《品中资》上日分析过，最早来港上市的采金股紫金矿业（０２８９９，下称紫金），基本上是现时几只在港上市的黄金股中，质素最好的一只，至于其余三只黄金股，包括：灵宝黄金（０３３３０，下称灵宝）、招金矿业（０１８１８，下称招金）及瑞金矿业（００２４６，下称瑞金），质素其实跟紫金相差一大截，论投资价值，肯定是紫金最高。
　　不过，黄金股本身就是风险较高的板块，大家如果也想作一些投机买卖，也不能不认识其余三只黄金股。
　　当我分析其余三只黄金股的时候，发觉现时上市的四大黄金股，所处的形势和投资价值，其实有点像三大石油股，即是中石油（００８５７）、中石化（００３８６）及中海油（００８８３）。
　　紫金就像中石油，属全方位的黄金股，但以采金为主，故金价上升对她相对有利，加上规模庞大，业务多元化，所以最具长线投资价值。至于灵宝，冶炼业务占九成，而且原料主要向外采购，所以金价上升对她没有太大好处，这个形势明显跟中石化相似，因为中石化的主要业务是炼油，部分原油也需要外求，所以，油价上升反而对她不利。当然，中石化的规模跟中石油不相伯仲；但灵宝比起紫金，相距就太大了（紫金的规模大约是灵宝的５倍）。
　　
　　　　　　　　　　　　　　＊招金瑞金对金价最敏感＊
　　　
　　至于招金和瑞金，差不多九成业务来自采金，所以对金价的敏感度最高。换句话说，金价上升，对招金和瑞金最有利；当然，针没有两头利，万一金价下跌，招金和瑞金也是首当其冲的，这个情况就好像油股中的中海油，因为该股的主要业务就是海上采油，对油价的敏感度也是高于中石油的！
　　招金是一家以山东省招远地区为基地的黄金生产企业，主要从事黄金勘探、开采、选矿、冶炼及销售，主要产品为「９９９９金」及「９９９５金」两种成色的「招金」牌标准金锭黄金产品。去年营业额２７﹒９７亿元，上升３０％，纯利７﹒５４亿元，增长４１﹒２％，主要因为金价上升及黄金产量大增所致。
　　至于瑞金，则是一家以内蒙古为基地的黄金开采及冶炼企业，目前主要经营三个金矿。由于去年刚有两个金矿的几个设施投产，加上金价上升，故去年的营业额和盈利都呈爆性上升，令人侧目。去年该公司的营业额１０﹒１１亿元，增长２﹒２倍，盈利５﹒２７亿元，劲升４﹒１倍；每股盈利７８﹒６仙。
　
　　　　　　　　　　　　　　　　＊瑞金盈利仍未稳定＊
　　
　　今年第一季，该公司的营业额为２﹒２亿元，增长３８％，而盈利则为１﹒２８亿元，上升７７﹒８％，虽然增长仍然惊人，但也明显放缓了。总的来说，瑞金的盈利仍然未稳定，未来能否维持高增长仍属未知之数。但现阶段最可取的是她的盈利能力是四家采金股中最强的。单看今年第一季，瑞金做了２﹒２亿元生意，但却赚了１﹒２８亿元，边际利润率高达５８％。同样地，未来能否再维持如此高的利润率，仍有待观察。
　　至于灵宝，她是一家位于中国河南省灵宝市的综合型黄金矿业企业，主要从事黄金开采及冶炼等业务，现时除黄金为主要产品以外，同时亦有生产白银、铜及硫酸等副产品。
　　２００９年上半年，灵宝的营业额为１６﹒７亿元（人民币．下同），下跌９％左右，但纯利却大幅倒退４３％至７，２９８万元，主要因为原料价格上升，而原料大约占灵宝八成的生产成本。为甚么现在仍只能提供去年的中期业绩数据？无他，因为灵宝先后两次押后公布去年全年
业绩，最新是要待５月２８日才公布去年业绩。
　　综合来说，如果要我排次序，除了紫金外，第二只要留意的黄金股，会是瑞金，然后就是招金；至于灵宝，由于她的盈利表现相当飘忽，加上最近连续两次押后公布去年全年业绩，令人有很大戒心（目前正停牌），暂不考虑。
　　如果以四大黄金股的黄金储备（以黄金资源储备计）来分高下，紫金肯定名列前矛，因为她的储量高达７１４吨；其次是招金，储量达３３７吨；至于灵宝和瑞金，两者不相上下，分别为１２５和１２０吨！
　　表面看，瑞金的储量最少，但她的产能利用率最高，加上估值比招金吸引，所以，要博中短线，我会倾向瑞金，１３元水平可考虑，短线看１５元；当然，论规模和盈利稳定性，招金也不能忽视，但她的估值稍高，故能回至１４元才考虑。

《经济通通讯资深分析员　李飞扬》

转载于：经济通