剖析风口龙头，洞察主力先机！

一则消息再次引爆电网设备

不只是国内，当前全球对变压器的需求都在提升。

埃隆·马斯克就曾论断，“一年前全球缺的是芯片，接下来将会是变压器”。近日，马斯克在访谈中进一步指出，“制约人工智能的瓶颈将从芯片变成电压变压器”，将这一电网设备再度推到舆论聚光灯下。

从全球视角观察，人工智能（AI）算力需求的爆炸式增长，正对全球电网构成前所未有的压力。美国能源部预测，到2028年，AI服务器的电力需求可能从2023年的约40TWh激增至165-325TWh。

这场由AI引发的全球性“电力焦虑”，正在推动包括北美在内的发达地区电网升级改造加速。

变压器的需求增长主要来自三大核心场景，且均呈现“量价齐升”的特征：

（1）全球电网改造：老旧设施更新与新能源接入的刚性需求

欧美发达国家电网普遍老化（美国约70%的大型变压器已服役超过25年，欧洲约40%的配电网运行超过40年），无法满足新能源（风电、光伏）接入与AI算力、电动汽车等新型负荷的需求，导致电网改造需求爆发。据国际能源咨询公司伍德麦肯兹估计，美国变压器市场存在约30%的供应缺口，且这一短缺可能持续到2030年代，美国高达80%的大型变压器依赖进口。

（2）AI算力中心：高功率、高密度供电的“卡脖子”环节

AI算力中心的耗电量呈指数级增长（一个大型AI算力中心的耗电量堪比一座中型城市），其对变压器的功率密度、效率、稳定性要求极高。传统变压器无法满足AI数据中心的直流供电需求（需搭配逆变器、PCS等额外设备，系统复杂、效率低），而固态变压器（SST）因具备交直流转换能力、高功率密度、高效率等优势，成为AI算力中心的“核心供电设备”。据国盛证券预测，全球固态变压器市场未来5-10年将以25%-35%的年均复合增长率高速增长。

（3）新能源配套：风光发电并网的必需设备

风电、光伏等新能源发电具有间歇性、波动性的特点，其并网发电需适配性更强的变压器（如光伏直挂型固态变压器）。中国西电2025年10月全球首发4MW光伏直挂型固态变压器，系统效率超过97.5%，夜间无空载损耗，年发电增益提升近2%，已成为新能源并网的“关键设备”。

中国已成为全球变压器市场的核心供给方，凭借全产业链优势与技术突破，在全球市场中占据60%的产能，且出口量价齐升：

产能与市场份额：全球第一

中国拥有从硅钢片、绝缘材料到核心组件、整机制造的全产业链布局，产能约占全球60%。2025年，中国变压器出口总值达646亿元，同比增长36%；出口均价从2020年的1.2万美元/台升至2025年的2.08万美元/台，高端型号价格翻倍。

中国西电：国内高压、超高压、特高压交直流输配电设备领域的龙头企业，其产品覆盖变压器、开关、电力电子等全产业链，参与国内所有特高压输电线路建设（如“西电东送”工程），是“中国电气”体系的核心企业之一。

特变电工：全球最大的变压器供应商，其变压器产品覆盖特高压、超高压、高压等全电压等级，国内特高压变压器市占率达45%，海外市场份额超60%，是“西电东送”工程的核心设备供应商。

平高电气：国内高压开关设备领域的龙头企业，其产品以气体绝缘金属封闭开关设备（GIS）为主，覆盖特高压、超高压等电压等级，是“国家电网”的核心供应商。

思源电气：国内输变电设备领域的民营龙头企业，其产品覆盖高压开关、变压器、互感器等，以“高性价比、定制化服务”著称，海外业务增长迅速（2025年上半年海外收入同比增长89%）

国电南瑞：国内电网自动化与信息化领域的绝对龙头，其产品覆盖调度自动化、继电保护、智能配电等，调度系统市占率超50%，是“国家电网”的“大脑”。

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