红星资本局11月6日消息，今日，文远知行（00800.HK；WRD.US）和小马智行（02026.HK；PONY.US）同步登陆港交所，上市首日双双破发。
文远知行发行价27.1港元/股，盘中跌超14%，收跌9.96%；小马智行发行价139港元/股，盘中跌超14%，收跌9.28%。
红星资本局注意到，这两家中国自动驾驶头部企业的全球总部均位于广州；毛利率都在改善，但仍处于亏损状态；均计划将此次上市募集的约40%资金用于加速L4级自动驾驶技术的商业化进程。
“美股+港股”双重上市
上市首日双双跌近10%
文远知行和小马智行已分别于2024年10月和11月在美国纳斯达克上市，是中国Robotaxi第一股和第二股。此次港股上市，将构建“美股+港股”的双重主要上市格局。
文远知行在本次IPO中募集资金净额22.6亿港元（约合人民币20.56亿元），最终发行价确定为每股27.10港元（约合人民币24.6元），共发行8830万股。
小马智行在本次IPO中募集资金净额64.5亿港元（约合人民币58.69亿元），最终发行价确定为每股139港元（约合人民币126.49元），共发行4830万股。
截至11月6日收盘，文远知行报24.4港元/股，跌幅9.96%，总市值250.49亿港元；美股最新收盘价报8.91美元/股，较年初的约14.2美元/股下跌了37%，总市值27.87亿美元。
小马智行报126.1港元/股，跌幅9.28%，总市值538.76亿港元；美股最新收盘价报16.25美元/股，较年初的约13.8美元/股上涨了17.8%，总市值62.61亿美元。
可以看出，两家公司处在同一赛道，同日港股上市，无论是募资规模还是总市值，小马智行都是文远知行的两倍多。
均未盈利
研发开支是总收入的两倍以上
截至2025年上半年，文远知行和小马智行均未实现盈利，但已分别于今年6月和9月被纳入纳斯达克中国金龙指数HXC。
2022年至2025年上半年，文远知行分别亏损12.99亿元、19.49亿元、25.17亿元和7.92亿元，三年半累计亏损65.57亿元。
同期，小马智行分别净亏损1.48亿美元、1.25亿美元、2.75亿美元和9609万美元，三年半累计亏损6.44亿美元（约合人民币45.87亿元）。
2022年至2025年上半年，文远知行的收入分别为5.28亿元、4.02亿元、3.61亿元和2亿元；小马智行分别实现收入6838.6万美元、7189.9万美元、7502.5万美元和3543.4万美元。
得益于Robotaxi业务的增长，两家公司都在2025年第二季度实现了爆发式增长，文远知行营收同比增长60.8%，小马智行营收同比增长75.9%。
2025年第二季度，文远知行的毛利率达到28.1%，小马智行达到16.1%。
不断增长的研发开支是两家智驾公司持续亏损的重要原因。
2022年至2025年上半年，文远知行研发开支分别为7.59亿元、10.58亿元、10.91亿元、6.45亿元，分别占当期总收入的143.8%、263.4%、302.2%和322.9%；小马智行的研发开支分别为1.54亿美元、1.23亿美元、2.4亿美元和9650万美元，分别占当期总收入的224.6%、170.7%、320.1%和272.4%。
技术产品各有侧重
自动驾驶里程均超5000万公里
文远知行的核心技术是“WeRideOne”自动驾驶技术平台，主要产品包括自动驾驶出租车（Robotaxi）、自动驾驶小巴（Robobus）、自动驾驶货运车（Robovan）、自动驾驶环卫车（Robosweeper）和组合辅助驾驶解决方案ADAS等；小马智行的核心技术是“虚拟司机”算法，主要产品包括自动驾驶出租车（Robotaxi）和自动驾驶卡车（Robotruck）。
目前，文远知行拥有7个国家的自动驾驶牌照，业务覆盖全球11个国家超30座城市，L4级别自动驾驶车队规模超过1500辆，其中Robotaxi超过700辆，与Uber在中东共同运营着中美以外最大的商业化Robotaxi车队。公司的Robotaxi在公共道路上自动驾驶里程约5500万公里。
相比之下，小马智行目前共获得了24个中国一线城市的自动驾驶出租车许可，拥有超720台Robotaxi及170多台Robotruck，已累积超5500万公里的全球自动驾驶路测里程，其中全无人驾驶路测里程超1000万公里。公司的Robotaxi车队已拓展至阿联酋、韩国、新加坡、卢森堡、卡塔尔等国家及地区。
从最新进展来看，小马智行第七代Robotaxi已于近日投入正式运营。11月5日，文远知行宣布，与博世联合研发的一段式端到端ADAS方案顺利达成SOP（开始量产）。
2025年以来，Robotaxi商业化明显提速，多家相关企业登陆资本市场，包括此前的曹操出行（02643.HK）和刚刚提交招股书的享道出行。高盛研报认为，中国Robotaxi市场潜力巨大，预计将从2025年的5400万美元增长至2030年的120亿美元，2035年达到470亿美元。
