世茂集团重组是近期房企债务重组中最早启动、耗时最久的项目之一。

　　今年3月13日，世茂集团终于宣布，其境外债务重组计划获香港法院批准。然而，从近期发布的2024年财报来看，世茂集团短期偿债缺口巨大。

　　公告显示，2024年世茂集团收入599.75亿元，同比增长0.86%；净亏损436.75亿元，同比扩大76.1%；归母净亏损359.05亿元，同比扩大70.73%。

　　截至2024年末，世茂集团总资产4364.29亿元，较年初减少19.66%；总负债4330.83亿元，较年初减少11.97%；净资产33.46亿元，较年初减少93.47%；其中归母净资产-216.54亿元，较年初减少247.15%。

　　负债方面，截止至2024年12月31日，世茂集团的借贷合共约为人民币2521亿元，较2023年2639.63亿元减少约4.5%，其中约人民币2102亿元将于未来12个月内到期偿还，占总借款的83%。

　　现金方面，截至2024年12月31日，世茂集团拥有现金及银行结余约为157.52亿元，较2023年的214.32亿元下降26.5%，其中受限制现金人民币43.99亿元，较2023年的62.46亿元下滑29.5%，预售监管资金约为53.18亿元，较2023年75.35亿元下降29.4%；有抵押借贷总额约为人民币2180.51亿元。

　　短期偿债缺口巨大，世茂集团资产借贷比率攀升至57.8%，流动比率降至0.9倍。

　　曾是少数完成A+H双上市平台的房企

　　回顾2000年，世茂集团创始人许荣茂入主上海老牌上市公司万象集团，此后将其更名为世茂股份，在A股实现借壳上市，专注于商业地产的开发销售与运营。此后的2006 年，世茂集团（00813.HK）在香港上市，该公司也是世茂股份的控股股东，主要从事住宅开发、投资及酒店营运。2020年，许荣茂旗下第三家上市公司世茂服务（00873.HK）也登陆港股。

　　2019年，许荣茂儿子许世坛正式出任总裁一职，接管全集团业务，同时也开始了“大刀阔斧”地收并购。世茂集团曾斥资数百亿元收购泰禾、万通地产、粤泰股份、明发集团、福晟集团等房企旗下超过20个项目，合约销售一度突破3000亿元，并跻身房地产行业头部前十。

　　作为少数几家完成了A+H双上市平台的房地产企业，2001年许荣茂家族首次跻身《福布斯》中国大陆富豪榜五强；2002年以65亿元的身家登上胡润中国富豪榜；2017年再次位列《2017年福布斯中国富豪榜》第22名。

　　债务重组进展缓慢

　　然而，盲目扩张和高风险投资，导致债务规模不断攀升。2021年末，世茂集团传出了信托逾期的传闻，此后为缓解流动性压力多次处置了位于上海等城市的核心资产。当年末世茂集团评级被下调，遭遇股债双杀。2022年7月因一笔10亿美元的境外债正式宣告违约，并开启了境外债务全面重组的进程。

　　2024年3月，世茂集团发布境外债务重组具体计划条款，计划合计4个选项：短期工具、长期工具、强制可换股债券、不同工具组合。世茂集团表示，重组将有助集团缩减整体债务规模及减轻债务压力，提高资产净值并改善整体财务状况。今年3月13日，世茂集团终于宣布，其境外债务重组计划获香港法院批准。重组债务金额超过115亿美元。

　　境内债务重组进展缓慢。2024年9月，世茂集团旗下的多只债券，如15世茂02、19世茂01、19世茂03、20世茂04、19世茂04、20世茂02和20世茂03，在展期后再次出现了违约的情况。据公开报道，世茂集团在2023年债券展期的过程中曾使用过不当手段。例如，私下与部分中小投资者签订抽屉协议，要求投资者同意展期，并给予特殊兑付条件。会议通过后，世茂却并未履行承诺。此事引发部分投资者不满，向相关部门进行了投诉。

　　0.43元/股，A股落幕

　　0.43元/股，这是世茂股份5月15日的收盘价，也是其在A股落幕的最终价格。

　　作为世茂集团A股重要的上市平台，自2024年4月12日起至5月15日，世茂股份已连续20个交易日的每日收盘价均低于1元，上交所据相关规定，对公司股票作出终止上市的决定。自2024年5月16日开市起停牌。

　　这一退市事件充分表明了世茂目前面临的困境。2024年度，世茂股份营收66.7亿元，营业亏损扩大至166.1亿元，亏损总额扩大至172.9亿元，净亏损扩大至170.2亿元。

　　化险之路仍然漫长，“世茂系”还需通提升自身造血能力。但数据显示，2025年一季度，世茂集团累计合约销售总额仅为70.7亿元。