债市要闻

　　【央行、金融监管总局、证监会三部委今日9点举行联合发布会】

　　国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。2024年9月24日，央行、金融监管总局、证监会三部委联合发布预期内的货币政策，包括存量房贷利率调整等，市场高开后回落。随后发布超预期的政策，为证券基金和保险业提供互换便利工具，以及对上市公司及其控股股东的增持回购给予再贷款支持等。华创证券投资交易部认为，周三新闻发布会公布降准降息决定的概率不是很高，更可能是延续政治局会议的政策思路，公布具体的结构性货币政策工具以及对重点领域的金融支持计划。

　　【蓝佛安：有信心实现2025年的5%左右增长目标】

　　2025年5月4日至7日，亚洲开发银行（以下简称亚行）理事会第58届年会在意大利米兰举行，财政部部长、亚行中国理事蓝佛安与会并发言。蓝佛安表示，中方呼吁亚行高举多边主义旗帜，发挥多边合作平台作用，推动各成员加强政策协调，帮助发展中成员加快经济发展和深化区域合作。蓝佛安指出，中国是经济全球化的受益者也是贡献者，近年来对全球经济增长的贡献率保持在30%左右。今年一季度GDP同比增长5.4%，实现良好开局。中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标。

　　【央行：4月对金融机构开展常备借贷便利操作共9.05亿元】

　　据央行官网，为满足金融机构临时性流动性需求，2025年4月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共9.05亿元，其中隔夜期8.05亿元，7天期1亿元。期末常备借贷便利余额为9亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.35%、2.50%、2.85%。4月国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行抵押补充贷款余额与上月持平，为20639亿元。

　　【上市公司债券发行猛涨近36%，科创债成亮点】

　　今年来，上市公司债券发行出现转暖迹象，逐月增长明显，其中，科创债规模出现大幅增长，成为债券市场亮点。截至4月30日，今年上市公司（包含A股、H股、B股）债券发行规模高达1.75万亿元，同比增长35.65%；且年初至今，发行规模也增长明显，4月单月上市公司发行规模达6663亿元，同比增长43.44%，环比增长49.46%。分行业看，发债融资规模最大的行业仍是金融业，融资规模100亿元以上的行业九成来自银行。值得一提的是，去年至今，科技创新债大幅增加便是债券市场亮点之一，年初至今上市公司科创票据发行规模合计为527.37亿元，较去年同期的183.3亿元同比大幅增长了187.7%。

　　【前四个月地方债发行同比大幅增长84%，新增专项债发行仍待提速】

　　据界面新闻报道，财政部、中国债券信息网等数据显示，2025年前4个月，全国发行地方政府债券合计约35354亿元，同比增长约84%。不过，从已经公布的数据来看，目前新增债发行规模增长，但进度相对偏慢。今年前4个月，全国发行的3.5万亿元地方政府债券中，新增债券约为1.5万亿元，同比增长约54%。中诚信国际研究院在最新发布的一份研报中指出，4月初突如其来的关税战给中国经济和金融市场带来了较大的不确定性，二季度经济走势对于全年来说极为关键，通过财政发力扩内需、稳增长尤为必要，地方债尤其是新增专项债作为积极财政的重要抓手，将进一步加快发行使用。

　　【建筑业发债人年报盘点，腾越建筑亏损161.52亿，部分企业计提大额资产减值损失】

　　受下游地产市场筑底等因素的影响，建筑产业发债人2024年的亏损较为严重。财联社据企业预警通统计，至少有79家建筑行业的发债人2024年归母净利润为负。从亏损幅度位居前20的发债人来看，目前全部有存续债券。财联社注意到，从已披露年报的发债人来看，与碧桂园关联较大的腾越建筑科技集团有限公司2024年归母净利润亏损达到161.52亿元，为亏损之最。东方证券固收首席齐晟今年2月的建筑产业债研究报告中指出，2024年对建筑企业是近年来压力最大的一年，刚经历过前期地产风险向建工企业扩散的高峰后不久，在地产市场继续筑底的过程当中，地方政府财政趋弱、PPP项目新规执行等新问题又接踵而来。财联社注意到，在亏损幅度居前的建筑业发债人中，不乏上市公司。如，中装建设（002822.SZ）2024年亏损17.87亿元，归母净利同比下滑154.55%。此外，中化岩土（002542.SZ）2024年亏损13.84亿元，其中计提资产减值准备也达到7.78亿元，包括合同资产减值损失6.39亿元、商誉减值损失0.64亿元等。

