如题，上礼拜白酒涨停之后，随着GJD的卖盘逐渐减弱，最近咱们白酒消费股的骨灰级老老登似乎，有重见天日的趋势？

在今天市场继续降温的情况下，我们看酒ETF、食品ETF、消费ETF，还都是红的。

你茅哥已经回到了1500元以上，而作为对比去年股价超茅哥的寒王，已经下去沉淀了。

（当然，我觉得寒王目前的问题是，有业绩了，可以算估值了，开始有业绩不及预期的困扰了。）

说回白酒和消费，目前你问我为什么涨，我其实还是不知道。

总不能白酒股一涨，年轻人就又喝白酒了吧？

但我会持续关注海外头部酒企的股价情况，如果海外企稳，国内跟着企稳也有可能。

有意思的就在这，随着茅哥股价反弹至1500，帝亚吉欧、保乐力加、三得利这些头部酒企也在同一时间反弹？

当然我看帝亚吉欧的K线，20%级别的反弹也比较常见，所以再等等财报吧，不急、不急。

随着消费白酒在目前的回撤中发挥避险属性，也让我在想一件事。

到底什么才是真正的避险资产？

第一，比特币？

已经奔着腰斩去了。

如果看各类加密货币，最近一段时间的回撤情况，更是触目惊心。

比特币 -42%
以太坊 -56%
索拉纳 -65%
狗 -85%
卡尔达诺 -90%

加密货币往往是波动的放大器，牛市爆赚，熊市也不含糊。

这种波动能避险吗？

我觉得恐怕不行。

第二，债券？

本来最应该作为避险资产的债券目前的处境越发微妙。

对美债来说，利率高票息高，但市场担心美债的信用问题，而且对美联储的态度晦暗不明，买点BIL、SGOV短期美债每个月吃点票息还可以，买TLT，体验确实一般。

而中债，因为利率低，配置的性价比有限。

所以目前买债券可以避险，但指望着赚多少，也比较难。

第三，价值股？

不错，2026年以来，还就是价值股起到了一定的避险作用。

不论中美，最近老登股都有点共振了。

我们看美股，价值风格的ETF不是在新高，也是在新高的路上。

比如美国红利股ETF（SCHD），国际低波动高股利ETF（LVHI），昨天历史新高了。

而Vanguard有个价值和成长ETF，二者做个对比的话，这半年多来的走势是这样的——

价值股与成长股的比值，也达到了去年四月以来的最高水平。

而且是2022年第二季度以来最佳的四日涨幅 。 

美股价值股在20222年暴力加息的熊市中也是表现出了比成长股更好的抗跌性的，是2023年以来AI叙事破土而出，又重新压制了美股老登。

所以有产业趋势和流动性的时候，科技股大涨、成长股大涨，加密货币也大涨。

但是当流动性或者估值扩张遇到问题的时候，价值老登股反而能成为避险资产。

说白了，人人都知道你是避险资产，你的热度很高，波动率也会相应提高，那这种热门资产很难是避险资产。

而无人问津、狗都不看的资产，才可能做避险资产。

从这个角度讲，现在黄金白银现在还能不能避险呢？

黄金应该可以，但确实黄金的波动已经变大了。

我们看Trading View上黄金波动率（GVZ），今天张翼轸老师也说了这个，万得上也能看。

已经超过2020年COVID恐慌，奔着2008年雷曼兄弟、次贷危机的大恐慌去了。

白银呢？

白银ETF波动率指数也是2012年以来的新高。

上午贵金属又开始大波动，沪银又开始上强度了。

最近关于白银的新闻很多，围绕白银LOF的尤其多，我有几个想法。

首先，白银LOF的问题当然与基金管理有关，不管是改估值也好，还是昨天白银大涨基金小涨也好，亦或是整个限购压制溢价的操作也好，以及与投资者沟通也好，有很多值得探讨的地方。

但是，作为全A股唯一的一只跟踪白银（期货合约）的产品，本身在管理上也缺乏参考以及相应的经验。

有观点说改估值这种事应该咨询会计师事务所的意见，可以我有限的经验来看，会计师的建议大部分时候很像英美法系的“案例法”，要看同行和前人是怎么做的。

但面对白银几十年一遇的大波动，以及白银LOF成立10年以来从未遇到，其他期货基金产品也基本没遇到的复杂处境，大家确实没有经验。

所以在我看来，除了晚上10点才公告改估值，这件事值得商榷之外，别的部分，我确实没啥能力马后炮。

其次，大部分白银LOF的套利党影响其实很小。

白银LOF暂停申购的日期是1月28日，也就是对套利党来说，27日最后一笔申购的卖出时间是1月29日，而这一天恰恰是白银LOF全天停牌、白银晚上大波动的前一天，之后的白银史诗级大波动，改净值，每天的跌停，都与纯粹的套利党无关。

所以我相信真正的套利党，大部分应该是能全身而退的。

而如果你不是纯粹的套利党，你预期白银暂停申购之后，场内溢价会进一步扩张、预期白银价格会因为逼仓而进一步上涨。

这属于在套利这件事上做价值判断，本身就要承担对应的错判风险。

但退一步，套利党那100元左右的申购，就算套住了，也无伤大雅。

第三，目前可能真正痛苦的是看好白银，配置白银LOF的投资者。

但问题是国内就这么一个白银标的，有总比没有好，也没有别的选择。

什么，你问为什么没有白银ETF？

《白银还能买吗？为什么没有白银ETF？》请自己去看。

现在白银的波动在变大，拿起来很焦虑，可以想一想当初大涨的时候看好白银的逻辑还在不在，如果在就扛着，如果不在，那就剁掉。

每一个人的投资之路大抵要经过几个层次——

第一步，买啥涨啥，我是股神。

第二步，买啥亏啥，卖啥涨啥，主力一直在等我。

第二步应该是每个嫩韭成为成熟投资者的必由之路，只有结结实实亏过对自己来说比较痛的一笔钱，大家才可能痛定思痛，找到适合自己的方法。

但面对亏损，不同人的反应是不一样的。

有的人成了趋势和动量的拥趸，大胆追涨、严格止损。

有的人成了估值和分红的信徒，20倍甚至15倍PE以上的股票少碰，股息率低于4%基本不予考虑。

有的人成了配置的死党，宽基、债券为核心，高弹性的细分行业再看好，也很少超过20%。

有的人起号直播，每天哭惨，挑拨情绪，账户亏掉的钱，再靠流量加倍赚回来。

有的人怨天尤人，直言还我血汗钱...

其实对一些朋友来说，真正需要的或许不是致富代码，而是支付宝直接打钱。

面对机构、量化、大股东，散户可能确实没什么优势。

但是据我观察，只要愿意学习，找到自己的风险承受边界和能力边界，然后进一步找到了适合自己的方法，就算还是会踩到雷，从全局来看想赚钱，也还是能做到的。

以上。

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