前言：AI算力逼宫，液冷从“备选”变“刚需”

过去几年，我们聊AI、聊大模型、聊数据中心，目光永远集中在算力有多强、芯片有多新，却很少有人关注一个关键问题——“机器会不会过热”。

直到2025年，这个被忽略的问题，成为了算力突破的核心瓶颈，也意外引爆了一个万亿赛道——液冷服务器。

随着英伟达B100、H200旗舰算力芯片批量落地，单颗芯片功耗轻松突破700W，一台AI服务器功耗可达3000W，是传统服务器的6倍之多。传统风冷技术就像“给高烧的机器吹电风扇”，不仅散热效率不足，还存在噪音大、能耗高的致命短板，根本无法支撑高密度算力的持续运行。

反观液冷技术，凭借液体（导热效率是空气的1000倍以上）的先天优势，要么给芯片贴装冷板，要么直接将服务器浸没在绝缘冷却液中，既能高效降温，又能大幅降低数据中心PUE值，契合“双碳”目标，成为行业唯一的破局之路。

全球顶级温控供应商Vertiv在2025财年四季度财报中明确表态，2026年液冷业务将持续高增；IDC数据也显示，2025—2029年中国液冷服务器市场年复合增长率将达到48%，2030年高密度AI服务器液冷渗透率将突破50%。

赛道爆发的背后，一批提前布局液冷产业链的企业率先吃到红利，2025年年报预告均呈现大幅预增态势。本次我们严格筛选10家核心企业，剔除纯蹭概念标的，覆盖上游材料、中游元器件、下游系统方案全环节，逐一拆解其业绩增长逻辑、核心优势，帮大家看清液冷赛道的真正潜力股。

一、2025年报预增10家液冷核心企业（全产业链详解）

本次筛选严格遵循“业务关联度+真实业绩预告”两大原则，入选企业均已实现液冷业务落地，具备技术、客户、订单三重支撑，业绩高增具备较强确定性，具体如下：

1. 博杰股份（液冷双业务突破，预增幅度最高）

作为工业自动化设备龙头，博杰股份没有盲目跟风布局，而是精准切入液冷赛道的核心痛点——测试与模组，形成双重增长引擎。

公司核心布局两大业务：一是液冷测试设备，针对液冷服务器的密封性、散热效率等关键指标，提供全链条测试解决方案；二是自研液冷模组，适配头部客户的算力设备需求。依托大客户战略，公司已通过行业头部大客户认证，实现小批量供货，2026年计划大幅扩产，以应对持续激增的市场需求。

业绩表现上，2025年归母净利润同比预增484.16%~618.97%，是本次名单中增长幅度最高的企业。核心驱动力正是液冷业务的爆发，随着AI服务器与数据云行业规模扩张，公司液冷测试设备及模组交付量持续提升，已成为公司核心增长极，充分享受赛道红利。

2. 商络电子（液冷元器件核心供应商，预增超3倍）

很多人误以为液冷服务器的核心是冷板和管路，却忽略了一个关键——基础元器件的稳定性，直接决定液冷系统能否长期安全运行。商络电子，正是液冷元器件领域的隐形冠军。

公司手握TDK、三星电机等60余家国际原厂授权，核心产品连接器、铝电解电容，已批量应用于AI服务器液冷系统，能够在高温液冷环境下保持稳定，间接服务阿里等国内顶级终端客户。目前公司形成“电子元器件分销+液冷配套”双轮驱动模式，既靠传统分销业务稳住基本盘，又靠液冷配套业务抢占高增长赛道。

业绩方面，2025年公司归母净利润预增302.55%~344.92%，预增超3倍。从季度数据来看，2025年前三季度营收已达61.89亿元，同比增长32.8%，归母净利润1.41亿元，同比暴涨164.32%，盈利能力稳步提升，液冷元器件需求的持续放量成为核心增长动力。

