继上周五大反弹后，

时隔两个交易日，科技股再次迎来一波大反弹。

同样是反弹，今天和上周五最大的区别——

市场情绪没那么亢奋了。

上周五大反弹后，大家都在幻想接下来会有一波大行情。

今天大反弹后，不论是投资论坛上还是投资交流群里，都静悄悄的。

情绪变化的原因，

一是因为之前好几次反弹，市场预期都落空了，

这一次，市场情绪已经有所免疫了。

另一个更直接的原因，是最近披露的一份公募基金Q3持仓数据，

让市场再次开始担心科技股的“安危”，

下面和大家简单聊两句。

科技板块的下一个巨大抛压，可能还没释放...

Q3的公募持仓数据，最关键的几项如下：

1、科技依旧是公募的头号重仓方向，持股集中度依旧极高

今年Q3，公募基金（主动权益类）的电子和通信两大行业仓位高达51%，相比二季度的60%下降9个百分点。

超配比例回落2.0个百分点至20.4个百分点，

这说明啥？

公募科技股仓位下降，主要是股价下跌带来的被动下降，而不是公募主动减持的。

所以Q3科技股那一拨大跌，卖出主力大概率不是公募，而是融资盘、险资和私募。

问题就出在这里，

之前市场觉得：

Q3科技跌这么猛，公募肯定是罪魁祸首，

等这批资金卖的差不多了，科技股就止跌了。

但这份数据出来了，市场傻眼了：

7月跌那么惨，你给我说公募竟然没怎么卖？！

那TM到底谁在卖！？

后面公募还要卖多少？科技股的抛售潮啥时候是个头？

2、Q3公募基金增持最多的方向是生物医药，仓位从Q2的5.5%提高到Q3的9.7%

其中增持最明显的CXO方向，尤其是药明康德，

从最新数据来看，药明康德已经成为成为公募基金的第三大重仓股。

增持的核心逻辑，其实也非常简单。

医药方向（尤其是CXO）方向，是目前偏成长方向中少有的估值不高且业绩确定性足够高的方向。

当成长性最强的科技股叙事逻辑开始松动，

成长性相对较弱但确定性较高的医药方向，就成了很多公募基金的选择。

值得一提的是，即便Q3增持了不少，

但当下生物医药9.7%的仓位，比起20年第二季度近20%的巅峰仓位，还是少了近一半。

所以Q2以来，医药为什么能逆势上涨（资金面），大家心理应该有数了吧。

3、其次增持比例最大的是银行板块，但公募大概率不是拉动银行的主力军

Q3公募基金的银行仓位是2.2%，相比Q2的1.1%提升了1.1个百分点。

不过公募这种加仓力度，并不足以支撑银行最近几个月这种如此逆天的走势。

在道人看来，推动银行上涨更大的力量可能是险资、券商和某队。

因为在Q3，六大行前十大股东里首次全部出现险资。

结合某百亿私募大佬梁宏之前说过的话，

险资在Q2大概率是在止损科技，买入红利。

所以最近几个月，银行为什么能逆势上涨（资金面），大家心里应该也有数了吧。

最后，昨天的文章下，有朋友问了一个非常经典的问题：

说实话，看到这个问题，道人挺无奈的。

因为这个问题，道人过去两个月已经讲了不下十遍了...

但凡是过去两个月仔细看过道人文章的，应该都知道“答案”。

新关注的朋友不知道情有可原，

但作为一个关注了比较久的老粉，到现在还在问这种问题，可就有点过分了

如果你到现在没看过的，赶紧去“补补课”，

文章链接道人放下面了。

传送门：产业周期和市场周期的区别

之前总有人跟我说：

你怎么不多聊聊热点、盘口行情，总讲这些绕来绕去的投资逻辑？

其实道理很简单。

那些热门消息、当下涨跌，大多只是流量。它们都是已经发生的事，看着热闹，大多数时候，对我们长期赚钱帮不上多少忙。

但周期、底层逻辑、投资思路和心态，才是投资本身。

周期和逻辑，是帮我们看懂未来；

一套成熟的方法，是行情变幻时，我们手里的应对底牌。

而我们是来踏踏实实做投资的，不是来市场里看热闹、追消息的。

以上。

本篇文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。文中提及标的仅作为案例剖析或事实陈述，并非对其未来表现的预测或投资推荐。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。市场波动、宏观经济及行业周期均可能导致本金损失，请您务必审慎评估自身风险承受能力，自主做出投资决策。