天量之后继续放出天量，1月13日沪深市场的单日成交额再次放量至3.69万亿元，较前一个交易日放量了541亿元。

沪指出现了17连阳走势，创出了33年最长的连阳纪录。然而，这一个连阳纪录，最终在1月13日被打破。沪指终结17连阳走势，是否意味着这一轮上涨行情已经步入尾声？

从2024年9月下旬以来，这一轮A股牛市可以分为两轮上涨行情，第一轮是2024年9月下旬至10月上旬，半个月的时间市场完成了近千点的涨幅。第二轮是2025年4月初至今，市场用了八个多月的时间完成了逾千点的涨幅。

不过，针对这两轮的上涨行情，前者倾向于全面牛市行情，后者属于结构性牛市。前一轮上涨行情基本上属于普涨的走势，不少股票在短暂的时间里快速走出底部。后一轮上涨行情，属于局部上涨行情，赚钱效应只聚集在少数行业板块。

从历年来的A股牛市分析，每一轮牛市结束都会存在一些共同特征，对判断本轮牛市走向具有一定的参考价值。

一般来说，当市场接近顶部区域，往往会出现政策顶、估值顶以及市场顶。

以政策顶为例，当政策层面开始收紧的时候，例如加快IPO发行、增加印花税等，当这些政策信号开始出现之际，往往预示着股市政策顶的确认。

以估值顶为例，当股票市场的估值显著提升，并且超过了历史估值中位数水平，则需要警惕市场估值顶部的加速到来。

以沪指为例，在过去十年的时间里，沪指的平均市盈率处于11倍至23倍的估值区间里。15、16倍为A股市场的估值中枢水平，当沪指的平均市盈率超过18倍，往往预示着股市开始接近估值顶部水平。

再以市场顶为例，当A股市场先后确立政策顶与估值顶之后，股市继续往上走，很大程度上受到市场情绪、资金驱动等因素的影响。

在2007年的大牛市行情中，2007年5月30日确立了A股市场的政策顶，随后确立了股市的估值顶。然而，在积极乐观的做多情绪影响下，股市持续上涨，并涨到6124点才形成最终的转折点。由此可见，在当年A股创出4300点高位时，市场已经确立了政策顶与估值顶。但是，在市场做多情绪的推动下，市场却从4300点涨至6124点，市场顶的确立过程往往会比政策顶和估值顶显得更加复杂。

在2015年的杠杆牛市中，在2015年6月股市形成趋势拐点之前，在政策层面与估值层面上，已经有了明确的信号。然而，在做多情绪的推动下，股市却完成了最后的加速上涨行情。从历史走势分析，在市场顶确立之前，市场往往会有一轮加速上涨的普涨行情，几乎每一轮牛市都会发生类似的情况。

这一次的牛市行情，与以往几次牛市行情相比，存在着明显的区别。但是，无论如何变化，最终还是离不开政策顶、估值顶以及市场顶的确立过程。

在沪指突破4100点之际，在政策层面上还没有出现明显收紧的信号，或反映出当前的市场点位并未展现出太大的市场风险。从估值层面分析，目前A股全市场的平均估值在17倍左右，依然处于合理估值上限位置，但仍未属于估值高估区域，什么时候A股全市场的平均估值超过18倍，则需要警惕估值顶的形成。

与历年来的牛市行情类似，如果这一次的上涨行情被定义为牛市行情，那么在牛市中后期阶段，可能会出现最后的普涨行情。

在普涨的阶段里，包括前期滞涨的股票、冷门股等，都可能会出现大幅补涨的机会。从板块轮动的角度分析，当公用事业板块、钢铁板块以及石油板块等行业开始出现加速补涨的行情，那么可能意味着市场行情即将步入尾声，这些信号可以作为牛市中后期阶段的参考信号。#沪指终结17连阳，成交额再创历史天量# $上证指数(SH000001)$