如题，这应该是去年10月以来，不少中概、港股投资者的一个共识。

从去年国庆假期见顶到现在，恒生科技跌了20%，已经是港股玩家很熟悉的“技术性熊市”了，反而是恒生，因为一些周期股分红股的原因，表现要抗跌得多。

本来咱们搞恒科一直想蹲一个AI应用的预期，但是应用没等来，烧钱却不眨眼。

第一，搞外卖的，去年就说今年会缩减这方面的烧钱，大家寄希望于把钱留在AI上，把模型搞好。但现在预期已经落空，外卖要继续烧，那直接相关的几家公司，股价就受到了压制。

第二，字节作为房间里的大象，港股科技投资人越来越没办法忽视他。

他不上市，股东分享不到他的成长，但他正在越来越大的影响到已经上市的几家公司的经营，流量这么大，搞电商、做大模型等等都会影响到港股那几家互联网公司的护城河。

第三，大模型追求的是好不好用，真好用的大模型，花钱也想用。

像智谱，自从装了claude code之后要抢智谱的GLM coding，每天10点都是秒光，我都抢不着。

大家知道，不管QDII额度，还是好用的大模型，还是特效药，好东西历来都是要靠抢的，你有钱都不一定能买到。

所以智谱上市以后股价表现反而还可以。

最近KIMI2.5更新之后，据说效果也不错，但不知道为什么我总显示401，我也不知道效果到底如何。

而以我平时的使用来看——

现在问问题找数据、作图会用Gemini，分析数据会用Claude Code，写文章改文章会用Claude，B超会让GPT帮我看看，做PPT用Notebooklm。

我是一个对新事物反应很慢的人，没有那种极客和探索精神，我的使用观感应该能代表一部分人的感受。

至于最近的主角元宝，似乎最大的使用场景是总结公众号文章，以及评论区插科打诨。

但论起讲骚话，最出名的AI应该是大眼的AI罗伯特。

可你看微博因为罗伯特的“妙语连珠”而享受估值溢价了吗？

模型力不够的撒红包，三天提现的种种设置，更像是为了完成新增用户、客户留存的KPI，是十年前的互联网老玩法。

所以今天微信一纸公告，《关于第三方诱导分享行为的打击公告》，基本宣告了这场闹剧的结束。

给小龙哥，点赞。

10亿对公司来说无非是两天的回购，拿这笔钱来试试，就算不成，也是尝试了。

可有一点需要注意，昨天有个收税的小作文，事后辟谣了，但值得大家多想一步——

如果企业的现金流和利润都拿来搞意义不大的消耗战，可能还不如交税，去造航母。

所以如果可能的话，希望还是多看看怎么从洋人兜里赚钱，国外赚钱国内股东回报，减少国内内卷提升股价，刺激消费善莫大焉。

不可否认的是，国内十几亿的人口有巨大的消费潜力，但多年的消费习惯，以及大家兜里的实力也决定了，消费力确实有限。

所以、医药、消费、互联网这几个长牛行业，都是有出海预期的企业业绩好股价好。

把太大资源局限在国内，ROI容易做不平。

第四，也许对目前的港股科技来说，调整得差不多了。

但自从2021年港股上市的互联网公司增长差不多见顶以来，在广进增效、在股东回报、在中美监管政策多种原因的综合影响下，对我来说，中概体验最好的一年反而是2024年。

首先，2024年反垄断的政策还没转向，但股市和基本面整体一般，政策对互联网公司还比较克制，没有大锤。

其次，DS还没有挽救国内对AI大模型的信心，因为没有太多叙事，互联网企业估值也没有暴力拉升，可以放心持有，不用纠结卖飞的问题。

最后，耐不住寂寞的几家大厂有钱没处花，“只好”拿来做股东回报，可能享受不了成长股买梦想的估值溢价，但可以换来一些毫无格局的夹头佬、股息佬来投资。

所以2024年，确实是这几年买港股科技最舒服的一年。

2025年虽然是港股的大年，但于我来说主要还是港股红利舒服。

包括现在，今天恒生科技继续下跌，可港股红利还是红的嘛。

之前说过的港股央企红利ETF，以及工银的港股红利ETF，体验是OK的，也不是只有星辰大海可以赚钱。

第五，昨晚美股的软件股大跌，包括微软，从去年7月见顶以来也回撤了20%。

主要是国外的AI确实太牛X，如果AI Agent可以自己写代码，完成很多任务，连码农都面临裁员的问题，还用花这么多钱买账号吗？

尤其把软件和半导体做对比的话，图也非常难看。

咱们这边去年软件一直被硬件压制，逻辑也是AI颠覆的风险，1月因为AI应用的炒作逻辑，软件和传媒又急涨过一波，现在已经全面退潮了。

还有不到l两个俩礼拜过年，有啥事过完年再说吧，看看各家公司在春晚上的洗脑效果。

从过去10年央视春晚的核心伙伴来看，这要是白酒和互联网以及部分品牌消费品。

白酒还是有钱赚，但这么大的投放能艰难稳住基本盘就不错，互联网则是从上一个移动互联网普及开始冲到了今天的AI。

去年宇树机器人的效果太爆，更会刺激大家在今抢夺今年春晚的流量。

考虑到今年的春节假期这么长，又会有啥新叙事呢？

还是挺期待的。

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