$保利发展(SH600048)$2026年1月19日，行业龙头保利发展披露2025年度业绩快报，交出了一份承压的答卷：全年实现归母净利润10.26亿元，同比大幅下滑79.49%；扣非后净利润6.28亿元，跌幅更高达85.25%，基本每股收益仅0.09元，较上年同期0.42元缩水近八成。在房地产行业深度调整、盈利普遍承压的背景下，这份业绩既折龙头企业难以独善其身的行业困境，更藏着主动计提减值、夯实经营底盘的战略考量。
净利暴跌的核心，是结转毛利率下滑与大额减值计提的双重冲击。受行业周期波动影响，保利发展房地产项目结转毛利率同比走低，叠加市场低迷导致部分资产存在减值迹象，公司全年拟计提资产减值损失及信用减值损失合计约69亿元，预计减少归母净利润约42亿元。若剔除这一因素，公司全年归母净利润约为52亿元，其中四季度单季贡献约33亿元，显现出经营基本面的边际改善动能，也印证了大额减值更多是主动应对行业风险的审慎之举。
相较于净利润的大幅波动，营收端展现出较强韧性，成为业绩阴霾中的亮点。2025年公司营业总收入3082.61亿元，仅同比微降1.09%，在TOP50房企超七成营收下滑的行业格局中，这份稳定性尤为难得。作为行业前三甲，保利发展凭借国企信用背书与充足的项目储备，全年结转规模保持稳健，即便面临市场去化压力，仍通过精准的区域布局与产品定位，守住了营收基本盘，彰显出龙头企业的抗风险能力。
业绩分化的背后，是房地产行业“国企领跑、民企承压”的格局深化。2025年上半年，TOP50上市房企中亏损者占比超六成，而保利发展与中海、华润等央企仍稳居盈利阵营，三家合计归母净利润达231.9亿元，占盈利房企总利润的51%。但相较于华润置地凭借经营性业务实现利润增长，保利发展仍依赖开发销售主业，而该板块受高地价项目结转、市场价格波动影响，盈利能力持续承压，也凸显出从开发向“开发+运营”转型的紧迫性。
资产负债表的优化，为公司穿越行业周期奠定了基础。截至2025年末，公司总资产11.83万亿元，虽同比下降11.41%，但归属于股东的每股净资产仍达16.18元，资产结构保持稳健。同时，公司通过回购股份持有1.05亿股，传递出对长期发展的信心，相较于部分民营房企陷入债务危机的困境，保利发展凭借低杠杆、稳现金流的优势，在行业洗牌中占据了主动地位。
保利发展的业绩承压，是房地产行业深度调整的缩影。随着“高杠杆、高周转”模式落幕，行业正从规模扩张转向高质量发展，减值计提、利润收缩成为多数房企的必经之路。对于保利发展而言，短期阵痛过后，需加速培育经营性业务生态，对冲开发主业波动；同时依托核心城市拿地机会，储备优质资产，优化盈利结构。这场净利大降不仅是行业周期的必然结果，更是龙头企业向新发展模式转型的起点，唯有主动求变，才能在行业重构中持续领跑。
