昨晚美股三大指数涨跌不一，黄金白银继续震荡

纳斯达克综合指数收跌0.59%，标普500指数收跌0.33%，道琼斯指数收涨0.10%再创历史新高

黄金现货在5000美元上方维持震荡，白银在81美元附近维持震荡，波动率继续降低

1、科技股反弹暂缓，经济数据成为当下关注重点

从基本面角度来看，当下科技股的财报已经公布的差不多了，这次的财报给市场带来了两个信号

1）AI 泡沫论被证伪，市场需求依然强烈

这为未来 AI 发展指明了方向，说明我们依然在正确的道路上前进

2）资本支出过度增加，盈利能力成为新的担忧

科技巨头们上千亿的资本支出给市场带来了新的担忧：这些资本支出是否过度？是否浪费？支出能转化为强劲的盈利能力吗？

虽然当前的财报证明了 AI 相关的业务实现了非常强劲的增长，但是面对如此大规模的资本支出，企业必须拿出持久且强劲的盈利水平才能回答市场的疑问

所以这个问题不是那么容易解决的，还需要市场提供更多的财报数据来验证这个问题，短期如果单纯从基本面角度来看，美股科技可能还要继续保持震荡

在当下的行业发展格局中，我觉得有个领域盈利增长的确定性是非常高的——AI 产业链上游

这个细分领域我之前文章也多次提到，不管云服务巨头们的支出能否转变成盈利，反正他们的资本支出是实实在在的，已经确定的

比如最近火热的 AI 补贴大战，你不管阿里、腾讯、字节有没有赚到钱，反正他们消耗的算力是实实在在的

这些资本支出都会转化成对 GPU 的需求，对存储的需求，对制造的需求，对材料的需求，对设备的需求

所以像英伟达、海力士、台积电、应用材料、阿斯麦这些上游的公司，业绩增长的确定性是非常高的

具体到标的方面海外可以关注 SMH、SOXX，主要跟踪费城半导体指数

国内方面场内没有这么全面的指数，持仓海外存储的只有中韩半导体ETF，不过现在有十几个点的溢价，风险比较高

国内场外可以关注下建信新兴市场，重仓英伟达、海力士、台积电、康宁、 Lumentum、鸿海，都是产业链上游，走势也很不错，也是我目前的持仓基金

在财报暂缓之后，短期内对市场影响最大的就是经济数据的情况了

比如昨晚公布了美国12月零售销售数据，环比持平，低于预期的0.4%，低于前值的0.6%，反映消费者支出放缓

这可能和美国那边刚刚经历一波节假日销售旺季有关

具体到影响上，这份不及预期的数据略微提高了市场对美联储降息的预期，但是影响不是很大

因为今晚9:30市场会公布美联储最关注的核心劳动力指标——非农就业数据

包含1月的非农就业情况以及去年全年的非农数据修正情况

目前市场对这份数据都不是很乐观，认为劳动力数据可能会被大幅向下修正，反映劳动力市场愈加疲软

在美债市场这种预期已经出现，美国10年期国债收益率昨日大幅下跌1.32%，回到1月中旬位置

如果今晚的非农就业数据真的大幅下修，那对降息来说会有明显的提振作用，进而利好黄金、白银这类资产

对美股而言，还是我昨天说的——不一定，如果经济数据过分悲观，对股市也会形成实质性伤害的，不仅仅是降息利好那么简单了

除了今晚的非农就业数据，周五晚上9:30会公布1月的 CPI 数据，这是衡量通胀的重要指标，对市场来说也非常重要

如果周五的 CPI 数据低于市场预期，说明通胀压力降温，配合今晚非农数据缩水，那降息的预期会继续提高，降息路径也就比较明确了

但是如果非农低于预期，CPI 高于预期，这种劳动力市场降温，通胀升温的情况会美联储决策更加艰难，对市场来说会增加更多的不确定性，黄金和美股可能会继续震荡

过年期间美股最重要的经济数据就是下周五（年初四）晚上的核心 PCE 指标，这是美联储最关注的核心通胀指标，比 CPI 数据重要性更高，如果核心 PCE 能够降温的话对黄金美股都是直接利好，如果超预期，市场免不了又是一顿波动

具体到操作上

经济数据上的短期不稳定性其实已经是常态了，这不会影响我的投资决策，关于美股科技最重要的还是科技股自身的基本面情况，这是核心因素，现在只能耐心等待了

我目前的美股仓位是8成，定投暂停，用剩下的20%仓位去应对市场的波动，如果没有超过10%的调整，我大概率不会去主动加仓的

2、黄金白银保持震荡，长期上涨趋势不改

黄金白银现在维持震荡的状态我觉得是比较好的，而且黄金的波动率水平正在继续降温，这是一个好现象

从长期角度来说我已经和大家分享很多遍了

支撑黄金上涨的：全球主权国家货币信任危机、全球政治经济不稳定周期、美联储降息周期，这些因素都没有改变，既利好黄金也利好白银

关于白银，根据世界白银协会的报告，预计2026年白银市场将连续第六年出现结构性供应缺口，缺口高达6700万盎司

目前白银的需求主要靠数据中心、AI、新能源车、光伏支撑，同时投资需求也在提高，推动了白银缺口持续增加

所以从供需基本面角度来说白银价格上涨也是有支撑的

短期行情怎么走？其实就是看我上面说的经济数据的情况

如果今晚的非农就业数据低于预期，过往数据大幅向下修正，这会对黄金白银形成直接利好

如果周五的 CPI 数据也能低于预期，那情况就更乐观了，如果 CPI 超预期，那市场就会纠结了，黄金价格可能还会回调

不过只要现在能稳在5000美元以上，我觉得就是好消息，也为接下来进一步上涨提供稳定的基础

上一波黄金白银的暴跌，既是对杠杆资金的出清，也是对不坚定筹码的出清，到底是真看好黄金还是假看好黄金，一场大跌就测出来了

具体到操作上

我现在黄金依然维持9成的重仓，暂时不止盈，等行情再反弹一波会考虑将仓位重新恢复到80%的长期状态

对于还想要加仓的小伙伴，最近的震荡行情我也提醒了很多机会，尤其是仓位比较低的伙伴，下跌一定要把握加仓的机会，相比那些重仓的朋友，你的踏空风险远大于踏错的风险

关于黄金白银，我继续维持今年黄金6000美元，白银150美元的目标价不变，继续做多

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