1月12日，海大集团旗下核心海外业务平台海大国际控股有限公司（以下称“海大国际”）向港交所递交主板上市申请，标志着这家中国饲料巨头的国际化战略迈入由资本市场驱动的新阶段。海大集团此次选择了分拆其海外业务独立融资。这一举动背后的实力，清晰地写在了招股书中：毛利率从12.9%一路攀升至16.8%，年化股东回报率高达25.9%。

　　战略分拆，解锁海外高增长引擎

　　此次并非海大集团整体在港交所上市，而是其国际业务的资本化独立。根据招股书，海大国际是一家技术驱动型全球化农业企业，以饲料业务为基石，为畜牧行业全价值链提供综合解决方案。其核心市场聚焦于亚洲（不含东亚）、非洲及拉丁美洲，与母公司海大集团主攻的中国市场形成清晰、互补的区域划分。这种分拆具有多重战略意义。一方面，独立的海外平台能获得更灵活的融资渠道和决策效率，加速全球化扩张。更重要的是，海外业务展现出比国内母体更高的增长质量和盈利水平。

　　招股书数据显示，海大国际的毛利率已从2023年的12.9%稳步提升至2024年的15.2%，并在2025年前九个月进一步攀升至16.8%。同时，其年化股本回报率高达25.9%。单独上市，有助于资本市场对这一高速增长、高盈利质量的资产进行更清晰的估值，从而“解锁”其潜在价值。

　　海大国际的业绩增长堪称迅猛。2023年至2024年，该公司总营收从90.24亿元增至114.17亿元，同比增长26.5%。2025年前九个月，营收同比增长33.3%，达111.77亿元；毛利18.74亿元，同比增长47.0%，毛利率攀升至16.8%，期内利润8.69亿元，净利率达7.8%。

　　增长的引擎，源自其独特的“苗—料—药”一体化商业模式和精准的区域化深耕策略。

　　在业务上，海大国际远非简单的饲料销售商。它以饲料为核心（此业务占营收96.9%），将种苗和动物保健业务深度融合，为养殖户提供从优质种苗、科学配比饲料到疾病防控的全周期解决方案。

　　这种模式极大增强了客户黏性，提升了养殖效率，构成了其区别于竞争对手的核心壁垒。截至2025年9月，该公司已设立超过100个服务站，拥有超过2600名销售及技术服务人员，构建了深入养殖一线的本地化服务网络。

　　在地图上，海大国际的扩张路径清晰而高效：越南作为基本盘和“压舱石”，2024年贡献了近60%的营收，毛利率15.6%。该公司已成为越南第一大水产料供应商，市场份额高达19.2%；印尼与厄瓜多尔作为高增长“两极”，销量增速超过40%。尤其在厄瓜多尔这一全球虾类核心产区，毛利率高达26.6%，证明了其高端产品和技术服务的竞争力；埃及与新兴市场是未来的“新边疆”。该公司正将越南的成功模式复制到埃及、柬埔寨、尼日利亚等地，展现强大的可复制性。

　　海外业务盈利质量与效率双高

　　亮眼的营收增长背后，是更为扎实的盈利质量提升。海大国际的毛利增速远超营收增速，2024年同比大增48.1%，2025年前九个月增长47.0%。

　　毛利率的持续攀升是这份招股书最引人注目的亮点之一。2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止的九个月，其毛利率分别为12.9%、15.2%、15.2%及16.8%。这背后是产品结构优化、采购成本控制以及“一体化”解决方案带来的溢价能力共同作用的结果。而产品结构优化体现在高毛利水产料占比高达67.2%。

　　其水产业务尤其突出，以约三分之二的营收贡献了超过80%的毛利，成为利润的核心支柱。同时，该公司展现出卓越的运营效率。2024年其人均饲料产出达480吨，高于行业均值。在埃及的工厂仅用1年时间就将产能利用率提升至超90%，爬坡速度远超行业标准。由此可见，海大国际的增长是有质量、有效率、可持续的。

　　未来剑指2030年720万吨销量

　　此次IPO，海大国际计划将募集资金的约70%用于扩大及优化全球制造网络，这直接服务于其扩张目标。

　　该公司明确提出，到2030年海外饲料销量要达到720万吨。为此，募资将重点用于在越南、印尼、埃及等核心市场，以及泰国、尼日利亚等新兴市场建设新的生产线和育苗场。

　　具体计划包括：未来三年在关键战略地区新增饲料产能300万吨，在新兴市场新增110万吨；并在印尼、厄瓜多尔和孟加拉国建设新的育苗场。

　　约10%的募资将用于升级全球销售、服务网络及建立本地化研究中心，旨在强化其“技术驱动”的标签，将中国的研发优势与本地市场需求更紧密地结合。