上周四，沉寂许久的白酒板块，突然一根大阳线拔地而起，白酒股们批量涨停。虽然上周五有所回落，但今天却逆势继续走强，与受到黄金走势拖累的有色板块，形成了鲜明对比。

有人觉得困惑：身边喝白酒的很少，年轻人就更少，短线拉升或许是春节销售旺季效应？还有人表示理解：毕竟贵州茅台等白酒股的股息率较高，估值也处于历史低位，目前拥有不错的性价比，资金“高切低”属于正常。

那么，白酒股逆势中再度拉升，到底是中期行情的开端，还仅是短线博弈造成的板块轮动呢？

天风证券认为，近期白酒板块大涨，主要受到了多方面因素共振，比如茅台批发价全线回暖，地产政策继续放松，资金轮动下的市场风格切换；招商证券认为，受到持仓低位催化事件的带动，中长期看头部集中和需求释放，并预计（板块）有20%上行空间。

司令觉得，不要单看机构说了什么，更要看他们做了什么？！

最新披露的2025Q4公募季报显示，主动基金们加仓有色、通信、非银金融、基础化工、机械设备等行业，减仓电子、医药生物、传媒、电力设备、计算机等行业。其中，囊括了白酒股的食品饮料行业，同样有所减持（环比减少0.4%），贵州茅台持仓金额从第二位退到了第四位。但是，相对于自由流通市值的占比，食品饮料环比超配了0.7个百分点。

值得注意的是，主动型选手中有部分成长选手，还出现了“价值”转向，去年四季度加仓白酒尤为明显！

从2025Q4季报来看，他们明显加强了价值风格，减配了成长风格。加仓行业主要集中在白酒、煤炭、国有银行、保险、贵金属、白色家电等传统红利价值行业，而减仓主要集中在通信设备、半导体、消费电子、乘用车、计算机设备、电池等高成长属性行业。

司令还发现，去年四季度末时，部分主动权益产品明显加仓了食品饮料行业，或预示着他们也在提前埋伏白酒板块！

Wind统计显示，三类主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）中，一共有74只产品（如有多类份额，均选A类）2025Q4季报前十大重仓股第1名行业切换到了食品饮料，而2025Q3季报却是其它行业，譬如电子、传媒、银行、通信、有色金属、汽车、家用电器。

以上74只产品，今年1月份平均收益率为2.79%，领先于同期沪深300（上涨1.65%），依次为：中泰开阳价值优选A、华夏价值精选A、融通动力先锋AB、融通红利机会A、九泰久盛量化先锋A、招商成长精选一年定开A、国泰优质领航A等。

他们为何能及时重仓食品饮料，提前捕捉到上涨机会呢？司令从中挑选了几只产品，一起来看下2025Q4季报中的观点：

富国消费升级认为，消费行业最大的魅力其实在于“价”的通胀，在一些具有周期属性的消费细分行业，未来可能出现“量价齐升”的局面。

中泰开阳价值优选认为，从当下的估值水平来说，以一个整体来看水温的方式我认为已经失效，结构性的差异极大，有些企业的估值水平依然包含了极为乐观的预期，同时还有相当数量的公司处于低估的状态。更好的资产质量和高长期回报，仍是选股的首要偏好，因为拉长来看，这类资产的标价更低。

景顺长城精选蓝筹认为，组合配置了内需消费链和处于低位的周期性品种，对目前组合的安全性和未来的增长潜力有信心。未来会长期坚持“估值+质量”的选股逻辑，在市场预期不高、估值偏低的领域里面，寻找经营质量较高、股东回报较好的品种。

银华品质消费认为，出行、服务消费整体景气度改善明显，出海方向的需求仍好于国内，尤其是海外产能布局较早的公司，短期可能因为汇率有压力，但中期看份额依然会加速提升。因此，有体验服务的户外消费、情绪消费等方向，将会是重点投资的领域。

整体来看，减仓科技，加仓白酒的主动选手们，在科技成长为主线的行情中，持有更加审慎的态度，更加关注估值性价比与安全边际，从而推动组合持仓向哑铃型靠近。

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