2025年以来，DeepSeek横空出世，引发全球资本对中国科技股价值重估，港股科技赛道更是风起云涌，截至5月27日收盘，今年以来恒生科技指数上涨约16%。与此同时，南向资金来势汹涌，Wind数据显示，今年以来南向资金成交净买入额已达6333.35亿港元，单日净流入超百亿港元的交易日更是频繁出现。
值得一提的是，2024年全年南向资金成交净买入额才8000多亿港元，而今年到目前为止差不多已达去年的八成。按照这一趋势，今年极有可能打破2024年全年净流入纪录。众多机构持续看好港股，认为其处于政策托底与博弈不确定性的再平衡阶段，新经济领域等新兴产业成为新增长引擎，估值具有较高投资性价比。
南向资金“汹涌澎湃”
今年以来，市场资金呈现“南下”热潮。
据Wind数据显示，截至5月27日收盘，南向资金成交净买入额已达6333.35亿港元，引发市场的广泛关注。更为引人注目的是，单日净流入超百亿港元的交易日频繁出现，似乎已经成为一种常态。例如在4月1日至9日期间，南向资金净买入港股均超过百亿港元，资金流入的强劲势头可见一斑，特别是在4月9日当天，南向资金净买入港股超过355亿港元。
从更长的时间维度来观察，2020年至2024年，资本市场南向资金成交净买入额分别为6721.25亿港元、4543.96亿港元、3862.91亿港元、3188.42亿港元和8078.69亿港元。2020年至2023年逐年递减，然而自2024年开始，情况发生了显著的转变，净流入额大幅跃升，2025年则是在这一基础上进一步加速。按此趋势，今年以来南向资金成交净买入额极有可能打破2024年全年净流入纪录。
对于这一情况，眺远营销咨询公司总监高承飞在接受《华夏时报》记者采访时表示，随着经济数据的不断向好，企业盈利预期增强，投资者风险偏好提升，资金有动力寻找更具性价比的投资标的，港股市场的吸引力自然增加。其次，港股市场的独特优势也在吸引资金。例如，一些内地企业赴港上市，丰富了港股的投资品种，为南向资金提供了更多选择。
此外，国际形势的不确定性使得部分资金寻求相对稳定的避风港，港股作为国际金融市场的组成部分，其与内地市场的紧密联系使其成为资金的优选。最后，政策层面也给予了支持，内地与香港的金融合作不断深化，互联互通机制的不断完善，降低了资金流动的成本和风险，进一步推动了南向资金的流入。
互联网公司积极回购
截至5月27日收盘，今年以来恒生科技指数上涨约16%。值得一提的是，2025年，港股市场上的互联网公司成为了领涨的“急先锋”，阿里、腾讯、快手等互联网巨头股价一路高歌猛进，成为吸引南向资金的重要磁石。与此同时，这些互联网公司还在积极回购，用“真金白银”向市场传递信心。
Wind数据显示，今年以来共计有189家港股上市公司进行了回购，累计回购数量约33亿股。其中，回购数量超1亿股的公司有7家，分别为中远海控、有赞、中国宏桥、汇丰控股、友邦保险、嬴集团和协合新能源。
就回购金额而言，腾讯控股是当之无愧的“回购王”，年内回购5800多万股，回购金额超240亿港元。Wind数据显示，在此之前的2021年至2024年，腾讯控股的回购金额分别约26亿港元、338亿港元、490亿港元和1120亿港元，逐年增长。除了腾讯控股之外，今年以来快手、小米集团、哔哩哔哩也在积极回购，2025年分别回购了约2900万股、680万股和560万股。
在经营方面，多家港股互联网公司今年一季度仍保持业绩增长态势。Wind数据显示，今年一季度，腾讯控股的营业收入为1800亿元，同比增长12.87%；百度集团的营业收入为325亿元，同比增长2.98%；京东集团的营业收入为3011亿元，同比增长15.78%。
后市展望积极
这一规模宏大的资金流动，吸引着市场的目光，对于港股后市发展，自然引发了诸多讨论。
2025年以来，众多机构纷纷持续看好港股市场。华泰证券认为，年初以来，内需边际修复、产能出清进入“冲刺期”，宏观增长变化好于24年底预期。4月贸易风险上升又进一步测试了在中美贸易摩擦风险下的市场底部区间。虽然未来关税问题不排除依然有反复，美债利率高企、美股压力等都可能扰动市场短期表现。但港股风险溢价和经济的尾部风险都明显减缓，震荡中枢理应上行。
中泰国际表示，当前港股处于政策托底与博弈不确定性的再平衡阶段，政策端多维度发力提供托底支撑，同时新经济领域等新兴产业在政策驱动下成为新增长引擎。光大证券也指出，港股市场有望延续震荡回升格局，当前恒生指数与恒生科技指数估值处于中等偏低及历史低位，具有较高投资性价比。
在摩根大通看来，从2023年三季度中期起，香港市场开始跑赢亚洲其他市场，整体上继续看好港股今年的表现。行业方面，摩根大通对互联网板块以及医疗板块继续看好，如果美国医疗改革对医药价格做出下调，有利于中国创新药已经建立起来的良性生态和产品。
“港股通开通以来，南向投资者资金在港成交占比持续抬升。截至2025年5月19日，港股通成交额占香港主板总成交额22.9%。”富国基金海外权益投资部总经理张峰分析道，尽管港股面临外资流出压力，但南向资金持续流入与上市公司回购加码为市场提供韧性支撑。恒生指数近3年人民币计价年化收益率达12%，AH溢价指数升至134，港股性价比凸显。
