上周，美国司法部正式向美联储送达法律文件，调查焦点并非货币政策本身，而是围绕美联储在银行监管、危机处置以及信息披露流程中的合规问题。这类调查在技术层面并不罕见，但极少以如此公开、直接的方式触及主席本人。1月11日，鲍威尔罕见发表正式声明回应，强调美联储将全力配合调查，同时反复重申美联储依法独立、政策决策不受政治干预。

　　市场的反应逻辑很清楚：美股短期承压的不是经济基本面，而是制度不确定性溢价上升，一旦美联储被卷入政治或司法博弈，利率路径的可预期性就会下降，风险资产自然要重新定价。相反，黄金受益最为直接，因为这类事件本质上削弱的是美元体系中规则稳定的信心，而不是单一数据。黄金上涨并不是在押注衰退，而是在对冲制度风险。当市场开始认真讨论货币当局是否仍然完全技术中立，黄金、比特币这类非主权信用资产就会持续获得结构性溢价，而美股则更依赖真实盈利而非流动性叙事。