贵金属市场还在大幅波动。

　　北京时间2月2日晚间，贵金属市场全线反弹，截至发稿，COMEX黄金、COMEX白银、现货钯金、NYMEX钯均已转涨，其中，COMEX白银大涨超6%。此外，现货黄金、白银等跌幅亦大幅收窄。

　　国内期货市场方面，在白天十余个品种跌停后，夜盘多数期货品种低开，其中，上期所沪银期货低开低走，一度触及跌停，最低报20600元/千克。

　　近两个交易日，贵金属市场大幅回调，上周五（1月30日），现货黄金跌超9%，COMEX黄金期货跌超8%，现货白银跌超26%，COMEX白银跌超25%，均创下历史罕见波动。

　　今日白天，贵金属市场继续下探。现货黄金一度跌超10%，COMEX黄金一度跌超6%，现货白银一度跌超16%，COMEX白银一度跌超9%。其他贵金属方面，现货铂金一度跌超12%，现货钯金一度跌超8%，MYMEX铂一度跌超11%，NYMEX钯一度跌超10%。

　　值得注意的是，尽管COMEX黄金、COMEX白银日内转涨，但其价格仍低于上周五收盘价。

　　机构对贵金属未来走势仍多持乐观态度。光大期货认为，贵金属价格剧烈调整是对前期极端超买与过度拥挤交易的一次“挤泡沫和降杠杆”式的强制性清算，但支撑贵金属的长期核心变量（如美元信用体系重构、去美元化储备趋势、地缘政治裂痕常态化）并未发生逆转，长期驱动逻辑依然完整。

　　高盛交易部门负责人Mark Wilson表示，尽管市场近期出现剧烈波动，但投资者不应过度解读这场“持仓清洗”，因为年初至今推动市场的核心驱动因素并未发生实质性改变。Mark Wilson认为，这场调整的直接诱因是投资者持仓过度拥挤。总敞口已处于99百分位数的极端水平，系统化量化策略的表现显示拥挤度成为突出问题。此次快速回调更多是技术性调整，而非基本面逻辑的转变。

　　美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新发布的报告中表示，对于投资者而言，这意味着尽管短期波动剧烈，但驱动黄金和实物资产上涨的宏观逻辑依然牢固。除非发生比当前宏观叙事更具破坏力的“更大事件”，否则这场由货币贬值驱动的牛市难以轻易终结。然而，投资者必须警惕上半年可能出现的流动性去杠杆风险，这将是对“贪婪”情绪的一次剧烈清洗。