9月15日，港股券商西证国际证券（00812）发布公告称，已收到联交所上市委员会函件，公司股份最后上市日为2025年9月26日，并将于9月29日9时起取消上市地位。其母公司西南证券（600369）亦同步公告称影响有限、将推进境外业务转型。

　　西证国际证券是西南证券的境外上市平台：西南证券通过其全资子公司“西证国际投资有限公司（SSII）”持有西证国际证券约74.1%股份，构成控股地位。西南证券在9月15日晚发布公告称，西证国际证券“体量较小、占比低”，不影响其日常经营。

　　从停牌到退市

　　2023年9月15日，联交所向西证国际证券发函，指出其未能维持足够的营运水平及具相当价值的资产，事实包括：经纪与保证金融资业务基本停摆，仅保留最小规模运作；2023年4月起公司不再具保荐资格，IPO保荐业务停止；企业融资（含债务资本市场）相关收入微薄、整体持续亏损；资产以现金及金融资产为主、净负债状态，难支撑可持续的“可行业务”。若不复核将于9月27日停牌。

　　2024年3月，上市复核委员会维持暂停决定，公司自3月4日起持续停牌。6月，公司控股股东西证国际投资有限公司与个人买方黄文轩签订股份与永续证券转让协议，2025年2月3日公告称协议失效，卖盘告吹。港交所规则允许对连续停牌18个月仍未达成复牌指引的发行人予以取消上市地位。而直至2025年8月，公司披露上半年仍继续亏损，距离复牌指引完成仍遥远，由于未在2025年9月3日复牌期限前完成复牌指引，遂被决定9月29日起取消上市地位。

　　业务持续“瘦身”

　　从年报和监管文件来看，西证国际证券近年来主动或被动收缩传统业务线，资产与人员规模较小，盈利能力较弱。

　　2022年5月20日起，公司暂停直接开展经纪业务，经由转介模式维持；期货/期权则更早在2021年12月停止直接经营。2023年4月，受证监会对旗下持牌实体的保荐限制影响，公司停止IPO保荐，企业融资业务收入显著下滑。

　　截至2024年末，公司总资产约9790万港元，净负债约4830万港元，员工30人，全年净亏损约1120万港元。2025年半年报亦显示，公司上半年收益仅4.9万港元，净亏损达到1148万港元，显示公司的业务量及造血能力几近趋零。

　　而这一事实与联交所对其“未能维持足够营运及资产水平”的判断相互印证。

　　以西证国际证券的量级来衡量，对西南证券合并报表的绝对数和比例影响均有限，西南证券表示将“积极谋划境外业务转型”，以SSII为平台推进“境内外协同”。在经历了卖盘失败后，此次退市但保留平台或为西南证券提供了换挡契机，以非上市架构承接跨境投行、财务顾问、资产管理等轻资本业务，将合规、成本与机动性重新匹配。对西南证券来说，关键在于能否借由平台“轻量化”与重新定位，在跨境投行与财富管理服务中找到可复制、可扩张的业务模型。