万科今年的亏损，高达820亿，创出了中国股市里的亏损新低，看得我一愣一愣的，意料之中的事，意料之外的金额。

总有人喜欢看股票的净资产，觉得市净率越低的品种越好。

曾经的我是，包括现在的我仍然看重。

但所有的净资产有一个前提，就是这个企业不能是高负债行业。

前阵子和一个国企的朋友吃饭，朋友说了一个我从来没注意到的问题，那就是，国企有一个指标，企业的负债率，不允许超过70%，这是红线，除了银行保险这些金融行业外（金融行业本身就是高负债行业），不允许随便超过，也就是说，超过70%的负债，多半是企业自己本身的经营出了问题。

我中线从来不买入负债率超过七成的股票（基本上65%以上我就不参与了，并且超过50%负债，我就要求必须是国企），原因很简单，我很难相信一个企业，负债超过自己本身资产两倍的时候，不会出问题。

我个人勉强觉得自己是个炒股高手，但我眼光虽然一般，但近30年的投资生涯，我的经验见识却很充足，我见过太多比我水平高的投资高手，玩杠杆把自己弄得倾家荡产，妻离子散，你以为他们一开始就这样？错，当一个不断的正确，资产疯狂扩张的时候，他往往就会觉得自己不是人，是神，至少也是个半神，神嘛，就不会犯错的，所以他们的失败，往往是在很短的时间内发生的，甚至根本没有机会更正。

呵呵，请问，除了股市，期货这些金融市场，还有什么地方，能很容易就变现？在一个看起来很美好的市场里，过高的杠杆，意昧着你根本没有权力犯错，很可能一次错误足以致命，太多人以为自己的企业足够大，资金足够多，能够逆势改命。可惜.......

多年来的投资生涯，让我明白一个道理，活下来远比赚钱快重要！因为不论你赚多少个百分之一百，只要你亏一个百分之一百，你就一无所有了。

我们去看看地产的万科，三季度时，它的毛利率已经跌破了10%，这是什么概念，根本不可能赚到钱，原因很简单，它的负债率是73.51%，换算近来，就是1比2.775的负债，也就是说，在贷款利率不低于5%（这已经算客气了，现在地产的贷款，在哪里都不低），哪怕什么成本都没有，想要不亏不赚，毛利率也必须达到13.875%。

大家去看负债率低的南京高科，雅戈尔，人家的毛利率就很高，很简单，人家在地价高的时候，没有拼命拿低，负债率低，在客户的信益率就高。

最重要的还有一点，客户就算要买房子，也不会买一个大亏损房地产企业的房子，这时候，企业的品牌，很可能不是优势，而是劣势，除非，这房子已经盖好了，但这反过来，又会进一步挤压企业的成本，毕竟，先收钱和后卖钱对企业的成本是两回事。

2019年时，华夏幸福还有14.68元净资产，负债率83.9%，今年三季度时，已经是负的1.22元净资产，负债率高达96.44%，如果没有意料之外的“白衣骑士”出现，这家企业不可能有机会翻身。

说了这么多了，明白了没有？对一家企业而言，如果是高负债，如果是行业趋势下行，再高的净资产又有什么用？很可能几年后，就什么都不剩了！

相反，如果你没有高负债，行业不好了，慢慢扛，总能扛过去。

我不管跟什么亲戚朋友聊天的时候，如果他投资时融资，我就劝他不要，如果他不听，我绝对不再跟他交流股票，因为一个拼命融资，只想赚大钱的股民，他的眼里，已经没有了风险意识，只有对利润的渴望，我还能说什么？总有一天，市场会教会他什么叫风险的。但在这之前，我绝对不能向他推荐任何股票，否则万一出了问题，我就麻烦了。

股市，不仅仅是一个比短期赚得更快，也是一个比长期活得更久的地方。

这跟生活中的一些常识，没有太大的区别，比如说，生活中，我们都知道不要D博，不要吸强化剂，不要借高利贷一样，大多数人对生活中的这些常识不会有异议对吧？但为什么，太多人到了股市里就会被降智，觉得自己会是那个例外？可惜的是，常识之所以能成为常识，就在于它的大众化，奇迹之所以称为奇迹，就在于它的稀有化，两者的差别，就象你在游戏中出的白装和神装的概率一样。

一个硬币扔向天空，你猜对的概率是50%，再扔一次，仍是50%，全猜中的概率降成12.5%，但你扔10次，全猜中的概率就会降到1024分之一。

假设你是一个高手，你选对一只股票，买后直接上涨的概率是90%，选对两只的概率则降到了81%，最后到第十只时，概率已经降到只有34.87%，以此类推，20只时，已经降到了12.16%。

仔细想想，你有多大的可能全部猜对？随着次数的增加，投资出现错误的概率几乎是百分之百。

我们无法避免错误，那么我们要做的，就是不断的假设，如果我错了，我能接受的最大亏损，用最保守的回撤幅度，来保证我们资金的相对安全性。

风险控制是股市中最重要的技术手段，没有之一。

正如王者荣耀中，射手基本上都是带闪现，或别的保命技能，而不会带什么增加输出的技能。

只有活着，才有输出。