3月28日，合生创展集团有限公司（以下简称“合生创展”）发布2024年全年业绩，在房地产行业深度调整的背景下，公司通过聚焦核心城市高端市场、优化债务结构及加速轻资产转型，实现核心利润42.45亿港元，同比上涨49%，展现出主营业务的韧性。

　　多位行业专家指出，当前房地产行业已由“规模竞争”迈入“质量竞争”阶段，合生创展凭借“核心城市深耕+高端产品溢价+低杠杆运营”模式展现出较强的抗风险能力，连续三年压降负债以及差异化发展战略为企业穿越行业周期奠定坚实基础。

　　聚焦一线城市发力高端市场

　　2024年四季度以来，房地产市场政策利好频现，多个核心城市楼市走向止跌回稳。得益于项目与土地储备主要布局于一线城市，合生创展亦率先受益，实现业绩稳步提升。

　　财报数据显示，合生创展2024年营业收入为378亿港元，同比上升10%，其中房地产板块交楼收入为296.4亿港元，同比上涨13%；毛利率为25%，持续保持行业领先水平。

　　在房地产开发板块，高端住宅缦系品牌诞生六年来快速成长，如今已成为合生创展的拳头产品，占集团总销售业绩70%以上。

　　“在行业分化加剧的背景下，合生创展深耕核心城市，有效规避低能级市场的库存风险。一线城市市场回暖有望进一步释放其土地储备价值，而缦系产品的高毛利率特性，也将为公司提供稳定的盈利支撑。”上海易居房地产研究院副院长严跃进向《证券日报》记者表示。

　　在非开发业务方面，商业板块则是合生创展的一大看点。据了解，合生创展的商业板块业务遍及北京、上海、广州等主流城市，拥有100余个商业地产项目，已建成运营的项目面积超过500万平方米，超过80%的项目分布在“北上广深”四大一线城市。与此同时，合生商业独立第三方签约管理面积总计186万平方米，较2023年年底的109万平方米，同比增长70%。

　　“合生创展2024年财报展现出稳健增长态势，一方面得益于高端产品契合一线城市改善型需求，推动销售保持韧性增长；另一方面，公司依托多元化业务布局，持有大量商业物业，持续贡献稳定现金流和利润。”同策研究院研究总监宋红卫表示，公司可探索REITs等金融工具，进一步盘活商业资产，并增加轻资产运营成果。

　　持续压降负债总额

　　在高端住宅高效去化及商业板块总营业收入达50.8亿港元的双重助力下，合生创展构建了债务稳步下降的内生动力。

　　尽管短期流动性压力依然存在，但从2022年开始，合生创展有序下调负债总额，从2021年底的1152亿港元缩减至2024年底的751亿港元，连续三年压降负债401亿港元。同时，公司约320亿港元贷款通过主动谈判降低了合同利率，新增贷款严格控制成本。

　　财报显示，截至2024年末，合生创展总资产约为2570亿港元，流动资产总额约为1470亿港元，剔除合约负债后的资产负债率为57%，处于合理水平。

　　“合生创展适度收缩开发规模，并持续压降负债水平，这使得公司能够在当前市场环境下保持稳健增长，维持较为良性的经营盘面。”镜鉴咨询创始人张宏伟向《证券日报》记者表示。

　　“合生创展的财务策略增强了企业在房地产行业周期波动中的抗压能力。当前市场环境下，房企融资仍然存在一定的限制，合生创展持续压降负债，也有望为未来发展积蓄更多动能。”严跃进表示。

　　合生创展管理层亦向《证券日报》记者表示，公司始终将财务稳健放在发展重要位置，着力提升内生动力，通过资产销售和资产运营实现债务的自循环。截至目前，公司境外公开市场债务已清零，境内公开市场存量仅剩一单有商业物业资产抵押的CMBS，远低于同业。未来，公司将继续坚持审慎稳健财务政策，强化财务风险控制能力，保障集团运营的稳定和持续发展。