3. 罗曼股份（全液冷超节点落地，订单支撑高增）

罗曼股份算是液冷赛道的“跨界黑马”，原本聚焦城市照明业务，通过控股子公司武桐高新，成功切入液冷超节点赛道，实现从传统行业向高科技领域的转型。

与其他企业不同，罗曼股份直接布局100%全液冷方案，其液冷超节点产品PUE值低至1.06-1.15，散热效率较传统风冷大幅提升，完美适配高密度智算中心的需求。目前公司已签订相关算力设备合同，成功从概念布局走向实质订单落地，彻底摆脱“蹭概念”嫌疑。

2025年，公司归母净利润预增243.51%~272.22%，业绩高增主要依托“城市照明+数字能源+液冷算力”三大业务协同发力。其中液冷算力业务增速最快，成为公司新的利润增长点，同时公司股价近一年涨幅达236.75%，市场关注度持续提升。

4. 高澜股份（液冷三路线全覆盖，老牌实力派）

如果说罗曼股份是“黑马”，那高澜股份就是液冷赛道的“老牌劲旅”，作为国内液冷散热领域的先行者，公司在液冷技术上的积累堪称行业领先。

公司核心优势在于技术全面，覆盖冷板式、浸没式、集装箱式液冷三大核心技术路线，能够适配数据中心全场景需求，无论是存量机房改造，还是新建高密度智算中心，都能提供对应的液冷解决方案。凭借深厚的技术储备，公司在服务器液冷解决方案领域具备领先优势，已与国内多家头部算力企业达成合作。

业绩表现上，2025年归母净利润预增146.7%~160.61%，虽然预增幅度不及前3家，但增长稳定性更强。随着液冷赛道持续爆发，公司热管理业务持续放量，尤其是浸没式液冷业务，有望在2026年实现更大突破。

5. 依米康（液冷专利领先，项目交付加速）

依米康是数据中心温控解决方案龙头，在液冷领域的布局早、投入大，专利数量位居行业前列，技术储备十分深厚，是液冷从试点走向规模化的直接受益者。

公司聚焦液冷智算中心领域，提供从设计、研发、生产到交付的一站式液冷解决方案，目前多个液冷智算中心项目处于交付阶段，订单落地速度持续加快。同时，公司积极推进技术迭代，适配英伟达、华为等头部企业的算力设备需求，客户粘性不断提升。

2025年，公司归母净利润预增128.69%~142.46%，业绩稳步高增。随着国内智算中心建设提速，公司液冷项目交付量将持续增加，业绩增长具备较强确定性。

6. 康盛股份（浸没式液冷规模化商用，项目落地标杆）

康盛股份的液冷布局堪称“全面”，从核心部件到整体方案，构建了完整的产品矩阵，涵盖CPU/GPU冷板、CDU（冷却分配单元）、液冷机柜、浸没式冷却液等全品类产品。

公司的核心竞争力在于项目落地能力，目前已在千岛湖智算中心实现浸没式液冷规模化商用，成为国内少数实现大型液冷项目落地的企业之一。该项目的成功落地，不仅验证了公司的技术实力，也为后续拓展更多客户奠定了基础。

2025年，公司归母净利润预增118.92%~125.84%，业绩增长主要依托制冷管路业务与液冷方案业务同步发力。随着浸没式液冷渗透率持续提升，公司有望充分享受行业增长红利。

7. 远东股份（拿下顶级资质，液冷配套发力）

远东股份在液冷领域的突破，凭借的是硬核的技术实力和客户认证能力——公司旗下远东电气成功获得全球顶级AI芯片公司的Vendor Code（供应商代码），具备液冷配套产品供应资格，这也是对公司技术实力的最好证明。

公司聚焦液冷配套领域，重点布局液冷电缆、液冷管路等核心产品，适配高密度算力设备的散热需求。目前公司持续加大液冷领域研发与产能投入，积极拓展头部客户，液冷业务收入增速显著。

2025年，公司归母净利润预增114.15%~120.44%，智慧能源业务与液冷业务形成协同效应，共同打开公司成长空间。随着全球AI芯片厂商产能扩张，公司液冷配套业务有望实现更大突破。

