近日，天顺风能（002531.SZ）发布定增预案，拟向特定对象发行股票募资不超过19.5亿元，所募资金将重点投向海上风电装备制造、重型海工装备码头建设及特种运输船舶购置等项目。

　　在陆上风电竞争激烈、业绩承压的背景下，天顺风能此举被视为谋求业务突围与第二增长曲线的重要举措。

　　中研普华研究员袁静美在接受《中国经营报》记者采访时表示，天顺风能“陆转海”正处于战略窗口期。她表示，陆上风电市场已步入“红海”竞争阶段，塔筒毛利率从高峰期的25%下滑至个位数。相比之下，海上风电市场空间巨大，国内规划容量超过3亿千瓦，仅2025年前三季度新增装机达3.50GW。全球范围内，海上风电亦进入快速发展期，预计到2030年，全球年新增装机有望突破3000万千瓦。此外，政策支持持续强化，海上风电度电成本已基本与火电平价，进一步为产业发展扫清障碍。

　　业绩承压

　　天顺风能主业为风电装备制造，曾在陆上风电塔筒市场占据优势地位，累计市场占有率与交付量一度位居全球首位。陆上风电业务长期贡献超过六成的营收，构成天顺风能核心业绩支柱。

　　然而，随着市场增长逐步见顶、竞争不断加剧，天顺风能的陆上工程业务规模缩减，并将战略重心转向海上风电。

　　财务数据显示，2022年，天顺风能实现营业收入67.38亿元，同比下降17.49%；归母净利润6.28亿元，同比下降52.03%；扣非净利润6.35亿元，同比下降40.96%。天顺风能方面在财报中表示，这主要受当年风电行业装机量下滑及技术迭代升级影响交付进度所致。

　　2023年，天顺风能的业绩曾一度呈现回暖迹象。当年公司实现营业收入77.27亿元，同比增长14.67%；归属于上市公司股东的净利润7.95亿元，同比增长26.53%。这一增长与天顺风能逐步将战略重心转向海上风电业务有关。当年，其风电海工业务实现营业收入15.1亿元。

　　但进入2024年，天顺风能业绩下滑态势再度加剧，成为近几年的一个“分水岭”。公司当期营业收入回落至48.60亿元，同比下降37.10%；归母净利润骤降至2.04亿元，同比降幅达74.29%。

　　对于业绩下滑原因，天顺风能方面表示，2024年，公司持续战略收缩陆上风电装备制造业务，将原陆上塔筒事业部和叶片事业部重整为陆上风能装备事业部，进一步收缩陆上风电制造业务，导致交付量下降；同时，海工事业部由于下游客户工期延期，项目交付出现延迟，导致海工产品交付量下降。

　　盈利压力延续至2025年。2025年前三季度，虽然天顺风能实现营业收入37.23亿元，同比增长4.56%，但归母净利润6970.78万元，同比下降76.10%；扣非净利润5798.8万元，同比下降80.35%。

　　天顺风能方面在财报中指出，这主要系公司实行“陆转海”战略，策略性收缩陆风塔筒及叶片业务,而海工装备领域目前尚未完全起量，使得毛利率下降以及信用减值损失增加。

　　“押注”海上风电

　　与陷入竞争“红海”的陆上风电市场不同，海上风电凭借资源丰富、消纳能力强、单机容量大等优势，正成为全球风电产业发展的焦点，市场空间广阔。

　　全球风能理事会（GWEC）数据显示，尽管2024年全球新增海上风电装机仅8GW，但在建项目规模达45GW，招标项目规模56GW。该机构预测，直至2029年，全球海上风电将以年均28%的复合增速扩张，到2030年前后，年新增装机有望突破30GW。

　　国内市场同样进入加速期。2025年被视作海上风电从“规模化扩张”迈向“高质量跃迁”的关键节点，政策层面支持力度不减。2024年年底，自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，明确要求新增海上风电项目应在离岸30千米以外或水深大于30米的海域布局，推进中国海上风电产业深远海战略布局。

　　根据国家能源局数据，2025年1—9月，全国风电新增并网容量61.09GW，同比增长56.2%，其中陆上风电57.59GW，海上风电3.50GW。截至2025年 9月底，全国风电累计并网容量达到582GW，同比增长21.3%，其中陆上风电537GW，海上风电44.6GW。国内风电中标装机容量和建设进程加速，沿海多省相继发布2025年海上风电重点项目计划，以推动“十四五”规划装机容量目标的达成。

　　对此，袁静美表示，国内“十四五”海上风电目标超5000万千瓦，全球市场在中长期内将保持高速增长。她指出，海上风电产业链条长、带动性强，可形成一体化体系。参考欧洲经验，海工基础等环节满产后，毛利率将稳定在较高水平，海外市场则可能提供更优的盈利空间。

　　基于对行业趋势的研判，天顺风能数年前便已启动“陆转海”的战略布局。

　　此次19.5亿元定增募资，正是为这一战略落地提供关键的资金保障。根据预案，募集资金将主要投向五大项目，包括长风新能源装备制造基地扩建项目、天顺（射阳）风电海工智造项目（二期）、天顺（阳江）重型风电海工装备智能制造项目（一期）、阳江港吉树作业区#J8泊位码头工程项目、特种运输船舶购置项目，剩余资金用于补充流动资金。旨在全面覆盖海上风电装备制造、港口配套及运输环节，构建“制造—运输”全流程产业链。

　　在海上风电产能布局方面，天顺风能采取“自建+收购”双轮驱动模式。2023—2025年，公司已在阳江、射阳、漳州等七大沿海区域布局海工基地，并均配套建设或规划了港池、深水岸线与重型码头。在海外市场方面，公司已在欧洲北海核心区布局德国基地。

　　值得注意的是，海上风电海工装备运输环节存在运力瓶颈，全球符合要求的专业特种运输船舶资源稀缺，运力增长滞后于装机需求，成为制约行业发展的关键因素。

　　天顺风能此次将部分募集资金用于特种运输船舶购置及阳江港码头项目建设，正是为了打通“制造—运输”的关键环节，解决海工产品交付难题，进一步巩固产业链竞争优势。

　　尽管前景广阔，但天顺风能的“陆转海”战略转型之路并非一片坦途。袁静美表示，需警惕政策波动风险，包括补贴政策调整、环保要求趋严、用海审批变化等；同时，随着更多企业涌入，海上风电市场竞争可能加剧，或引发新一轮价格战；此外，技术快速迭代、走向深远海带来的技术挑战，以及项目投资规模大、回报周期长伴随的资金压力，都是企业必须面对的课题。

　　天顺风能也在公告中坦言，公司主营业务包含风电陆上装备、风电海工装备的生产与销售以及风电场开发、建设和运营，相关产品销售价格主要受下游细分市场供需情况的影响。若未来下游需求下降或市场竞争加剧，将对公司产品价格和毛利率水平造成负面影响。