　　【一农商行起诉华源证券赔偿超3.6亿元，理财业务损失责任究竟谁来承担？】

　　时隔近九年，一场涉及理财业务纠纷的陈年旧案再掀波澜。武汉金融控股（集团）有限公司近日披露子公司华源证券股份有限公司（简称“华源证券”）涉及重大诉讼的公告，根据公告，华源证券因涉及侵权责任纠纷，被吉林蛟河农村商业银行股份有限公司（简称“蛟河农商行”）起诉赔偿本金、利息及管理费等损失共计超3.6亿元。华源证券对此回应称，在向法院提交答辩状期间，对管辖权提出异议。目前华源证券已经就管辖权异议裁定提起上诉，本案尚处于一审审理状态，预计不会对公司正常经营与偿债能力产生重大不利影响。

　　【城投债净融资上月缩减300多亿，或受隐债问责典型案例发布和监管趋严影响】

　　近期，或受监管部门加大城投债主体偿债指标审核力度，以及财政部通报隐性债务问责典型案例的影响，城投净融资持续走弱。财联社据Wind数据统计，4月份城投债累计发行588只，金额合计3515.55亿元，其中净融资-914.87亿元，环比3月份扩大超300亿。从今年前4个月来看，整体维持缩量表现，城投债发行金额合计12885.59亿元，净融资-1658.78亿元，同比去年同期分别下滑2206.36亿元和190.5亿元。多名业内人士表示，相关监管、审核部门要求非“35号文”（即《国务院办公厅关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》）名单内的城投及“类城投”企业发债时，必须提交市级以上政府出具的《市场化经营确认函》（简称“政府出函”），明确切割政府信用背书。

　　【二永债供给陡然提升，4月新发1900亿元环比翻倍】

　　在今年银行二永债供给整体收缩的背景下，4月二永债发行量陡然提升，4月共发行1898亿元，环比增长108%。而机构分析认为，今年大行资本补充压力缓解，二永债发行需求整体收敛。另外随着供给放量，4月以来中长期限、中低评级的二永债利差走阔，可考虑大行新发二永债的参与机会。事实上，尽管4月二永债发行量大幅增加，但同比去年仍然下降了约29%。往后看，二永债供给的重点在于大行特别国债注资落地进展。华泰证券固收研究团队认为，如果特别国债注资落地较快，二季度供给或仍弱，反之二季度到期压力增加，二永债供给节奏较一季度或加快。国泰海通固收首席唐元懋分析，当前大行的二永债波动是暂时性、结构性的，后续二永债可能于二三季度密集发行，可寻找发行节奏错配下的利差波动机会，参与大行新发二永债。

　　【中方决定同意与美方进行接触】

　　商务部新闻发言人就中美经贸高层会谈答记者问，近期，美方高层不断就调整关税措施放风，并通过多种渠道主动向中方传递信息，希望就关税等问题与中方谈起来。中方对美方信息进行了认真评估。在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。中方将始终坚定不移扩大开放，坚定不移维护以世贸组织为核心的多边贸易体制，坚定不移与世界各国共享发展机遇。

　　【美联储传声筒：鲍威尔迎接双输困境但会咬牙坚持不降息】

　　美联储发布利率决议前夕，被誉为“美联储传声筒”的宏观记者尼克·蒂米劳斯发文，直言美联储不会“过早放弃对抗通胀的努力”，同时指出在关税政策的冲击下，不论降息与否美联储最终都将陷入困境：要么面对经济衰退，要么等着治理更麻烦的滞涨。很显然，他在这个时间点发声不仅是向市场输出政策预期，也是在给特朗普“打预防针”。作为背景，美联储将从周二开始举行议息会议，并在北京时间周四凌晨2点公布结果。由于市场普遍预期降息节点至少得在6月以后，所以本周焦点是鲍威尔如何在特朗普多次表态要求降息的背景声中进行政策沟通。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，5月6日以固定利率、数量招标方式开展了4050亿元逆回购操作。Wind数据显示，当日10870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6820亿元。