8. 永和股份（相变浸没式液冷，布局未来赛道）

永和股份依托自身氟化工技术优势，精准切入液冷赛道的高端领域——相变浸没式液冷，与传统液冷技术相比，相变浸没式液冷通过冷却液相变吸热，散热效率更高，更适配超高密度算力中心的需求。

公司专门针对数据中心服务器开发相变浸没式液冷系统产品，目前处于市场拓展与客户验证关键阶段。虽然尚未实现大规模批量供货，但凭借独特的技术优势，一旦落地，有望打开全新增长曲线，成为公司核心利润增长点。

2025年，公司归母净利润预增110.87%~150.66%，主要依托氟化工业务稳步增长，同时液冷业务的布局也为公司增添了高增长预期，受到市场广泛关注。

9. 巨化股份（氟化液龙头，耗材赛道核心受益者）

液冷赛道的爆发，不仅带动设备需求，也带动了核心耗材——氟化液的需求爆发，而巨化股份，正是国内氟化液领域的龙头企业。

公司子公司创氟高科拥有千吨级氟化液产能，旗下“巨芯”系列氟化液产品性能行业领先，能够适配浸没式液冷系统的需求，目前已实现规模化供货，打破了海外企业的垄断，同时凭借国产化优势，成本较海外产品降低50%，具备较强的市场竞争力。

2025年，公司归母净利润预增80%~101%，虽然预增幅度在10家企业中最低，但增长确定性最强。随着浸没式液冷渗透率持续提升，氟化液需求将持续放量，公司作为龙头企业，将充分享受耗材赛道的长期红利。

10. 申菱环境（绑定头部云厂，营收占比持续提升）

申菱环境是国内人工环境调控领域龙头，深度聚焦数据中心液冷业务，凭借优质的产品和服务，成功绑定华为、阿里、腾讯、浪潮等国内算力头部企业，客户名单堪称“豪华”。

公司核心提供液冷机柜、液冷空调等产品及配套解决方案，适配不同场景的液冷需求，随着头部云厂持续加大算力投入，公司液冷业务订单持续增加，液冷业务营收占比持续提升，已成为公司核心增长引擎。

从业绩数据来看，2025年前三季度公司营收达25.08亿元，同比增长26.84%，归母净利润1.50亿元，同比增长5.05%；2025年全年归母净利润预增77.39%~112.87%，业绩稳健高增，头部客户订单成为核心支撑。

二、核心总结：液冷赛道的3个关键判断+企业选择逻辑

梳理完10家年报预增企业，我们不仅能看到液冷赛道的爆发式增长，更能看清赛道的核心逻辑和未来趋势，总结3个关键判断，帮大家理清投资和关注思路：

第一，液冷赛道已进入“爆发元年”，不是短期概念，而是长期刚需。随着AI算力持续升级，芯片功耗不断突破物理极限，风冷技术将逐步被淘汰，液冷成为高密度算力设备的唯一选择，未来3-5年赛道将保持高增速，市场规模从千亿级迈向两千亿级。

第二，全产业链均有机会，但侧重点不同。上游氟化液等耗材（巨化股份、永和股份）增长确定性强，适合长期布局；中游元器件（商络电子、远东股份）、核心部件（康盛股份）需求放量最快，短期弹性最大；下游系统方案（高澜股份、依米康）、测试设备（博杰股份）依托技术和客户优势，增长稳定性更强。

第三，筛选标的核心看“落地能力”，拒绝纯蹭概念。本次入选的10家企业，均已实现液冷业务落地，要么有订单，要么有客户，要么有规模化供货能力，这也是其业绩能够大幅预增的核心原因。后续选择标的，需重点关注“技术储备+客户资源+订单落地”三大指标。

最后提醒：液冷赛道虽然潜力巨大，但行业竞争也在逐步加剧，技术迭代速度快，后续需持续关注企业技术升级和订单落地情况。以上10家企业，覆盖液冷全产业链，业绩预增确定性强，可作为后续关注的核心标的，后续我们也将持续跟踪其业绩落地和业务进展。