2月21日，电讯盈科（HK0008）发布2024年度报告，公司全年收益375.57亿港元，同比增长3%；EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为128.49亿港元，与去年持平。公司股权持有人应占亏损收窄36%至3亿港元，全年派息每股38.25港分。

　　年报利好：东南亚业务增长明显

　　电讯盈科2024年业绩亮点主要在于，Viu（流媒体平台）付费用户涨17%至1550万，印尼、马来西亚及泰国市场贡献显著；免费电视及艺人管理业务收益突破10亿港元，演唱会门票全数售罄；香港电讯5G用户达174.7万，漫游收益恢复至新冠疫情前的98%。

　　年报利空：支出成本高拖累盈利

　　电讯盈科2025年股价利空因素是，OTT（OverTheTop，指互联网公司越过运营商，发展基于开放互联网的各种视频及数据服务业务）业务EBITDA下跌33%至3.98亿港元，相关支出有所增加；债务总额微增至523.93亿港元，负债率53%；非控股权益应占利润同比跌至20.07亿港元，稀释股东回报。

　　投资预测：股价上涨概率40%，下跌概率35%

　　年报发布日，电讯盈科股价4.88港元处近三年低位，估值已反映业绩疲软。股息率7.84%，领跑港股电讯板块。技术面显示，52周股价高点或冲6.0港元（较现价+23%），低点或探3.75港元（较现价-23%）。

　　参考历史波动率及同业估值，DeepSeek模型预测，2025年电讯盈科股价上涨概率40%（需满足Viu用户突破2000万、5G业务毛利率突破46%）；下跌概率35%（若港元利率升至5%、OTT亏损扩大）；横盘概率25%。建议关注3月Viu新内容上线及香港电讯债务再融资进展，逢低布局高股息安全垫。