　　信用债事件

　　■晟晏实业：公司及子公司新增合计约1456万元失信被执行事项；

　　■陕旅集团：预计无法按时披露2024年年度报告；

　　■中证鹏元：终止对江苏方洋集团及"20连云港专项债01/20连云01"信用评级；

　　■旭辉集团：出售“H21旭辉3”增信项目部分资产；

　　■万科境内债“23万科MTN002”拟于5月12日付息0.62亿元；

　　■远洋资本境内债寻求重组，设10%折价购回、留债展期至28年起兑付，投票截至5月27日；

　　■华侨城集团：拟将康佳集团约30%股权无偿划转至中国华润旗下企业；

　　■天地源股份：2024年度拟计提资产减值准备合计11.96亿元；

　　■泛海控股股份有限公司控股子公司武汉公司收到《执行决定书》。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行7.58BP报1.7095%】

　　周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行7.58BP报1.7095%，7天期下行7.14BP报1.7272%，14天期下行4.63BP报1.7624%，1月期上行8.96BP报1.7923%。

　　银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌7.0个基点报1.78%；FR007跌7.0个基点报1.76%；FR014跌2.0个基点报1.78%。

　　银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌9.0个基点报1.71%；FDR007跌8.0个基点报1.72%；FDR014跌4.0个基点报1.76%。

　　【利率债|银行间主要利率债收益率多数下行，长假后资金面预期乐观】

　　周二，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.11%报120.970元，10年期主力合约持平于109.045元，5年期主力合约跌0.04%报106.060元，2年期主力合约跌0.06%报102.308元。

　　银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行0.5bp报1.626%，30年期国债活跃券2400006收益率下行0.1bp报1.861%，10年期国开活跃券250205收益率下行0.1bp报1.7015%。

　　业内人士指出，早盘股债跷跷板影响下，现券小幅走弱。10年国债收益率开盘上行不到1bp，国债期货全线低开。人民币汇率走升态势下货币政策掣肘减弱，市场有预期降准时机将近，临近午盘T、TL主力合约强势拉涨，但现券交易量清淡并未同步走强。下午国债期货收盘前多头止盈明显，T主力合约回吐日内近一半涨幅。

　　【信用债|信用债多数上涨成交额继续缩量，全天成交709亿元】

　　周二，信用债多数上涨，全天成交缩量至709亿元。其中1044只信用债上涨，0只信用债持平，130只信用债下跌。中航产融债券跌幅领先，“23产融11”跌超14%，“24产融06”跌超12%。

　　AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.34个基点报1.8%；3年期收益率上行0.1个基点报1.9121%；5年期收益率下行0.81个基点报2.0147%。

　　AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.35个基点报1.8851%；3年期收益率上行0.1个基点报2.0471%；5年期收益率上行0.19个基点报2.1447%。

　　涨幅超2%的信用债共9只，其中“24中铁股MTN001B”、“24江西交投MTN003”、“19临朐债”涨幅居前，分别涨3.83%、3.06%、3.06%，分别成交3202.43万元、3192.21万元、12.35万元。

　　跌幅超2%的信用债共28只，“23产融11”、“24产融06”、“22河钢集GN001”跌幅居前，分别跌14.56%、12.1%、5.77%，分别成交365.22万元、198.92万元、642.12万元。

　　没有收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科01”、“22万科02”、“22晋能煤业MTN011”收益率居前，分别为9.7%、8.53%、7.85%，分别成交285万元、64.85万元、1571.09万元。

　　共2只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“23万科01”、“22万科02”、“22万科06”收益率位列前三，分别为9.7%、8.53%、6.28%，三只债分别成交1115.26万元、551.79万元、890.7万元。

　　【欧债市场|欧债收益率普涨，英国10年期国债收益率涨0.4个基点报4.511%】

　　周二，欧债收益率普涨，英国10年期国债收益率涨0.4个基点报4.511%，法国10年期国债收益率涨2.2个基点报3.256%，德国10年期国债收益率涨2.3个基点报2.537%，意大利10年期国债收益率涨2.5个基点报3.625%，西班牙10年期国债收益率涨2.4个基点报3.190%。

　　【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.75个基点报3.7827%】

　　周二，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.75个基点报3.7827%，3年期美债收益率跌5.32个基点报3.7556%，5年期美债收益率跌4.19个基点报3.8957%，10年期美债收益率跌4.87个基点报4.2946%，30年期美债收益率跌3.76个基点报4.797%。