2025年12月，威帝股份抛出拟收购江苏玖星精密科技股份有限公司不低于51%表决权的重大资产重组计划，宣称此举将拓宽业务布局、提升核心竞争力，为公司长远发展奠定基础。然而，结合威帝股份的财务现状、过往收购的糟糕履历、本次交易的诸多细节漏洞，以及收购消息发布后的市场异动来看，这场看似志在产业升级的收购，更像是一场精心设计的“假收购”——无实际资金支撑、无清晰交易方案、无落地推进可能，其核心目的或并非产业整合，而是借助收购利好炒作股价，掩盖公司业绩持续低迷、面临退市风险的真实困境。

财务捉襟见肘，现金收购成无米之炊

威帝股份此次收购明确拟采用现金方式，且交易构成重大资产重组，这意味着公司需要拿出一笔规模不菲的资金完成收购。但从其披露的财务数据来看，公司根本不具备支撑此次重大现金收购的财务实力，所谓的现金收购，从一开始就是空中楼阁。

2025年前三季度，威帝股份归母净利润仅70.58万元，全年业绩预告显示，其归属于母公司所有者的净利润也仅在247万元至370万元之间，同比大幅下滑26.81%至51.14%，扣非净利润同样处于低位。作为一家2015年登陆上交所的上市公司，威帝股份的盈利水平甚至不及普通中小企业，现金流状况可想而知。更值得关注的是，公司2025年营业收入不足3亿元，若因商誉减值导致净利润为负，股票还将被实施退市风险警示。在自身业绩摇摇欲坠、连日常经营的盈利都难以保障的情况下，威帝股份根本没有多余的现金去开展重大资产重组。

反观标的公司江苏玖星精密，其注册资本高达8282.35万元，主营精密金属零部件研发生产，即便仅收购51%的表决权，对应的估值也绝非威帝股份的微薄利润所能覆盖。而威帝股份在公告中始终未披露具体的交易对价、资金来源，既未提及定增募资，也未说明银行贷款，只是模糊表示以现金支付，这种无资金来源的现金收购方案，本质上就是缺乏实际落地可能的“口头收购”。

收购屡战屡败，前科累累暴露真实意图

威帝股份并非首次筹划收购，但其过往的并购历程堪称“屡战屡败”，且多次出现收购筹划无果而终、甚至与标的公司产生纠纷的情况，这些前科不仅暴露了公司不具备产业整合的能力，更说明其筹划收购的核心目的并非拓展业务，而是借助并购概念制造市场热点。

2021年，威帝股份筹划收购飞尔股份100%股权，宣称要实现产业链延伸，结果该收购在2022年6月终止，更引发飞尔股份发布公开信提出严正抗议，指责其违反交易协议、违背诚实信用原则；2023年，公司筹划收购宝优际100%股份，拟置入新能源电池安全功能器件资产，最终也因“市场环境变化”终止；2024年12月，威帝股份以4165.42万元收购阿法硅51%股权，当时称要借此扩大乘用车领域市场份额，可仅一年时间，阿法硅就因经营业绩不及预期，让公司账面形成的2548.20万元商誉面临减值风险，甚至成为威帝股份退市的潜在导火索。

值得注意的是，收购阿法硅时，公司董事就因标的高估值、无业绩承诺和补偿措施投出反对票，指出其可能给公司带来经营风险，而威帝股份却执意推进。如今，在阿法硅成为公司“包袱”的情况下，威帝股份又火速筹划收购玖星精密，丝毫没有吸取过往的教训，也未对自身的产业整合能力进行合理评估。这种不顾自身实力、频繁筹划收购的行为，显然不是为了发展业务，而是将收购当作制造市场话题的工具，试图通过不断的并购概念掩盖公司主业发展乏力的事实。

交易细节模糊，诸多漏洞指向“形式收购”

此次收购玖星精密的公告中，充满了各种模糊不清的表述和未明确的细节，交易方案既不具体也不严谨，完全不符合重大资产重组应有的审慎性，诸多漏洞让这场收购更像是一场仅停留在纸面上的“形式收购”。

