进一步加大，市场未能延续继续反弹行情，且止步3连涨。截止收盘，恒生指数跌0.33%报26346点，国企指数跌0.97%报9375点，恒生科技指数跌1.26%险守6000点。

　　盘面上，作为市场风向标的大型科技股午后转跌拖累大市下行，现货黄金跌破3900美元，黄金股全天呈下跌行情，热门板块午后跌势明显扩大，纸业股、手游股、家电股、影视股、风电股集体弱势。另一方面，摩通指澳门10月赌收存潜在上行趋势，濠赌股总体呈现上涨行情，乳制品股表现活跃，保险股分化严重。此外，港股两只新股上市，滴普科技涨超121%，八马茶业上市涨86.7%。

　　港股成交额前二十

　　南向资金

　　南向资金今日净买入22.58亿港元。港股通（沪）方面，中国移动、泡泡玛特分别获净买入5.13亿港元、3.33亿港元；阿里巴巴-W净卖出额居首，金额为4.05亿港元；港股通（深）方面，华虹半导体、中芯国际分别获净买入2.52亿港元、2.43亿港元；理想汽车-W净卖出额居首，金额为2.92亿港元。

　　市场热点

　　六大AI大模型展开美股投资竞赛：重仓英伟达的Deepseek再次领跑

　　AI大模型在前期加入“炒币竞赛”后，又参加了美股投资大比拼。在人工智能金融科技公司Rockflow的平台上，DeepSeek、通义千问、ChatGPT、Claude、Grok和Gemini再次聚首，角逐交易冠军。

　　这一竞赛开始于上周五，每位AI交易员的初始资本都有10万美元，投资的美股标的限定在阿里巴巴、谷歌、微软、英伟达、特斯拉、Coinbase、贝莱德、标普500指数ETF（SPY）、黄金ETF（GLD）及两倍做多恐慌指数期货ETF（UVIX）这十个产品中。

　　截至周一美股收盘，中国深度求索研发的DeepSeek模型保持领先，已实现2874美元的收益；初创企业Anthropic的Claude紧追其后，收益为2623美元；ChatGPT位列第三，收益为1903美元。

　　这一竞赛中，DeepSeek再次表现出投资上的“天赋”。在其投资组合中，英伟达以70%的占比成为第一大重仓股，此外，其组合中还只有谷歌及标普500ETF两个品种。

　　在另一场已开始逾一周（18日开始）的投资加密货币比赛中，DeepSeek也以115%的回报率遥遥领先，另一款由中国阿里巴巴集团研发的模型——通义千问则以68%的回报率超越其AI同行。

　　港股软件股短线集体走强 AI应用前景及国产需求再添催化

　　高盛研究部预测，到2027年，中国政府采购带动的国产替代市场规模将达1.2万亿元，年复合增长率约18%。软件国产化已从“可选项”转为“必答题”，将持续为相关企业带来增长动力。

　　交银国际分析称，科技创新或在“十五五”期间进一步得到政策支持，高端系统级软件有望实现国产化率提升。

　　此外，本周2025第十届中国国际人工智能大会暨算力算法峰会在上海举办。本次会议区现场设立“人工智能新产品/新技术成果展示区”，将展示涵盖AI基础层、AI技术层、AI应用层等相关技术产品。受上述消息影响，AI应用的广阔前景也对软件股有所带动。

　　东吴证券此前发布的研究称，目前信创行业已经进入核心系统替换深水区。AI+政策明确提出AI赋能新型工业化，预计后续会有加快工业软件国产化的政策推出。

　　上海证券也指出，AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入商业化的拐点时刻。

　　机构观点

　　宏观展望

　　美联储明晚官宣结束缩表？利率市场上已有大宗交易“出手”！

　　有迹象显示，美国利率市场上周晚些时候出现了一笔规模可观的大宗交易，似乎是在为美联储即将宣布结束其缩减资产负债表计划(即量化紧缩政策，QT)进行布局。

　　芝商所集团(CME)的数据显示，上周四出现一笔涉及4万份11月到期合约的大宗交易，押注11月份有担保隔夜融资利率(SOFR)平均只会比预期的联邦基金利率高出不到9个基点。

