受多重因素影响市场风险情绪恶化，全球金融市场集体下挫，港股三大指数集体下跌，科技股持续走低，钢铁、黄金及贵金属、煤炭、数字货币概念股等跌幅居前，半导体股逆势上扬。
板块聚焦：
半导体股逆势上扬
截至收盘，华虹半导体(01347.HK)涨3.48%、中芯国际(00981.HK)涨1.44%。
中芯国际在最新投资者关系记录表中表示，公司产线目前维持高负荷运转，存储器类产品供应尤为紧张，价格涨幅显著。
招商证券分析指出，存储行业已进入全面上行周期。在AI时代需求加速的背景下，供需缺口持续扩大，推动10月价格加速上涨。同时，国内半导体自主可控进程不断提速，行业有望持续受益于2026年国内先进逻辑与存储产线的扩产趋势。
机构观点：
三大动能夯实港股“由抑转扬”基础，机构称AI与电力板块成焦点
招商证券指出，市场前期提出的多项边际利好正逐步兑现，但尚未被市场充分定价，这构成了市场情绪转向乐观的核心动力。建议重点关注AI及科技股，以及受海外电力短缺推动的有色金属和电力设备板块。
招商证券国际认为，推动港股市场“由抑转扬”的基础正在不断夯实，主要基于以下三大动能：
中国AI产业突破性进展：阿里巴巴正式启动对标ChatGPT的“千问”项目，标志着国内头部厂商在模型性能与商业落地上取得实质性进展。中美AI发展路径呈现显著分化，中国模式更注重投入产出效率和开源生态建设(如MoE与dLLM架构)，提供了全球最具性价比的AI服务。前谷歌CEO埃里克·施密特也指出，中国凭借开源免费模式形成的成本优势，可能吸引全球更多国家采用中国AI技术，这为科技成长板块提供了中长期动能。
政策传导效率提升：央行三季度货币政策报告将目标聚焦于“稳增长、稳就业、稳预期”，并首次明确提出“促进物价合理回升”，旨在提振消费、缓解通缩担忧。货币政策正向价格型调控深化，利率传导效率提升。尽管短期降息空间有限，但央行重启国债交易等操作，预示着流动性环境将保持宽松，政策工具箱将持续丰富。
有效需求仍弱，后续政策可期：10月经济数据显示，在“以旧换新”补贴结束后，社零增速放缓至2.9%，固定资产投资累计下降1.7%，房地产、基建持续承压。经济下行压力可能促使年底至明年初出台更多“稳增长”政策。在此背景下，科技成长股作为中长期主线，将持续为港股基本面提供结构性支撑。
招商证券国际报告建议投资者关注以下行业与赛道：
科技主线：包括恒生科技、资讯科技业，以及细分领域的人形机器人、自动驾驶。在流动性宽松环境下，成长风格占优。
电力相关板块：包括可控核聚变主题、电力设备、电力运营及公用事业。AI发展对电力需求呈指数级增长，该板块短期、中期、长期均有投资机会。
有色金属：受益于全球降息周期开启、通胀预期再起以及海外电力短缺对铜铝等需求的推动。
防御性策略：在波动加剧的环境中，高股息策略(如恒生高股息指数)和精选必需消费等“困境反转”板块，可作为较好的底仓防御品种。
个股掘金
剑桥国际：公司持续深耕硅光技术路线，硅光领域充分受益算力高景气
近日，剑桥科技在投资者互动平台表示，在硅光芯片领域，公司与3家供应商合作并通过保供协议或投资保障供应，800G及以上光模块以硅光技术为主，已做关键物料储备，在硅光技术路线上持续深耕，同步推进CPO集成硅光引擎、大功率激光技术CPO器件的研发与送样准备。剑桥科技此前披露三季报时指出，公司业绩实现高质量增长，核心驱动力来自高速光模块与电信宽带接入两大主营业务。
国盛证券指出，Coherent公布最新财季财报，多项核心指标超出市场预期，光通信龙头企业强劲表现反映了AI数据中心、数据中心互连对光学组件需求的增长，将从AI计算基础设施的持续扩张中受益。该行指出，硅光技术核心价值在于芯片设计与晶圆制造，这使产业范式从“封装主导”转向“芯片设计主导”。传统方案EML芯片短缺，硅光凭借高集成度、低损耗等性能优势，以及产能弹性和成本优势，市场份额逐步提升。而前瞻布局、芯片设计能力优秀的光通信龙头企业将持续扩大优势，充分受益于算力高景气。
招商证券国际：重申阿里巴巴-W首选地位，评级“买入”
招商证券国际发布研报称，基于阿里巴巴-W(09988)强大的执行力、业务协同性及全栈技术产品体系构成的AI核心受益地位，重申为首选标的，评级“买入”。阿里巴巴正式推出的旗舰级客户端AI应用“千问APP”，定位为“阿里最强大模型官方AI助手”，具备对话问答、智能写作及多模态全能相机功能；相较于ChatGPT对接第三方应用的模式，该行认为阿里自建的全生态产品体系及免费策略构成竞争优势，短期需关注日活跃用户数(DAU)增长。
该行引述Omdia数据，今年上半年中国AI云市场规模达223亿人民币，阿里以35.8%份额居首，认为C端新举措将长期驱动收入增长，维持SOTP美股(BABA.US)目标价204美元，对应2027财年21倍市盈率。
阿里巴巴将于11月25日公布2026年二季度业绩。招商证券国际预计，集团营收同比增长加速至3.6%，主要受益于即时零售业务的增量贡献；客户管理收入(CMR)同比增长10%，与上季度相近；即时零售营收预计达到269亿元人民币，同比增长83%；云业务与国际电商业务预计保持强劲增长，分别同比增长26%、19%；集团整体经调整EBITA同比下降61%，至159亿元人民币，非公认会计准则(Non-GAAP)净利润同比下降54%至168亿元人民币。
派格生物医药-B：PB-119上市申请获批，公司加快全球商业化战略
派格生物医药近日公告，中国国家药品监督管理局已批准公司核心产品PB-119的新药上市申请。派达康®(PB-119)为公司开发的新一代长效胰高血糖素样肽-1(GLP-1)受体激动剂，每周给药一次。该产品为国家科技重大专项认定为“重大新药创制”的国家原创1类新药。
值得一提的是，今年10月，派格生物医药宣布与阿联酋领先医药研发机构PDC FZ-LLC（“PDC”）达成战略合作，独家授予其在中东及非洲地区开发、分销、营销及商业化派格生物的核心产品Visepegenatide (PB-119)。此次合作标志着派格生物全球商业化战略迈出关键一步。
金山云：明日将发三季度业绩，机构称看好公司未来收入增长潜力
金山云拟11月19日（本周三）举行董事会会议，以（其中包括）考虑及通过公司、其子公司及并表联属实体截至2025年9月30日止三个月的未经审计第三季度业绩及其发布。国元国际此前指出，公司第二季度清晰地展示了一条由AI驱动的强劲增长路径，在保持公有云高速增长的同时，兼顾了行业云的稳健发展和整体盈利能力的改善。其在AI领域的先发优势和深厚的生态系统协同效应，共同构成了其坚实的护城河和未来的增长潜力。看好公司未来收入增长潜力。
