#抓马 2026 Pick 你心中的王牌赛道,抓马 2026 Pick 你心中的王牌赛道# 俄乌四年，一个意外的结局：通胀正在把化工订单搬到中国
昨天有球友问我：化工ETF跌了，还能拿吗？
我的回答是：看三天两块钱没用，要看三年后的格局。打开易方达化工行业ETF（020104、020105）的净值曲线，近一年43%的涨幅摆在那里，最大回撤只有10.8%。这不是偶然，这是全球产业转移在二级市场的投影。
俄乌打了四年，一个意外的结局正在浮现：欧洲工业正在"去工业化"，而中国化工业正在承接这个百年变局。对投资者来说，这不是一个短线题材，这是一个可以放进组合压舱位的长逻辑。
一、欧洲的"死亡循环"：高成本逼退产能
先说现状。2022年之后，欧洲化工陷入了一个死局——高成本和低需求互相强化，我称之为"死亡循环"。
成本端，俄乌冲突切断了廉价能源供应。欧洲化工的命脉是天然气，既是燃料也是原料。以前用俄罗斯管道气，现在只能高价买美国LNG。一套乙烯装置开下来，能源成本是中国的三到五倍。
需求端，欧洲本土制造业在萎缩，下游汽车、建筑都在减量。高成本产出来的东西，没人接盘。
结果是什么？巴斯夫路德维希港的装置还在转，但每一吨产品出来，利润都被能源和碳税吃掉了。未来3-5年，欧洲基础烯烃、芳烃、氯碱将迎来一轮关停潮。不是一家两家关，是成片地关。
二、通胀的传导链：谁退谁进，价格说了算
关键问题来了：欧洲退出的产能，谁来补？
答案是：谁成本低，谁接单。这是工业规律，不是政策能左右的。
中国过去十年干了三件事：建世界级化工园区（宁东、大亚湾）、上超大型一体化装置（炼化一体化）、搭完整产业链集群。规模效应被发挥到极致，单位产品的折旧、人工、管理成本都在往下掉。
欧洲关一个MDI装置，全球MDI价格就得重估。万华的产品卖到欧洲去，跟巴斯夫正面刚，利润回来了。这不是出口替代，是产能接替。
通胀怎么传导？很简单：欧洲供给少了，全球价格抬升；中国成本低，利润空间放大。这个过程不是"可能发生"，是正在发生。易方达化工ETF近一年43%的收益率，就是这条传导链在资本市场的投影。
三、买入的逻辑：为什么要在这个位置看化工
落到操作层面，我讲三点买入逻辑。
第一，这是供给端出清的逻辑，不是需求端炒作的逻辑。 过去炒化工，都是盯着房地产、基建，那是周期性。现在是欧洲产能系统性退出，这是结构性。周期性涨上去要下来，结构性涨上去能站住。易方达跟踪的中证石化产业指数近一年涨44.32%，基金收益基本同步，说明不是基金经理的个人能力，是整个赛道在起风。
第二，通胀传导有确定性，不是讲故事。 欧洲退一个装置，全球供需就要重新平衡。MDI、TDI、PVC、纯碱，这些品种欧洲占的份额，未来三到五年会陆续腾出来。国内龙头万华、中泰、三友，直接受益。这不是预测，这是正在签的订单、正在关的装置。
第三，估值还在合理区间，没有透支。 截图里AI秒懂基金写"估值高位需关注波动风险"，那是用过去的眼光看周期。如果用全球产能重估的眼光看，现在的估值才刚刚开始定价欧洲退出的部分。易方达这只产品A类（020104）适合长线持有，申购费打完1折0.12%；C类（020105）适合波段，申购费0。拿不准持有多久？选C。准备拿三年？选A，费率结构更划算。
四、通胀的确定性来自哪里
最后说透一点：通胀的确定性，来自欧洲没法解决的成本困境。
天然气回不去了，碳税降不下来，装置老化还要投钱改造。欧洲化工巨头现在做的事是"保现金流"，不是"扩产能"。而中国这边，新装置开着，能耗更低、收率更高、成本更薄。
这不是靠补贴，这是产业规律。规律意味着确定。
俄乌四年，一个意外的结局，是全球化工中心正在搬到中国。易方达化工ETF（020104、020105）的净值曲线，也许只是一条线。但那背后，是欧洲的关停、中国的承接，是通胀把订单送过来的确定性。如果还只盯着日涨跌幅看化工，这眼光，属实短浅了。
