日前，5家国有重点金融企业公告称，部分股权拟被划转至中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）。中央汇金未来将控股相应机构，这5家机构旗下的券商资产也将随之被纳入“汇金系”，中央汇金旗下券商牌照扩容至8家。

　　考虑到当前券商正在经历新一轮“并购潮”，结合上述最新动态，一时间市场上汇金系券商合并传闻四起。其中除中信建投外的“全员整合”、AMC系券商合并、“大带小”等合并路径的猜测甚嚣尘上。

　　《中国经营报》记者就相关传闻联系中央汇金以及多家涉传闻的券商，截至发稿，均未得到回应。不过多位受访人士提到，在上述划转后，中央汇金实际控制的券商共6家，这6家券商之间的并购预期更加强烈。

　　汇金系券商“大扩容”

　　具体来看，中国信达（1359.HK）、中国东方资产管理股份有限公司（以下简称“中国东方资产”）、中国长城资产管理股份有限公司（以下简称“中国长城资产”）3家AMC控股股东将随着股权划转变更为中央汇金。3家AMC旗下的信达证券（601059.SH）、东兴证券（601198.SH）、长城国瑞证券，也将随之被纳入中央汇金旗下，其实际控制人变更为中央汇金。

　　同时，由于上述股权划转还涉及中国证券金融股份有限公司（以下简称“中证金融”），其66.7%的股权将划转至中央汇金。而中证金融参股大量券商，其中申万宏源（000166.SZ、06806.HK）、光大证券（601788.SH、06178.HK）是中央汇金过去就有直接、间接持股的券商，随着上述划转，中央汇金能够控制的股权比例也在上升。

　　至此，汇金系券商扩容至8家，除了上述5家外，还有中国银河（601881.SH、06881.HK）、中金公司（601995.SH、03908.HK）、中信建投（601066.SH、06066.HK）等券商资产。而中央汇金实际控制的有6家，分别是信达证券、东兴证券、长城国瑞证券、申万宏源、中国银河、中金公司。

　　其中，中央汇金通过中国银河金控与证金公司间接持有中国银河持股48.2%的股权，是其实际控制人；直接持有中金公司40.11%，是控股股东、实际控制人；直接持有以及通过中国建银投资有限责任公司和中国证金间接持有申万宏源合计48.93%的股权，是其实际控制人。

　　在此次划转之后，通过中国信达间接持有信达证券78.67%的股权；通过中国东方资产间接持有东兴证券45%的股权；通过中国长城资产间接持有长城国瑞证券67%的股权。

　　至于中信建投和光大证券，前者中央汇金直接持股30.76%，是第二大股东，后者通过控股光大集团、证金公司以及参股的光大控股，可以施以影响的股份比例达到48.7%，但是光大证券披露的实际控制人为国务院。

　　券商资产整合预期激增

　　“在加快推进建设一流投资银行的背景下，汇金系券商进一步增多，券商牌照整合预期升温，行业供给侧改革或将进一步加速。”财信证券分析师周策提到。中信证券非银研究团队也提到，在国家持续鼓励通过并购重组提升行业资源配置、加速构建国际一流投行的背景下，汇金系券商多牌照效率整合方案值得观察。

　　事实上，市场上关于汇金系券商合并的传闻也进一步发酵。此前，市场上一直存在中金公司与中国银河合并的预期。如今，在汇金系券商扩容后，中金公司+中国银河+申万宏源+3家AMC系券商的“大合并”、信达证券+东兴证券+长城国瑞证券的AMC系券商整合、中金公司与1到2家AMC系券商合并等券商资产整合路径的猜测陆续涌现。

　　Wind数据显示，2025年2月17日到20日，整个上市券商板块，区间涨幅最大的前4位正是汇金系券商，这其中又尤以所有整合猜测中均有出现的汇金新纳入的AMC系券商涨幅居前。其中，信达证券区间涨幅达到18.19%，涨幅排名第一，而上一周（2月10日到14日）信达证券是累计小幅下跌。东兴证券同样如此，其以7.07%的区间涨幅排名第二。中国银河和中金公司涨幅分别为4.9%、2.63%。

　　西部证券在其研报中提到，在监管推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做大做强的背景下，汇金旗下券商股权存在进一步整合可能，而这其中相似股东背景、注册地的整合或更易推进。

　　一位私募人士分析道：“一方面，中央汇金作为国有金融资本受托管理机构，有着做强做优做大国有金融资本和国有金融企业的职责使命。另一方面，当前我国券商机构有上百家，存在激烈的同质化竞争和一定程度的‘产能过剩’。当前行业正在通过新一轮并购重组完成‘产能的淘汰升级’。在此大背景下，中央汇金作为多家券商的实际控制人，有着助推我国金融资源有效整合的巨大想象空间。”

　　而除了直接并购整合，艾文智略首席投资官曹辙进一步提到：“在上述股权划转背后，中央汇金旗下金融资产扩容，这将有助于中央汇金更好发挥国有股股东的引领作用，通过依法行使出资人权利与义务，推动国有金融机构的改革和发展。”

　　值得注意的是，截至记者发稿，对上述各类并购整合传闻，中央汇金和多家涉传闻的券商及其控股股东均未给予回应。上述私募人士提示，在相关个股积累较大涨幅后，若传闻不能落地，或有股价回落的风险，投资者应谨慎对待。