【贵金属】 贵金属市场周一夜盘延续上涨，沪金主力合约收至1127.0元/克，上涨1.0%；沪银主力合约收至20934元/千克，上涨5.24%。在市场等待一系列美国经济数据之际，美元走弱使得以美元计价的大宗商品对海外买家更具吸引力。现货黄金延续涨势，最高触及5086.42美元/盎司，最终收涨1.93%，报5060.53美元/盎司；现货白银一度触及84美元关口，最终收涨7.17%，报83.37美元/盎司。短期贵金属整体反弹、波动降低，操作方面，短期谨慎做多。

　　【铜】近期，宏观和基本面变化不大，情绪波动主导市场，情绪恐慌到情绪修复，铜价有所反弹。宏观方面，美联储降息预期仍锚定在6月，波动不大，近期美国数据喜忧参半，就业市场仍整体放缓，裁员增加，但其他指标略有好转。正如之前所说，供应端CSPT小组要求粗炼降负10%，但铜价走高带动精废价差扩大，废铜回收及粗铜加工费走高缓解供应压力，叠加废铜锭进口放量，国内精炼铜产量保持高位，1月数据显示精炼铜产量同比增16.32%。需求端，目前已经进入淡季，虽然市场依然乐观，但传统行业需求仍面临下滑风险，以旧换新政策透支效应不容忽视，新兴产业内部也出现分化，光伏装机可能较25年下滑，AI数据中心增速较高，但整体体量仍偏低，贡献有限。国内外库存均维持高位。

　　【铝】周一，沪铝反弹，伦铝强于沪铝。目前市场核心矛盾还是情绪，面临季节性淡季和累库周期，强预期的故事能否被资金再讲下去。国内1月电解铝产量同比增3%左右，增速高于25年，至少产能天花板暂时没有对国内产量形成制约。需求端难乐观，光伏、汽车和家电均面临增速放缓，甚至同比下降的可能。

　　【锡】供应端，云南江西两地冶炼开工率小幅下滑，开工率为68.10%，较之前的69.34%环比下降1.24%，随着春节临近，部分冶炼企业开始规划逐步停产检修，虽有个别企业维持正常生产，但整体开工率进一步上行动力明显不足，12月进口锡精矿同比增加46%，进一步证实缅甸佤邦锡矿复产的推进，随着锡矿供应转松，锡精矿加工费经历长时间低位后上调，幅度达到1850元/吨。需求端，行业分化严重，传统行业需求订单欠佳，光伏工业协会预估26 年我国光伏装机规模最高 240GW，远低于25年的318GW，无论是新能源汽车的销售大幅放缓，还是2月家电的排产下降，都在印证之前以旧换新政策的透支效应。随着价格下行，现货市场成交出现结构性回暖，下游企业逢低补库意愿增强，市场询价活跃度提升，本周国内锡锭社会库存下降1658吨至9898吨，LME库存窄幅波动。综上，情绪波动剧烈，预计节前情绪修复下，锡价将有所反弹，但缺乏基本面支撑，高度需理性看待，关注长期叙事能否续讲。

　　【碳酸锂】周一碳酸锂主力2605合约上涨3.55%，最新结算价137300元/吨，加权合约增仓5435手，总持仓64.4万手。SMM报价电池级碳酸锂135500元/吨（环比上涨1000元），期现基差-3000元/吨。锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价1965美元/吨（环比上涨15美元）。外购锂云母生产利润-5711元/吨，外购锂辉石生产利润-5672元/吨。金银暴跌引发的宏观风险较大，金属板块整体承压，近期基本止跌企稳。社会库存持续去库，强现实维持，但春节前备货需求有较大程度释放，对节前行情支撑减弱。预计碳酸锂在高位震荡，耐心等待企稳后逢低布局。

　　【工业硅】周一工业硅主力2605合约下跌0.82%，最新结算价8505元/吨，加权合约持仓量40.63万手，增仓14807手。华东通氧553#报价9300元/吨（环比下降50元），期货贴水850元/吨。供需双弱、产能过剩、库存高位累积状态下，工业硅贴近成本定价，成本端受焦煤带动。工业硅以区间震荡看待，关注下方成本支撑逢低布局。

　　【多晶硅】周一多晶硅主力2605合约下跌0.17%，最新结算价49560元/吨，加权合约持仓6.6万手，增仓11手。钢联最新N型复投料报价58500元/吨（环比持平），N型硅片报价1.18元/片（环比下降0.05元），单晶Topcon电池片(M10)报价0.435元/瓦（环比持平），Topcon组件(分布式):210mm报价0.76元/瓦（环比持平）。多晶硅仓单数量8610手（环比持平）。多晶硅库存持续高位累积，仓单数量上升较快，预期价格低位震荡，试探下方关口，逢高布局。