今天这篇文章字数较多，高能预警，对于2026年全年行情尤其是上半年行情，会有很多前瞻分析并给出预判性的参考结论。希望能对大家26年的交易有所帮助。
重点分析3个维度：
（1）大盘2026年的目标是多少？过程会如何？
（2）2026年具有主线预期的行业或题材有哪些？
（3）北交所的机会在哪里？
一、2025年行情回顾。
首先我们简单回顾下2025的行情。沪指涨了600点，如果从4月经历黑天鹅的全年最低点算起，第2-4季度，沪指最大涨幅接近1000点。毫无疑问的大牛市。这轮牛市最大的特征是：慢牛+结构性。慢牛指的是大盘的状态，也是村里金融强国的政策目标。结构性指的是板块结构，我们可以重点回顾下。
1月份的主线是机器人和年底消费。2月份DeepSeek横空出世带动国产AI与算力爆发，机器人维持强度。3月机器人继续主线，深海经济爆发一波高潮。4月因川普搞事情，反制题材成为主线。5-7月多题材轮动，涨价逻辑的化工与海外需求爆发的创新药走趋势主升，数字货币、军工都是题材主线。8-9月AI硬件算力出口成为趋势主线，固态电池、光刻机成为短期题材主线，军工、医药、雅下、机器人都有轮动。10月，福建与反内卷涨价成为主线，福建偏纯情绪投机，涨价则是一六氟磷酸锂与煤炭为代表。十五五的题材比如核电、量子计算、深地等轮动。11月福建是主线，AI硬件与机器又开始频繁轮动。12月商业航天是主线，福建、AI硬件、机器人、消费等是轮动主线。
上述回顾不难看出，整体炒作与轮动规模比较大的几个方向：AI硬件与应用、机器人、医药、固态电池、航天军工、反内卷涨价、数字货币、商业航天等。多数都是科技为主导的方向。如果你2025年没有做过上述方向，要跑赢大盘概率就会比较低。
2026年依然是结构性牛市预期，就意味着我们需要对2026年的行情预期有清晰的认知，才能在2026年的行情中预判到机会。
二、2026年大盘趋势预判。
金融强国目标不变，对2026年大盘的整体预期依然是结构慢牛。老谷之前就提出过一个观点，慢牛预期下，未来2-3年，每年大盘会涨500-600点，极限波动800点上下，回调200-300点，最终涨幅在500点上下。所以，2026年，老谷对沪指的目标认知是4400-4500左右。当然不是简单的数学问题。这里面还有PE、年增长率等相关数据估算。不细化说明，大体就是这个预判。
过程会有波折。3月的两会前后如果有经济刺激的重磅政策，会助力大盘主升段。反内卷+内需刺激会加码，对经济预期会有较大改善预期。人民币升值带来的价值重估。川普中期选举在11月，也是一年延期的到期节点，无论成功与失败，都可能带来新的问题。中欧贸易也存在潜在风险。美元持续降息带来流动性与全球资产重新配置，带也有可能带来通胀超预期的风险。还有一些地缘风险，这个不能多说。
整体看下来，虽然有几大风险点，但老谷还是坚定看好大盘年度500点目标，只是过程会有波折而已。
三、主线预期的行业或题材分析
其实不管大盘2026年能否实现500点目标，题材的炒作都是要进行的。而且局部结构性依然存在。从大的方向看，大科技依然是主流方向，尤其是十五五规划的科技与产业方向，都是2026年的重点方向。老谷选几个比较重点的方向来做深入分析。
1、商业航天
这依然是老谷坚定看好的中线趋势主线。逻辑老谷已经分析了很多次，这里再简单说下最重要的几点：航天强国的战略目标，太空资源的争夺，军事安全的考虑，产业经济新需求与增长点，商用放量元年，对标SpaceX的市场价值等。再说大一些，太空之中才有取之不尽用之不竭的资源，星辰大海才是人类发展与扩张的终途。
产业链炒作就是最重要的几个方向，这一点老谷在10月21号文章中就前瞻过。火箭发射+卫星制造+卫星应用。
目前最核心的问题是：商业航天还能炒作多久？炒作结构如何？后续机会在哪里？
第一个问题：商业航天老谷是对标机器人的。上述2025行情回顾可以看出，机器人炒作几乎贯穿了整年。那么商业航天的预期也不会太低，至少也能持续上半年。目前算是商业航天爆发的第一大段行情，可预见到的持续性，到一款真正的可回收火箭成功之前，都有不断轮动的可能。而可回收实现后，产业会有更强的爆发，然后高潮后逐步回落结束。这个过程预估要半年。不是说这半年都是主线强度，期间也会有回调，有消息刺激就会不断轮动。大概就类似机器人的炒作节奏。
第二个问题：炒作结构上，三大环节是最主要的，火箭发射+卫星制造+卫星应用。我们的目标是打造星链。火箭是发射工具，可回收技术能让发射成本更低，价值最大的自然就是掌握可回收技术的公司以及其核心供应商。目前谁能成功，我们无法预判，但产业链企业高度重叠，不管谁成功，都可以博弈。
卫星是炒作的绝对重点，打造星链与应用才是目的。几万颗卫星放量，带来的是整机制造以及核心供应链企业的机会，这里有找确定性最强，市场份额前列的公司。卫星应用也有炒作预期，但相比卫星制造会靠后，因为业绩放量优先硬件产业链，应用业绩放量会比较滞后。
