首先我们从庄家时代说起。庄家是与散户对立的存在，源于早期不完善的股票交易市场——彼时监管缺失，利用消息和资金控盘极为容易，而股民平均水平较低，专业的市场分析也未普及，最终形成了庄家控盘、收割散户的局面。即便到了今天，仍有部分老股民未能走出那个时代的认知局限，难以适应后续市场的变化。
所谓庄家控盘，就是在无视股票基本面的前提下，凭借资金优势操控股价，典型操作流程的是：横盘吸筹、下砸探底，随后轻拉再砸、反复洗盘，接着爆拉封板吸引散户跟风，最终在高位完成出货。这个控盘周期通常很长，短则一个月，长则数月甚至接近一年。其根本原因在于散户缺乏主动权和选股能力，盲目追涨杀跌——横盘已久、长期不涨的股票无人问津，而正在暴涨的股票却有大批散户跟风买入，最终在高位接盘被套。
随着庄家凭借资金优势持续收割，后期几乎所有股票都被庄家掌控，散户频繁被割，股市最终无法维持高位，引发雪崩式下跌。庄家时代的标志性结束事件，是2018年初开始的连续暴跌，直至2018年10月才停止。很多人将其归咎于美国金融危机，但核心原因还是A股自身的结构性问题，外部因素仅起到了助推作用。
庄家时代落幕之后，迎来了游资时代。一些聪明的散户，摸清了庄家“横盘吸筹下砸探底、轻拉再砸、爆拉封板、高位出货”的操作规律，进而反向操作——在庄家轻拉再砸、洗盘结束时买入，在庄家高位出货前率先离场。这个时代的代表人物是徐翔，他们的选股能力远超普通散户，不再局限于一两支股票，而是全面观察市场所有标的，寻找即将拉升的庄股。
对于庄家而言，游资是极具威胁的存在——游资会分走原本属于庄家的部分利润，而且游资资金规模相对较小，进出市场更灵活，能在更低价位离场，相比庄家拥有更强的卖出主动权。游资的出现，也加快了市场资金的流动速度：原本庄家控盘需要持续数月，而游资往往在周期后段入场，持仓时间最多几周，甚至不足一周。
游资时代的核心特点，是游资与庄家的相互博弈：遇到强庄，游资往往会在跟风后被庄家砸盘割肉；遇到弱庄，庄家则不得不分出部分利润给游资。发展到后期，出现了一批能“杀庄”的游资——他们通过快速换股积累大量资金，规模甚至超过部分庄家。有不少庄家试图砸盘套牢游资，反而被游资全盘接下，辛苦控盘一年的成果，最终拱手让人，这一时期的游资也变得极为疯狂。
与此同时，游资时代的市场理论也得到了进化，最具代表性的就是情绪周期理论——市场氛围会经历冰点期、启动期、发酵期、高潮期、退潮期五个阶段，游资通常选择在启动期或发酵期入场，而很多散户则在高潮期跟风，最终要么被游资收割，要么被庄家套牢。游资时代最终结束于2015年的大：股市断崖式下跌，国家队入场救市却遭遇部分资金收割，随后大量游资被查，股价持续暴跌至2016年，A股从此进入了“十年三千点”的震荡阶段。
游资时代之后，A股进入了资金合力时代。随着游资数量越来越多，张盟主、陈小群、炒股养家、九二科比等知名游资，都是在这个时期崛起的，而大家日常关注的龙虎榜，也正是在这一时期开始普及。此时出现了一个新的问题：如果多支游资共同买入同一支股票，有些游资提前跑路怎么办？
针对这个问题，聪明的游资想到了办法——既然大家的交易席位都公开透明，彼此也知晓对方的存在，炒作某支股票时，不妨提前沟通、合力出击，正所谓“以多胜少、以众杀象”。这一时期的游资，最爱做的就是合力抱团，集中资金“”庄家。单个游资打不过庄家，但一群游资联手就截然不同：庄家砸盘，第一家游资接盘后立刻呼叫同伴，第二家、第三家、第四家游资陆续入场，最终比拼的就是庄家的筹码储备和游资的资金实力。
资金合力时代的主要特点，是偏爱炒作小票、腰股，核心逻辑就是“杀庄”，尤其是针对小庄家——各路游资合力施压，逼迫庄家交出筹码、离场出局。此时，股票价格的上涨，不再取决于资金控盘，而是取决于市场集体情绪：有些股票在游资杀庄后，游资集体暴力拉升、随后离场，股票就变成了无主力控盘的“散户股”，涨跌完全跟随市场情绪和资金供需波动。
这种无主力控盘的股票，恰好是量化机构的最爱——套利空间稳定。这就形成了一种独特的市场现象：某支股票在低位来回震荡，量化机构在其中反复做T，股价几乎没有明显波动，里面的散户备受煎熬，大多几年后离场，只剩下少量高位套牢的散户坚守，股东数量也越来越少。直到某天，一个大利好消息落地，游资快速抢筹封板，洗出内部散户，连续封板后，市场预期高涨，散户和游资形成合力，大家都惜售筹码，股价短期内翻倍；而盘外散户则疯狂挂单排队，导致封单越来越厚，这就是主升浪的第一浪。
