- A股：华虹 129.50元 vs 中芯 116.58元 → 华虹更高

- 港股：华虹 99.55港元 vs 中芯 69.80港元 → 华虹更高

一、核心原因

 华虹短期业绩弹性+产能+并购+存储周期共振，叠加中芯先进制程受限、盈利弹性弱，市场给华虹更高估值与股价。

二、详细拆解

 1⃣ 并购与产能扩张（强催化）

 - 华虹：82.68亿收购华力微97.5%，新增3.8万片/月12英寸产能，EPS增厚+127%；12英寸总产能达15.8万片/月，打开增长 

- 中芯：仅收购中芯北方少数股权，EPS+15.2%，偏治理优化，增量有限 

 2⃣ 产能利用率与盈利弹性（业绩确定性）

 - 华虹：2025Q3产能利用率108.3%（8英寸超110%），满产满销；无锡Fab9 2026年中满产，Fab9B继续扩产  

- 中芯：成熟制程满产，但整体利用率与提价弹性不及华虹，利润弹性偏弱 

 3⃣ 业务结构：存储周期红利（最关键）

 - 华虹：存储代工占比34.6%（2025Q3），聚焦NOR Flash/EEPROM等紧缺品类，与本轮存储涨价高度匹配；独立式NVM同比+106.6% 

- 中芯：存储占比约28%，但逻辑业务占比更高，受益被分摊，弹性更低 

 4⃣ 特色工艺与供需错配

 - 华虹：全球最大8英寸纯晶圆代工厂之一；海外削减8英寸产能，国内扩产受限，8英寸产能稀缺、议价能力强 

- 中芯：先进制程（14nm/7nm）受外部约束，短期难以放量；成熟制程竞争更激烈 

 5⃣ 股价涨幅与资金偏好（2025至今）

 - 华虹：A股+164%、港股+243%；2026年1月单月+36.8% 

- 中芯：A股+17.7%、港股+124.7%；2026年1月A股-4.8%、港股-1.5% 

- 资金更追捧高弹性、高确定性的华虹

 6⃣ 股本与市值（别搞混）

 - 华虹：总股本约17.4亿股，总市值2250亿

- 中芯：总股本约80.0亿股，总市值9327亿（是华虹的4倍+）

→ 股价≠市值：中芯体量更大，但华虹每股更贵

三、一句话总结

 华虹凭借并购扩产+满产满销+存储周期+特色工艺稀缺性，短期业绩与估值弹性远超中芯，因此股价更高。