上述只要各环节核心供应链，市场地位足够高的企业，未来市值都有5-10倍的增幅空间。2026年年末去看，商业航天将催生出几个大几千亿市值企业，甚至万亿企业。现在100-200亿的核心企业，未来也有500-1000亿的机会。这些是可以通过火箭发射+卫星每年放量的数据来模拟计算业绩的，并不是夸大。
第三个问题:后续机会在哪里
（1）最大的机会，就是上述说的核心产业链企业机会，即便目前1个月已经翻倍的企业，距离5-10倍空间依然有很大的空间。这是从机构价值投资，与趋势波段角度看的。最好的入场点，是一波回调后的低点。但加入等不到回调，就只能硬着头铁追高，等未来1-2个月真的有回落，在定投加码。
（2）从投机的角度，还是围绕当前市场最核心的一些龙头进行。他们有的是产业链价值高的，也有是情绪推动的。比如一些还在卡30天200%异动的，等异动卡完，只要辨识度高的，都有机会再走一波。
以上要么围绕价值链比较高的做中线布局，要么围绕情绪龙头做短线博弈。至于哪些是最值得博弈的核心票，即便短期被套未来也有再翻倍预期的，公开场合就不能提了，咱们内部策略再说。
2、AI。
先说AI的产业链分类。从需求区域可区分海外链、国产链。从产业链可分为：算力基建、AI应用、AI端侧，彼此也有重叠。
再说AI泡沫的问题。美市场对这个问题争议也比较大，左脚踩右脚的资本开支方式已无法说服华尔街，他们的关注点从大额基建切入利润回报。需求是可验证的，但利润不够，投入的巨额算力价值与回报价值不对等。核心问题是AI没有真正突破互联网瓶颈，各行各业渗透率不够，没有真正带来生产力与生产关系的革命性变化。
基于上述问题，对产业链就会产生影响，我的结论是：
（1）算力基建。算力的提升没有那么急迫，基建脚步会放暖，需要等一等应用层面，有足够的价值积累再反推算力提升。未来1-2年达子的业绩大概率无法复制24年到25年的增长曲线，对应的达链企业亦是如此。不排除谷歌的定制化路线重新获得增量，推动产业链企业在1-2季度会有一段趋势走势（比如易中天）。一旦整体硬件需求放暖，就要考虑较大回撤。
另外，也存在局面炒作机会。比如卖方机构猛吹的一些方向，液冷+M9等，这些方向都是芯片与服务器迭代过程中带来的细分领域增量变化。新的需求就会带动新增供应链企业爆发的机会。
以上是出口算力。国产算力目前还不涉及这个问题。因为高端设备以及算力芯片我们无法获得，导致高端算力一直是紧缺的，而且国产算力、半导体产业链也需要提升与扶持，26年依然有主升预期，尤其是高端方向实现突破的情况下。
国产替代，从算力，到光刻机，再到高端半导体设备，都是存在机会的。2026年会有一波主升。后面国产替代就不单独分析了。
（2）AI应用与端侧。前者更多偏大模型与智能体，国外主要是OpenAI，谷歌等企业，国内主要是阿里腾讯字节等企业。除了这些大厂外，后排能打的其实并不多。缺少爆款应用与龙头带动，所以炒作起来总是无根之萍，并不给力。这次Meta收购Manus，算是行业比较重要的事件。这个版块的机会，大概还是在这些大厂以及传媒公司，因为他们终究是最先受益的，其次是各个行业能落地的，比如医疗、教育等。
端侧的问题更加突出，到目前为止还没有一款获得市场非常认可的爆款产品。但市场却坚定的相信，颠覆手机的下一代终端一定会出现，而且必然是AI类产品。可能获得突破的，预估还是这些大厂，比如谷歌、苹果、Meta、华为、字节等，一旦他们中的哪一家实现了爆款突破，那给他们做对应产品代工以及供应链的企业就会起飞。不是2026就是2027年。
整体看下来，虽然AI应用目前的发展不及预期，但正因为如此，接下来的1-2年，应用的机会反而比算力更大。只有应用层面实现价值突破，才能创造更多价值，算力需求也才会因此再上新的台阶。2026年AI的叙事，大概率会从算力向应用切换。
3、金属资源
金属资源有几大类。贵金属+有色大类+小金属。大逻辑上都是受益于美元降息、美元信用风险升级，大宗商品涨价逻辑。其中黄金是货币属性，直接受益最显著，目前虽然已经大涨了一轮，但上升空间依然较大。白银除了货币属性还有工业属性，需求也在提升，也远没有到顶。
铜铝是有色大类，在未来6-12个月里，铜铝的涨价逻辑是比较强的。铜的需求增加，老美囤铜，AI数据中心用铜增加，铜产量不是那么快能提升的，还有部分国家铜停产和限产，铝的逻辑也差不多，铜铝涨价周期都还有较大空间。
小金属就比较多了，钨、锡、锑、钴、镓、锗等。逻辑也是需求增加产量受限。
还有锂也算是金属资源品，近期也在慢慢恢复景气度再涨价。
以上金属板块，2026年大概率会有一波趋势主升的行情，曲线不会那么陡峭，应该是一步三回头上涨。节奏上可鞥会很墨迹，但胜在确定性高，拉长时间看收益也未必低。相关核心标地，老谷也会在内部圈子策略梳理。
文章内容较多，老谷也是花了不少时间，今天大概率完不成了。先发一半，后半段内容等明天做完后再发一次。后面的内容简单预告下，大体上还有机器人、医药、大消费、固态电池、化工、核电、自动驾驶等的看法。然后再分析下北证，后续是否还有爆发机会，以及假期消息发酵汇总分析等。