当游资获利足够、开始出货离场时，排队挂单的散户会瞬间被套；原本坚守的散户也会同步卖出止损，新进散户则被套在高位，股票完成全面换手，筹码结构从低位转移到高位。随后，散户踩踏离场，股价形成“A杀”，进入持续下跌趋势。经过一轮加速下跌和一轮减速下跌后，筹码结构变得非常松动——散户在持续亏损后，只要股价稍有拉升，就会急于交出筹码、避免亏损。此时游资会再次入场，先低位吸筹，吸筹足够后直接拉升封板，形成主升浪的第二浪，市场氛围也从冰点再次转为狂热，而腰股的爆发，也主要集中在这一阶段。
这个时代还有一个有趣的现象：小票的庄家被游资彻底打垮，但大票的庄家却屹立不倒、稳步盈利。大票庄家通常资金雄厚、筹码充足，而且股票基本面稳固，游资不敢轻易“杀庄”，反而会选择与庄家合作，共同拉升股价、赚取利润。这类股票往往有很强的支撑力——庄家会护盘，游资会抄底，即便出现短暂下跌，也会快速有人拉升，最终形成长期主升浪。
资金合力时代的理论贡献，主要是改进后的主升浪理论——区别于传统的艾略特波浪理论，该理论认为，股票连续上涨的核心，是市场所有参与者形成看涨合力，资金不断换手，在持续抬高筹码价格的过程中，每一轮参与者都能获得盈利，最终亏损的，都是在高位跟风入场的散户。此外，这个时代的游资，最爱炒作题材——题材是最容易凝聚市场合力的方式，哪里有题材，资金就会流向哪里。目前，资金合力时代尚未完全结束，但已接近尾声，标志性事件是2024年9月份的超高速封牛拉伸，以及2024年10月份的暴力砸盘。由于是游资合力拉升，最终仍会出现部分游资提前跑路的问题，小题材无人承接，市场陷入“比谁跑得快”的博弈，主动权进一步集中在头部游资手中，炒作周期也变得更短，很多时候只是拉一个涨停就跑路。
最后，我们来讲讲量化时代。量化的类型有很多，这里我们重点讲解最典型的一种。量化的核心优势，在于选股能力极强——能在尾盘时段瞬间筛选出第二天上涨概率最高的股票，准确率超过80%，优秀的量化策略准确率甚至能达到95%，这就形成了“优势价格”。
什么是优势价格？举个例子：作为散户，你无法快速换股，会倾向于赚取最大波段收益，比如成本价9.5元、收盘价10元，会希望在11元卖出，赚取1.5元的利润；但对于量化机构而言，通过高频换股、赚取微小差价，每天盈利1%-3%，一年累计下来利润极为可观。所以量化会在尾盘10元买入，第二天集合竞价高开至10.1元时，立即卖出，单笔收益1%就离场。
量化的这种主动卖出行为，会导致股价难以涨到散户预期的11元，可能涨到10.5元就开始回落。而散户为了等待目标价位，被迫延长持仓周期，最终利润没有增加，持仓风险却大幅提升——这就是量化的“用宽度换高度”，量化愿意接受更低的利润提前离场，天生拥有价格优势。
量化的另一个核心优势，是选股效率极高：市场上总有股票能满足其严格的上涨条件（无论是趋势反转、盘口异动还是消息刺激），量化只需短短几秒，就能从A股5000多支股票中筛选出标的。而对于散户而言，根本无法在短期内看完所有股票，更难保证选到每天涨幅最大的标的。所以量化根本不怕踏空，只要保证选股模型足够严格，不选出有缺陷的垃圾标的，在市场中套利或盈利就非常容易。
相比之下，散户却常常陷入“一买就跌、一卖就涨”的困境，甚至家和游资，也难以应对量化。一方面，量化会将资金分散到整个市场，每支股票仅投入少量资金，对于庄家而言，这点资金不足以对其控盘造成影响，砸盘也得不偿失；另一方面，量化交易速度极快，尾盘买入、第二天开盘几分钟内就卖出，庄家和游资根本无法抓住其操作轨迹。
量化的主动权是市场所有参与者中最高的——很多时候不需要被动等待某一个条件确立，只要多个条件中有一个满足，就会立即执行买卖操作。量化进一步压缩了市场价格周期，买入卖出的时间极短，这也导致散户的生存空间被进一步挤压，绝大多数散户在与量化的博弈中，最终都以亏损收场。
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