从交易主体来看，威帝股份仅与胡涛、万红娟签署了意向性协议，公告明确表示“交易对方尚未最终确定”，标的公司的其他股东是否同意转让股权、是否参与交易均无定论；从交易流程来看，玖星精密需要在交割前完成股份有限公司变更为有限责任公司、股东持股方式调整等一系列操作，这些操作的完成时间、实施难度均未提及，存在极大的不确定性；从交易审批来看，此次收购需要履行董事会决议、国资主管部门批复、股东会决议等多项程序，而威帝股份在自身经营状况不佳的情况下，能否通过相关审批仍是未知数。

更关键的是，威帝股份在公告中多次强调，本次交易尚处于初步筹划阶段，具体方案需进一步协商论证，且“无法在2025年内完成”，预计6个月内披露预案或报告书草案。这种无限期的“筹划”状态，让收购成为了一张可以随时兑现也可以随时作废的“空头支票”。此外，公告中设置了诸多解除协议的条款，若标的公司存在重大违法违规、提供信息不实，或公司内部决策未通过、政策限制等情况，威帝股份可无条件解除协议，这也为其后续终止收购埋下了伏笔。一场真正的产业收购，必然会有清晰的交易方案、明确的时间节点和严谨的风险把控，而威帝股份此次的操作，更像是为自己留足了“全身而退”的余地，收购只是一个暂时的噱头。

股价异动与退市压力，收购成炒作与避险工具

威帝股份发布收购玖星精密的消息后，公司股价接连涨停，市盈率TTM飙升至1462.76倍，估值严重偏高，市场的非理性炒作与公司的基本面形成了鲜明的对比。而这背后，是威帝股份面临的巨大退市压力，此次收购恰好成为了公司炒作股价、缓解退市危机的工具。

近年来，威帝股份的主业持续低迷，2023年归母净利润为-1573.92万元，2024年扭亏为盈也仅实现505.55万元的净利润，2025年业绩再度下滑，且因阿法硅的商誉减值风险，公司随时可能因净利润为负、营业收入不足3亿元被实施退市风险警示。在退市压力日益增大的情况下，威帝股份亟需制造利好消息提振市场信心，而筹划重大资产重组，无疑是最有效的方式之一。

收购消息发布后，市场资金纷纷涌入，推动公司股价大涨，不仅让公司的市值短期提升，也让市场暂时忽略了其业绩低迷、面临退市的真实困境。但这种依靠收购概念炒作起来的股价，缺乏基本面的支撑，注定难以持续。而威帝股份正是利用了市场的这种炒作心理，通过一场看似美好的收购计划，转移了投资者的注意力，为自己争取了短暂的喘息时间。即便后续收购终止，公司也可以用“市场环境变化”“交易各方未能达成一致”等常见理由搪塞，而股价炒作带来的收益，却能让相关方从中获利。

威帝股份拟收购江苏玖星精密的计划，从财务实力、过往履历、交易细节到市场反应，处处都透露出“假收购”的特征。这场没有实际资金支撑、没有清晰交易方案、没有落地推进可能的收购，本质上是威帝股份在主业发展乏力、面临退市压力的情况下，精心设计的一场资本炒作。

对于资本市场而言，上市公司通过并购重组实现产业升级、做大做强，本是正常的发展路径，但如果将收购当作炒作股价、掩盖经营困境的工具，不仅会损害投资者的利益，也会扰乱资本市场的正常秩序。威帝股份的此次操作，值得监管层和投资者高度警惕。监管层应加强对上市公司并购重组的审核，严查借收购之名炒作股价的行为；而投资者也应保持理性，透过收购的噱头看清公司的基本面，避免被虚假的利好消息误导。

对于威帝股份而言，与其将精力放在筹划毫无意义的“假收购”上，不如沉下心来做好主业，提升公司的核心竞争力和盈利水平，这才是应对退市压力、实现长远发展的根本之道。一场没有实际内容的收购，终究只是镜花水月，当炒作的泡沫破裂，公司终将面对自身经营的真实困境，而那些被误导的投资者，也将成为这场资本游戏的牺牲品。