又一大型险企交出业绩答卷。

　　3月24日晚间，中国太平在港交所发布2024年年报。过去一年，公司实现保险服务收入1113亿港元，同比增长3.5%；实现净利润84.32亿港元，同比增长36.2%。与此同时，董事会建议派发截至2024年12月31日止年度末期股息每股0.35港元。

　　3月25日，中国太平在H股市场开盘大跌，跌幅一度接近9%。截至收盘，股价下跌7.03%，报收11.64港元/股。

　　有业界观察人士表示，刨除当日港股整体震荡这一因素，引发中国太平此次股价波动的原因或许还包括，分红比例不及预期和公司下调投资回报假设和风险贴现率假设。

　　中金公司认为，中国太平派息率下行或是为了保持未来长期稳健的派息政策而进行的主动审慎调整。

假设再度下调

　　2024年，中国太平实现保险服务收入1113亿港元，同比增长3.5%，保险服务业绩220.24亿港元，同比增长18.8%。受人民币汇率变动影响，合同服务边际为2078亿港元，较上一年度末期下降1.6%。

　　“2024年，中国太平高质量完成全年经营任务，取得了近年来最好的经营业绩。”在年报致辞中，中国太平董事长尹兆君高度评价了这份成绩单。

　　具体来看，寿险保险服务收入同比增长5.9%，保险服务业绩同比增长19.9%；其中，境内寿险保险服务收入同比增长4.6%，保险服务业绩同比增长23.5%。

　　2024年，太平人寿所有有效业务及新业务所采纳的风险贴现率调整为8.5%，2023年这一假设为9%，2022年以前为11%；2024年投资回报假设调整为4.0%，2023年这一假设为4.5%，2022年以前为5%。

　　上述假设下调对中国太平当期的关键业务数据与核心财务数据产生的冲击不可谓不大。

　　中金公司指出，中国太平的新业务价值好于预期。“假设调整前人民币口径寿险新业务价值（NBV）同比增长94.2%至132.16 亿元人民币（调整后NBV同比增长23.8%至84.3亿元），好于预期，主要由于公司价值率改善好于我们预期；境内财险业务综合成本率略有下滑至98.1%；全年集团净利润同比增长36.2%至84.3亿港元，低于预期，主要由于公司调整递延所得税资产导致所得税超预期，税前利润同比增长90%至221亿港元，符合预期。”

　　如果按照调整前的港币口径，太平人寿个险与银保的NBV分别增长42%与400%。此外，年化保费口径价值率以及个险、银保渠道13/25个月继续率亦有同步优化，保持行业领先水平。

　　2024年，中国太平每股股利同比增长16.7%至0.35港元，对应派息率为17%，同比略微下滑。中金公司预计，派息率下行主要由于为了保持未来长期稳健的派息政策而进行的主动审慎调整。

综合投资收益率10.32%

　　2024年，受国家一系列重大政策利好等因素影响，资本市场回暖上涨，多家险企投资收益同比大幅增长，叠加保险业务结构优化和规模增长，助推净利润同比大增。

　　中国太平也不例外。

　　截至2024年末，中国太平投资资产15621亿港元，较2023年年末增长15.8%，实现净投资收益503.36亿港元，同比增长12.0%。太平解释称，净投资收益增长的主要原因在于债券利息收入高于2023年同期。

　　2024年，中国太平实现总投资收益665.43亿港元，同比大幅增长98.2%，主要得益于已实现及未实现资本利得由上一年度的亏损变为盈利。2024年，中国太平总投资收益率为4.57%，较上一年度提升1.91个百分点。

　　综合投资收益率方面，2024年的数据为10.32%，较上一年度有5.31个百分点的拉升。

　　2024年，中国太平的固定收益类资产配置比例有所增长，权益类投资配置比例则略有下滑。除此之外，长期股权投资、投资性物业及现金、现金等价物及其他等配置占比略有下滑。

　　投资组合数据显示，截至2024年12月末，中国太平保险资金固定收益类投资的占比为82.8%，权益类投资的占比为13.9%，长期股权投资的占比为1.9%，投资性物业的占比为1.5%，现金及其他的占比为-0.1%。