天津大学与大连理工大学在《系统管理学报》发表合作论文，研究发现散户投资者的关注度对股票收益存在显著影响，但这种影响在市场、行业和个股三个维度上呈现出不同的模式与持续性。

在当今信息爆炸的时代，散户投资者获取资讯的渠道空前丰富，但甄别有效信息的难度也随之增加。中国股市散户占比极高，超过99%的投资者为自然人，散户集体行为对市场走势具有不容忽视的影响力。搜索引擎的普及为研究者提供了一个独特的窗口，通过统计股票代码的搜索量，可以相对直接地刻画散户对特定股票、行业乃至整体市场的关注变化。

研究团队基于百度搜索指数构建了市场、行业和个股三个层次的散户关注度指标。分析结果显示，无论是哪个维度，散户关注度的上升在当天（T+0）都会带来显著的正向股票收益。例如，市场整体的关注度每增加一单位，当日市场收益平均上升约1.55%；行业和个股层面的关注度带来的当日收益提升更为明显，分别达到约5.11%和4.53%。

然而，这种热度的后续影响存在差异。市场维度的关注度在引发当日上涨后，其影响并未在后续交易日出现显著的逆转，表现出一定的持续性。与之形成鲜明对比的是，行业和个股维度的关注度则伴随着明显的反转效应。

具体而言，行业关注度带来的上涨从T+2天开始转为显著的负向影响；个股关注度带来的正向影响虽能持续到T+1天，但从T+2天起也转为显著为负。这表明，由行业或个股焦点事件引发的散户关注，更多地是带来短期交易压力和价格波动，缺乏基本面的长期支撑，因此上涨难以持续，很快便出现回调。例如，在2024年美国大选期间，A股公司川大智胜因其名称与特朗普相关，随着选情进展在交易日内出现同步大涨，这正是短期关注度驱动股价的典型表现。

研究结论具有稳健性，即使在剔除2015年期间的极端样本、排除存在十二月效应的月份，或更换关注度指标的计算方法后，上述核心结论依然成立。此外，研究还发现，在不同的市场风险状态下，关注度的影响存在异质性。当市场波动加剧、风险升高时，无论是哪个维度的散户关注度，其对股票收益的影响都会变得更加显著和剧烈。#社区牛人计划##盘逻辑：深度解析，理清投资思路#$国机重装(SH601399)$