　　分析人士指出，这一交易将标志着今年以来两者趋势的转？变，并反映出人们越来越预期美联储将在周三政策会议结束时宣布QT政策的终结。

　　港股四季度迎三大边际利好机构称布局消费“困境反转”

　　招商证券国际最新发布的港股报告指出，二十届四中全会释放的“十五五”规划纲要建议远超市场预期，叠加中美关系显现缓和迹象以及美联储降息预期强化，这三大边际利好将支撑港股市场在四季度由“抑”转“扬”。

　　报告还建议投资者主攻人工智能和有色金属两条主线，同时重视保险股弹性，并增配必需消费板块以布局“困境反转”机会。

　　市场情绪指标方面，恒生指数RSI为41.7，恒生科技指数RSI为40.3，均处于中性区间，表明市场悲观情绪尚未完全修复，反弹空间较大。

　　估值水平上，恒生指数市盈率为12.6倍，高于三年中值9倍和8年均值10.5倍；MSCI中国指数市盈率为14.2倍，同样高于历史中值水平。

　　个股机会

　　高盛：青岛啤酒持续推进高端化予“买入”评级，目标价为61.4港元

　　高盛发布研报称，青岛啤酒(00168)正持续推进高端化进程，给予“买入”评级，目标价为61.4港元，对应2026年预测市盈率约15.2倍。

　　青啤第三季营业收入录88.8亿元人民币，同比跌0.2%，略低于该行预期的增长1.3%，纯利录13.7亿元人民币，同比增长1.6%，亦低于该行预期的增长8.8%。期内销量同比仅增长0.3%，产品平均售价下跌0.5%，均逊于该行预期的增长0.9%及0.4%。毛利率同比提升1.4个百分点至36.1%，逊于该行预期的36.7%，相信是由于产品定价疲弱所致。按细分市场划分，次高端及以上产品销量同比增长6.8%，于总销量占比提升至43.6%，对比去年同期为41%。

　　大和：升药明康德目标价至138港元，第三季业绩胜预期

　　大和发布研报称，药明康德(02359)第三季收入同比升15%至121亿元人民币，净利润同比升53%至35亿元人民币，分别较市场预期高5%及15%，主要因化学业务同比增长23%，以及毛利率同比升7.8个百分点。公司上调全年持续经营业务收入指引，由增长13-17%升至增长17-18%，全年总收入目标由425-435亿元人民币升至435-440亿元人民币。该行维持“买入”评级;基于毛利率预测上调，目标价由134港元升至138港元。

　　华源证券：首予黑芝麻智能“买入”评级，迎来产品与客户双拐点

　　华源证券发布研报称，首次覆盖黑芝麻智能(02533)，给予“买入”评级，预计公司2025-2027年营业收入分别为8.50、16.16、23.44亿元，同比增速分别为79.23%、90.12%、45.05%。考虑到公司正处于前期研发投入较大、客户拓展关键时期，各项支出较大且短期内难以实现盈利，因此采用PS估值法对公司进行估值。公司完备的产品生态与广泛的产业联盟构筑了公司的增长基础，重点客户突破有望打开公司长期成长空间。

　　美股盘前

　　美股盘前，三大股指期货普涨，标普500主连ESmain涨0.03%，道指主连YMmain涨0.14%，纳指主连 NQmain涨0.1%。

　　热门中概股盘前多数下跌，理想汽车跌逾2%，阿里巴巴、小鹏汽车、百度跌逾1%，京东跌近1%。

　　哔哩哔哩盘前逆势走强，现涨逾3%；消息面上，券商指自研游戏《逃离鸭科夫》销量超预期。

　　天弘科技盘前大涨逾8%，公司Q3业绩超预期，调整后EPS劲升约52%。

　　美股黄金及贵金属板块盘前走低，金田跌逾5%，哈莫尼黄金跌近5%，纽曼矿业、泛美白银跌逾3%；消息面上，隔夜现货黄金暴跌3%，一度跌破3900美元/盎司关口。

　　财经日历