今天，AI大战进入了崭新的一天。

阿里千问的一分钱喝奶茶正式参战。

这么看来微信ban掉元宝红包链接的时间点真是妙到毫巅。

一方面可以说是一切为了用户体验，师出有名。

一方面也把千问的链接堵住，千问还没法多说，毕竟微信“一视同仁”。

不知不觉间，港股奶茶公司已然变成了恒生外卖指数的铲子股。

不管闪购还是AI，都要用奶茶引流。

炒股票的觉得AI缺算力，下单的觉得缺运力，而奶茶店老板觉得，最紧缺的还是人力。

美国那边AI耗电，国内这边AI耗糖。

美国那边AI大战颠覆了软件公司的护城河，造成了大量白领工作岗位消失的隐忧，进一步拉大了社会的贫富差距；而咱们这边的AI大战，不仅刺激了消费，还创造了就业机会。

明白了，这才是WAIMAI指数的人民性。

美股杀白马股祭天，是不是流动性出了问题？

再看美股，坦率说近期美股并不太平。

昨天亚马逊公布了四季度财报，刨除各种亮眼的、新高的业绩增速之外，华尔街主要被2000亿美元的资本开支吓到，盘后亚马逊跌了11%。

从微软、META，到谷歌、亚马逊，大厂进入了一种左右为难的状态，如果不做大的资本开支，担心护城河会被影响。

可如果做大的资本开支，现金流和增长必然受影响，然后现在下游软件都要被颠覆了，这么多钱投入，也担心ROI算不平，这也进一步加剧算力大战的恐慌之中。

于是我们就看到了美股这边一天杀一个大白马祭天的现象。

从软件到硬件，从AMD到高通，从微软到亚马逊，从信息技术到医药生物，谁也无法幸免。

用美元计价的话，这也是美股与刨除美股以外的世界指数，自1995年以来非常弱势的开年。

2月以来，7巨头里股价表现更好的反而是在AI上反应最迟缓、最啃老本的苹果。

有一说一，虽然2023年以来美股7巨头涨了很多，但PE基本没变，可以理解为股价上涨基本由利润驱动。

当然，我们也可以说，这种利润是AI大厂之间互相梯云纵做出来的，不意味着2026年能持续。

但更加合理的解释或许是，沃什提名美联储主席之后，市场对缩表出现了担忧，流动性层面出了问题，先哭给你看。

不然美股、贵金属、虚拟货币就不会一起跌了。

而随着这几类资产的普遍下跌，多资产策略也面临了考验。

这张图说的是高杠杆多策略对冲基金（Multi-Strategy Hedge Funds, 4.5倍杠杆）的收益表现情况，原本多策略的逻辑是分散在股债商品上，因为一般情况下这些资产的联动性并不高，所以就算这边亏钱了，别的也能赚回来。

但因为2月这一周，美股、贵金属、虚拟货币都跌，所有的策略都亏，又因为加了杠杆所以波动很大，有平仓压力，就会进一步加剧卖出，进而加剧了更大的波动。

只不过，这种由流动性导致的波动，反而为买入提供了很好的机会，所以我也看到一些有经验的美股投资者在利用这次的波动，逐步加仓美股。

而国内这边，投多资产策略没有太复杂的多空策略，也只能通过更高频的调仓和再平衡，应对市场的波动。

今年的波动可能就是很大

在一个月之前，大家纷纷展望2026年时，华宝证券时光旅行者团队，在《迈向2026：让投资，成为一场从容的“时光旅行”》也给出了展望。

核心结论是，上行趋势的惯性仍在，但波动幅度可能会显著放大。

毕竟不管是连涨三年的美股和黄金，还是估值修复之后的A股，港股，安全垫已经在变薄。

而今年关于美联储领导层的更迭，中期选举年的政治博弈，以及AI泡沫和对就业、通胀的影响都很复杂，这可能会引发市场的波动。

相应的，时光旅行者投顾，这周也做了相应的调整。

第一，主要是止盈部分黄金的仓位，分散到能源化工和有色金属期货的ETF上。

可能有朋友还没关注到，除了白银LOF热度很高之外，还有两个相对冷门的期货ETF。

一个是，能源化工ETF建信，跟踪易盛郑商所能源化工指数。

另一个是，有色ETF大成，跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数。

相比白银LOF，跟踪的终于不是期货合约了。

第二，继续维持美股和国内红利的仓位相对稳定。

应该说，时光旅行者策略成立的时间是很好的，从2023年11月到现在，黄金、美股、国内红利整体走出了不俗的表现，这也让组合的业绩和夏普都非常精彩。

但随着黄金、美股进入高位，波动也在慢慢加大，对主理人团队也提出了新的考验。

从我目前的追踪来看时光旅行者的动作还是比较快的。

去年开始，在红利内部做调整，适当降低红利低波，取而代之用红利质量来替代，因为红利质量在牛市里要比红利低波的表现更强一点。

现在黄金的波动加大，也在用有色、化工等其他的品种来分散。

也许，后边几年美股+红利+黄金的搭配不会有2023-2025年的体验这么丝滑，但这种多资产分散配置的思路还是没问题的。

毕竟我们不是股神，没法在每次顶底都做出无比精准的判断，做好配置然后跟在市场后边做应对，才是更可行的方法。

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