亏损240亿只是表象，美团正在用投入定义下一个10年
美团正加速从“流量平台”向“科技服务实体”转型，亏损期正是转型的关键蓄力阶段。
2月13日，美团在港交所发布2025年度盈利预警，预计全年亏损约233亿元至243亿元，2026年一季度亏损趋势延续。这份从盈利358亿元到百亿亏损的业绩反转，引发市场广泛关注。透过数据表象不难发现，此次亏损并非经营失序，而是美团在行业空前激烈的竞争格局下，主动选择的战略性投入，是为巩固生态、升级供应链、布局未来而做出的短期取舍，彰显了企业坚守长期主义、夯实核心竞争力的坚定决心。
从财务结构来看，美团的亏损具有明确的指向性与可控性。公告显示，2025年亏损核心源于核心本地商业分部的利润反转，该板块从2024年524.15亿元经营溢利，转为2025年68亿元至70亿元经营亏损，叠加海外业务扩张投入，共同构成了业绩波动。这一变化并非业务萎缩，而是美团为应对市场竞争，在用户、骑手、商户三端全面加码的必然结果。在消费者端，美团强化营销与价格竞争力，提升用户活跃度与黏性；在配送端，增加骑手激励、完善权益保障，筑牢即时配送的服务根基；在商户端，持续投入资源助力商家降本增效、拓宽经营边界。三端协同发力，短期推高运营成本，却为生态稳健运行注入持久动力。
2025年本地生活赛道竞争白热化，从“双雄争霸”转向“多方入局”，补贴与投入成为行业共识，美团的短期盈利承压，是行业竞争格局下的共性挑战。数据显示，2025年前三季度美团营收仍保持增长，核心业务基本盘稳固，亏损主要来自竞争性投入，而非营收端崩塌。同时，穆迪将美团展望调整为负面，反映出市场对外卖业务竞争持续性的担忧，这也是企业在扩张周期中需要直面的客观压力。但相较于被动应对，美团选择主动加大投入，以短期利润换长期份额，展现出头部企业的战略定力。
客观来看，此次战略性投入，让美团的生态壁垒进一步加固。作为本地生活服务的龙头，美团的核心价值在于连接用户、骑手、商户的完整生态，而生态的稳固需要持续的资源浇灌。加大用户补贴，守住了流量基本盘；提升骑手待遇，保障了30分钟即时配送的核心体验；扶持商户成长，拓展了平台服务的深度与广度。这些投入看似增加了短期成本，实则强化了平台的不可替代性。当竞争对手聚焦短期流量争夺时，美团深耕生态全链路建设，让用户体验、服务质量、商户粘性形成正向循环，为后续盈利修复奠定坚实基础。
2025年2月，美团以约7.17亿美元收购叮咚买菜中国业务，成为战略性投入的关键落子，进一步打开长期增长空间。叮咚买菜拥有超1000个前置仓、700万月活用户，具备一流的生鲜供应链与产地直采能力，尤其在华东市场形成成熟仓网。此次收购，精准补齐美团在生鲜即时零售的供应链短板与区域布局缺口，实现小象超市与叮咚买菜的优势互补，推动商品力、技术、运营能力的全面融合。华源证券、开源证券等机构点评认为，并购符合美团食杂零售长期规划，助力行业从价格竞争转向供应链效率与商品品质的长期比拼，美团借此占据即时零售下半场的战略先机。
现金流与资金储备，为美团的战略投入提供了坚实底气，这也是市场无需过度担忧的核心支撑。截至2025年三季度末，美团持有现金及等价物992.3亿元、受限制现金214.9亿元、短期理财420.5亿元，合计超1500亿元，充足的资金储备足以覆盖短期亏损与业务投入。公告明确表示，集团经营状况稳健正常，现金储备能够支撑业务持续发展，不存在流动性风险。这种“有钱可烧、烧之有道”的投入模式，区别于盲目扩张，每一笔支出都指向核心竞争力的提升，体现了精细化的财务管控能力。
长期主义视角下，美团正加速从“流量平台”向“科技服务实体”转型，亏损期正是转型的关键蓄力阶段。面对行业竞争，美团并未陷入单纯的补贴消耗战，而是同步推进AI研发、无人配送落地、精细化运营升级，以技术创新降低长期运营成本。无人配送的规模化应用，将逐步替代人工履约成本；数字化工具的迭代，助力商户提升运营效率，也让平台服务更具价值。这些底层能力的建设，短期难以体现为利润，却能构建起竞争对手难以复制的技术壁垒，推动企业走向更健康、可持续的发展模式。
对于2026年一季度的延续亏损，美团的坦诚披露，展现了透明的企业治理与清晰的战略规划。短期亏损是行业竞争与战略投入的必经阶段，而美团的核心逻辑从未改变：以用户为中心，以生态为根基，以技术为驱动，在激烈竞争中守住市场份额，在长期布局中打开增长空间。随着供应链整合见效、技术投入落地、竞争格局趋于理性，美团的战略性投入将逐步转化为盈利动能，核心本地商业的盈利能力有望逐步修复。
回望美团的发展历程，从团购起家到外卖突围，再到本地生活全场景覆盖，每一次跨越都伴随着短期投入与长期收获的平衡。2025年的百亿亏损，不是“爆雷”，而是企业在关键节点的主动抉择——放弃短期利润，深耕生态壁垒，布局未来赛道。在即时零售、本地生活服务渗透率持续提升的行业趋势下，美团的战略性投入，恰逢行业格局重塑的关键期，既守住了现有市场，又抢占了未来先机。
市场竞争终会回归价值本身，短期的利润波动，无法掩盖美团在生态、供应链、技术、服务上的长期积累。作为连接千万商户、亿万用户的本地生活基础设施，美团的价值不仅体现在财务报表上，更体现在提升消费体验、创造就业岗位、助力实体商户发展的社会价值中。随着战略投入逐步见效，竞争格局趋于理性，美团有望走出短期亏损区间，迎来盈利与增长的双重修复，以更稳健的姿态引领本地生活服务行业高质量发展。
