光伏为卫星核心供能方案，技术进步推动卫星商业化进程

太阳翼是卫星能源系统核心部件，具备通胀属性。太阳翼是航天器通过光电效应将太阳能转化为电能的核心能源装置，其表面密集分布着高效能的太阳能电池，将太阳光转化为电能，为卫星提供稳定可靠的能源支持。根据Starlink第三代卫星的设计，其采用全新的通信载荷架构，单星下行速率可达80Gbps，是V2卫星的4倍。且配备激光星间链路增强系统，可实现分布式千兆网络结构，所以Starlink V3对于发电需求大幅增加，其太阳翼面积达400㎡，是V2的2倍，V2mini的4倍。随着低轨通信卫星向高通量持续发展，太阳翼阵面扩张已成未来发展趋势，后续单星所需要的太阳翼面积或将越来越大，由此看来搭载了光伏组件的太阳翼具备较强通胀属性。

砷化镓成本较高，晶硅/钙钛矿有望成为下一代主流路线。1）砷化镓：目前太阳翼主流路线，具备效率高、耐辐射、低衰减等优势，缺点是原材料储量少，成本高昂，可能难以支撑后续商业航天快速发展的市场需求。2）晶硅：中国科学院上海微系统与信息技术研究所于2024年开发出工业尺寸超薄柔性硅异质结电池组件，在并成功应用于临近空间飞行器能源系统，光电转换效率达到24.5%，在电池性能保持不衰减的同时，实现了力学韧性和抗震性的跨越式提升。根据东方日升公告，公司P型HJT产品厚度已经能够做到50-70μm，在抗辐射、成本和比功率方面优势显著，适用于低轨卫星等成本敏感、寿命较短的场景。3）钙钛矿：钙钛矿叠层理论转换效率可以达到40%以上，高于砷化镓和晶硅组件，且与砷化镓相比，钙钛矿同质量发电量可10~30W/g，优于砷化镓的3.8W/g，可以有效降低单星重量和发射成本。总体来看，钙钛矿具有超轻量化、低成本、高抗辐照性、可柔性卷展等优势，有望成为破解太空能源瓶颈、支撑太空经济规模化发展的革命性解决方案。

投资建议：

关注光伏电池组件及电源系统制造商钧达股份、东方日升、上海港湾、乾照光电等，低轨卫星柔性太阳翼封装用CPI薄膜企业瑞华泰等；钙钛矿/晶硅光伏设备供应商迈为股份、捷佳伟创、京山轻机等；关注航空航天紧固件及发动机3D打印核心供应商飞沃科技，陶瓷管道供应商国瓷材料，壳体供应商旭升集团，参股蓝箭的金风科技，火箭贮箱供应商泰胜风能，换热器供应商双良节能。