2025年12月4日，俄罗斯总统普京抵达新德里，开启其在乌克兰危机升级后首次对印度的国事访问。此次访问恰逢俄印建立“战略伙伴关系”25周年，被双方赋予高度政治意义。在美西方持续施压俄罗斯、同时警告印度减少与俄合作的背景下，普京此行不仅是一次外交礼节性互动，更凸显了两国在能源、防务和金融结算等关键领域的深度博弈。印度试图通过低价俄油获取经济红利，并维持防务供应链稳定，而俄罗斯则希望巩固南亚市场以突破西方围堵。然而，这一看似互利的合作模式，正面临油价波动、制裁风险与本币结算瓶颈的多重考验。

  能源套利：印度炼油厂的利润引擎

  自2022年俄乌冲突爆发以来，印度迅速成为俄罗斯海运原油的最大买家。数据显示，2024年俄罗斯向印度供应石油达6.345亿桶，占印全年石油进口总量的36.4%。这一结构性转变使印度炼油企业获得显著成本优势——据俄《观点报》披露，印度全年因此节省采购成本约22亿美元。乌拉尔原油长期较布伦特基准价折价超20美元/桶，为私营炼厂提供了可观套利空间。他们将加工后的成品油出口至欧洲及其他高溢价市场，进一步放大利润链条。本次会谈中，扩大长期供应协议、稳定折扣机制及探索成品油转口贸易，预计将成为核心议题。

  去美元化困境：结算机制的现实瓶颈

  为规避美元支付体系风险，俄印正推进卢比-卢布本币结算机制，并已打通RTGS与SPFS清算系统的技术通道。但实际进展缓慢。首要难题是贸易失衡导致卢比在俄境内大量积压，缺乏有效回流渠道；其次，非官方市场上卢比兑卢布存在显著汇率溢价，反映真实兑换成本高昂。此外，受次级制裁担忧影响，部分亚洲金融机构已减少对俄印结算的支持。目前多数大宗交易仍依赖阿联酋迪拉姆等第三方货币迂回完成，暴露“去美元化”进程的实际局限。尽管尚无官方结算占比数据，但行业消息表明，真正意义上的本币直接结算仍处试点阶段。

  防务合作与财政压力的双重挑战

  俄印传统防务合作仍在延续。2018年签署的54.3亿美元S-400防空系统预计2026年交付完毕，而此次访问或将讨论增购S-400乃至拓展至S-500、布拉莫斯导弹升级版等新项目。潜在军购金额可能达数十亿美元级别。然而，此类大额采购将进一步加剧印度经常账户赤字压力。在外汇储备承压背景下，以卢比计价的易货或延期付款安排或成谈判选项，但其可持续性取决于印度能否提升对俄商品出口能力，形成真正的贸易闭环。